【四海读报】2025.8.31：汽车智能化产业链，新一代智驾架构

汽车智能化9月投资策略：新一代智驾架构集中落地，继续看好智能化主线！

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报告在线阅读：20250831【MKList.com】汽车智能化9月投资策略：新一代智驾架构集中落地，继续看好智能化主线！ | 四海读报

1. 一段话总结

东吴证券2025年8月30日汽车智能化9月投资策略指出，2025年是汽车智能化拐点之年，城市NOA（L3核心体验）渗透率7月达23.2%（环比+0.9pct），预计2025-2027年从10%升至80%+；8月新一代智驾架构集中落地，理想i8推送VLA Preview版本（支持三点掉头）、小鹏新P7搭载3颗图灵芯片（算力2250TOPS）、元戎启行将VLA方案下探至10万元级车型；行业呈现“淘汰赛”格局，整车分化为B端Robotaxi运营、C端个性化品牌等类型，零部件聚焦模块化与单一品类供应商；投资建议继续看好智能化整车（港股优先） 及增量零部件（AI芯片、域控制器、线控底盘），需警惕乘用车价格战、L3政策滞后等风险。

2. 思维导图（mindmap）

3. 详细总结

一、报告基础信息

二、核心逻辑：汽车智能化的“拐点与机遇”

1. 产业发展三部曲
   汽车智能化本质是出行革命，分三阶段推进：

   • 第一阶段（2020-2025年）：L3智能化帮助车企卖车，城市NOA成为消费者购车核心考量因素，新能源渗透率从50%向80%+突破；
   • 第二阶段（2026-2035年）：L4 Robotaxi实现软件收费，出行渗透率0-30%，自主品牌通过独资/合资建厂实现全球出口（500-1000万辆）；
   • 第三阶段（2035年后）：自主品牌全球崛起，完成两轮淘汰赛，市占率巩固60-70%。

2. 渗透率关键数据

   指标	2025年7月现状	2025E	2026E	2027E
   城市NOA渗透率	23.2%（环比+0.9pct）	20%	40%	65%
   新能源乘用车渗透率	54.3%（环比+1.2pct）	56.6%	65.0%	70.0%
   激光雷达渗透率	19.96%（环比+2.63pct）	–	–	–
   线控制动渗透率	89.2%（环比-0.93pct）	–	–	–

3. 竞争格局分化

   • 整车企业：未来分为三类——① B端Robotaxi运营（如小马智行、文远知行）；② C端个性化品牌（如小鹏、理想）；③ 整车高端制造（如比亚迪、上汽）。
   • 零部件企业：分为两类——① 模块化供应商（提供域控制器、线控底盘等集成方案）；② 单一品类供应商（如激光雷达、AI芯片）。

三、近期行业动态（7-8月）

1. 新一代智驾架构集中落地

2. 车企智驾渗透率表现

3. Robotaxi边际进展

• 小马智行：8月获上海示范运营牌照，浦东金桥常态化运营；Q2第七代Robotaxi下线超200台，乘客车费收入同比+300%；与丰田合作推出铂智4X。
• 文远知行：获Grab数千万美元投资，布局东南亚；开通深圳首条L4级自动驾驶公交专线B888；获批北京夜间自动驾驶测试（22:00-7:00）。

四、车企智驾能力对比

1. 梯队划分

   • 第一梯队：华为（ADS 4.0全栈自研）、小鹏（图灵芯片+VLA）、理想（VLA跨平台部署）、特斯拉（FSD V13.2），核心优势为“硬件算力+软件迭代”双领先。
   • 第二梯队：比亚迪（高低配策略）、小米（YU7标配Thor芯片）、吉利（极氪9X搭双Thor芯片），2025年加速追赶，聚焦高速+城快NOA普及。

2. 关键功能体验

   • 驾驶风格：华为、特斯拉、小米偏激进；小鹏、腾势中性；理想、蓝山保守。
   • 复杂场景应对：小鹏（绕行成功率67%）、华为（路口通过率+23%）、理想（三点掉头）表现最优。
   • 主动安全：小鹏、华为实现130km/h AEB刹停，覆盖夜晚/雾天/湿滑场景。

五、智能化供应链跟踪

1. 核心部件渗透率

   部件	7月渗透率	环比变化	价格带分布重点
   DLP车灯	1.79%	-0.11pct	35万以上车型（配置率12.41%）
   ADB车灯	14.93%	+0.41pct	25-30万车型（配置率57.05%）
   空气悬挂	22.01%	+2.01pct	35万以上高端车型
   HUD	22.83%	+1.35pct	35万以上车型（渗透率76.74%）
   激光雷达	19.96%	+2.63pct	新势力高端车型（理想/蔚来/问界）

2. 国产化趋势

   • 线控制动：7月1BOX产品渗透率68.7%（环比-0.42pct），国产化供应商（伯特利、格陆博）市占率提升；
   • AI芯片：地平线J6系列获理想、比亚迪、吉利定点，与大陆、电装等Tier1合作深化；
   • 域控制器：德赛西威、华阳集团推出舱驾融合方案，适配高通8650、英伟达Thor芯片。

六、投资建议与风险提示

1. 投资主线

   • 智能化整车：港股优先（小鹏汽车-W、理想汽车-W、小米集团-W）；A股（比亚迪、赛力斯、上汽集团）。

   • 增量零部件：

     • AI芯片：地平线机器人-W、黑芝麻智能；
     • 域控制器：德赛西威、华阳集团、均胜电子；
     • 线控底盘：伯特利、耐世特；
     • 汽车电子：保隆科技、经纬恒润。

2. 风险提示

   • 乘用车价格战超预期，影响整车与供应链盈利；
   • 终端需求恢复低于预期，拖累车企销量爬坡；
   • L3级别自动驾驶政策推出节奏不及预期，延缓智能化落地。

4. 关键问题

问题1：2025年作为汽车智能化“拐点之年”，核心支撑依据是什么？城市NOA渗透率的提升将如何影响车企竞争格局？

答案：

• 拐点支撑依据：① 技术落地：8月理想VLA、小鹏VLA+VLM等新一代架构集中上车，算力（2250TOPS）、功能（三点掉头、130km/h AEB）实现突破；② 渗透率临界：7月城市NOA渗透率达23.2%，已成为消费者购车前三大考量因素，预计2025年全年突破20%，进入规模化普及阶段；③ 成本下探：元戎启行将VLA方案下探至10万元级，智驾从高端向中端车型渗透，推动行业从“尝鲜”向“刚需”转变。
• 对竞争格局的影响：① 加速分化：第一梯队（华为/小鹏/理想）凭借全栈自研能力巩固优势，第二梯队（比亚迪/小米）需通过“高低配”快速追赶，否则面临淘汰；② 定价逻辑转变：智能化成为溢价核心，如小鹏新P7 Ultra因2250TOPS算力定价较基础版高5万元，消费者接受度提升；③ 供应链绑定加深：车企优先与模块化供应商（如德赛西威域控制器）合作，单一品类供应商需通过技术迭代（如地平线J6芯片）抢占份额。

问题2：当前主流车企智驾技术路线存在差异（如纯视觉vs激光雷达），不同路线的优劣势及未来发展趋势如何？

答案：

• 纯视觉路线（特斯拉、小鹏）：

  • 优势：无激光雷达硬件成本（单颗激光雷达成本约5000元），依赖算法迭代（端到端大模型）实现场景覆盖，小鹏M03 Max取消激光雷达仍实现城市NOA；
  • 劣势：极端场景（暴雨、逆光）感知精度不足，需依赖海量Clips数据（小鹏积累2000万条）训练；
  • 趋势：短期仍是中低端车型主流，长期需结合4D毫米波雷达提升感知冗余。

• 激光雷达+视觉路线（理想、问界、华为）：

  • 优势：多传感器融合提升复杂场景可靠性，理想i8激光雷达+视觉方案实现三点掉头、地库自主行驶，华为ADS 4.0重刹率降低30%；
  • 劣势：硬件成本高，仅限20万元以上车型，需通过规模化（7月激光雷达渗透率19.96%）降本；
  • 趋势：高端车型标配，2026年激光雷达成本有望降至3000元以下，向15-20万元车型渗透。

• 未来方向：“激光雷达+纯视觉”并非对立，而是“高端标配激光雷达，中低端纯视觉+算法补能”，最终通过多模态感知（视觉+激光雷达+毫米波雷达）实现L4级安全冗余。

问题3：Robotaxi作为智能化终极形态之一，当前行业进展如何？其商业化落地对汽车产业链将产生哪些影响？

答案：

• 当前进展：① 运营范围扩大：小马智行在上海浦东常态化运营（7:30-21:30），文远知行开通深圳L4公交专线；② 成本下降：小马智行第七代Robotaxi成本降至30万元级，较前一代下降40%；③ 生态合作：文远知行获Grab投资布局东南亚，小马智行与丰田合作量产车型，加速全球化；④ 政策支持：北京、上海放宽测试时间（夜间测试）、运营范围，为商业化铺路。
• 对产业链的影响：① 整车制造：Robotaxi需求推动“无座舱”车型研发，整车厂向“硬件代工商”转型（如丰田为小马智行代工）；② 零部件：高算力域控制器（如德赛西威1400TOPS方案）、线控制动（渗透率89.2%）需求激增，国产化供应商替代加速；③ 软件服务：Robotaxi运营平台（如百度萝卜快跑）崛起，软件收费模式（按里程计费）成为车企新盈利点，推动行业从“硬件盈利”向“软硬件协同”转型；④ 基础设施：需配套智能充电桩、高精地图更新体系，带动智慧交通产业链发展。