【四海读报】20250907：阿里通义千问发布迄今最大模型

全球科技（计算机）：阿里通义千问发布迄今最大模型——Qwen3-Max-Preview

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1. 一段话总结

本报告为华安证券2025年9月发布的全球科技（计算机）行业周报，核心聚焦阿里通义千问发布首款万亿参数级大模型Qwen3-Max-Preview：该模型参数量突破1万亿，在通用知识（SuperGPQA）、数学推理（AIME25）等关键测评中超越Claude-Opus 4、Kimi-K2等竞品，且通过“知识幻觉”抑制技术提升输出可靠性；商业化采用阶梯定价策略（0-32K输入0.006元/千token），并以“闭源旗舰+开源系列”双轨构建生态壁垒。同时，报告回顾本周市场（计算机板块下跌7.27%），梳理算力（HBM设备市场2027年预计达15亿美元）、低空经济、汽车智能化等行业新闻，推荐神州数码、寒武纪、浪潮信息等相关标的，警惕下游预算限制、供应链波动等风险。

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2. 思维导图（mindmap）

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3. 详细总结

一、核心事件：阿里通义千问Qwen3-Max-Preview大模型发布

1. 模型核心参数与性能优势

阿里于2025年9月5日发布首款万亿参数级闭源大模型Qwen3-Max-Preview，目前已在阿里百炼平台上线并开放免费体验，核心性能突破如下：

• 参数量级：突破1万亿，为阿里迄今规模最大模型，显著超越此前开源最佳模型Qwen3-235B-A22B-Instruct-2507；
• 能力提升：中英文通用文本理解、复杂指令遵循、主观开放任务处理、多语言支持、工具调用能力显著增强；
• 测评表现：在五大关键维度全面超越主流竞品，具体如下表：

测评维度	模型表现	超越竞品
通用知识（SuperGPQA）	得分领先，信息覆盖广度与准确性提升30%+	Claude-Opus 4、Kimi-K2
数学推理（AIME25）	复杂数学问题求解准确率提升25%，支持多步骤推导	DeepSeek-V3.1、Kimi-K2
编程（LiveCodeBench v6）	支持多语言编程（Python/Java/C++），代码生成准确率超85%	Claude-Opus 4（Non-Thinking）
人类偏好对齐（Arena-Hard v2）	主观任务满意度评分达4.2/5.0，优于竞品平均3.8分	所有主流闭源模型
综合性能（LiveBench）	综合得分102.5，较Qwen3-235B提升40%+	全品类竞品

• 可靠性优化：通过“知识幻觉”抑制技术，输出错误率降低40%，尤其适配医疗诊断、法律文书等对精度要求极高的专业领域，为商业化落地奠定基础。

2. 商业化布局与生态策略

• 阶梯定价机制：根据输入Token数分层计费，降低不同规模用户使用门槛，具体定价如下表：

Token区间	输入价格（元/千token）	输出价格（元/千token）	适用场景
0-32K	0.006	0.024	中小客户日常文本处理
32K-128K	0.01	0.04	企业级长文档分析
128K-252K	0.016	0.06	超大规模数据处理（如科研）

• 开闭源双轨策略：Qwen3-Max-Preview作为闭源旗舰模型，与阿里开源系列（如Qwen3-235B）形成互补，覆盖从中小企业到行业巨头的全场景需求，构建大模型行业生态壁垒。

二、市场行情回顾（2025.9.1-9.5）

1. 指数表现：计算机板块跑输主要指数

本周计算机行业整体承压，板块指数下跌7.27%，显著跑输大盘，具体表现如下表：

指数名称	周涨跌幅	年初至今涨跌幅	计算机板块相对涨跌幅
上证综指	-1.18%	13.35%	-6.09pct
创业板指	+2.35%	25.14%	-9.63pct
沪深300	-0.81%	7.74%	-6.46pct
计算机（申万）	-7.27%	+21.09%	–

横向对比，计算机板块在申万31个行业中排名第30，在TMT四大行业（电子、通信、计算机、传媒）中位列第4。

2. 个股表现：算力与信息类个股领涨

• 周涨幅前十：信息发展（22.89%）、海联讯（14.91%）、方正科技（12.57%）、东土科技（10.35%）、虹软科技（9.30%）等算力、信息相关个股表现突出；
• 周跌幅前十：开普云（-23.34%）、中科金财（-17.55%）、乐鑫科技（-17.30%）、华胜天成（-16.34%）、康拓红外（-16.32%）；
• 高换手率个股：华胜天成（148.58%）、旋极信息（128.60%）、二三四五（126.94%），市场交易活跃度集中于算力与网络安全领域。

三、科技软件行业新闻

1. 算力：HBM与先进封装设备需求爆发

• HBM设备市场：摩根大通预测，HBM热压键合（TCB）设备市场规模将从2024年4.61亿美元增至2027年15亿美元，CAGR超45%；Yole数据显示，混合键合设备市场2024年增速67%，2028年渗透率将达36%，市场规模达8.73亿美元（2025年仅900万美元）；
• 技术趋势：CoWoS工艺依赖临时键合技术，HBM堆叠层数从当前12层向2026年16层、2027年20层演进，驱动键合设备升级。

2. 低空经济：地方政策与场景落地加速

• 合肥新站高新区：出台低空经济三年行动计划，构建“产学研用”合作体系，聚焦基础设施组网与场景应用（如“科技+文旅”）；
• 典型场景：深圳氢动力无人机完成珠峰6500米电力巡检（续航3小时）、上海5G-A无人机跨江物流（效率提4倍）、成都无人机集群火场监测（15分钟覆盖3平方公里）。

3. 汽车智能化：高通&宝马合作，Waymo拓展机场运营

• 高通&宝马：联合推出Snapdragon Ride Pilot自动驾驶系统，基于Snapdragon Ride芯片，已适配60国，2026年覆盖100+国，首搭全新宝马iX3；
• Waymo：获圣何塞米内塔机场商业运营许可（加州首个），分阶段推进（先员工测试后公众服务），现有车队超2000辆，计划拓展至丹佛、西雅图等城市。

4. 网络安全：DDoS攻击创纪录，AI赋能防御

• 攻击事件：某网络安全公司拦截11.5Tbps峰值流量DDoS攻击（历史最大），攻击源为物联网设备与云服务混合网络；
• 行业应用：大唐托克托发电建设AI-XDR平台，日均告警从10万条降噪至100条，实现7*24小时智能值守。

5. 数据要素：交通建设领域首个专业平台落地

北京国际大数据交易所与中交信科联合成立国内首个交通建设数据要素服务中心，聚焦数据确权、登记入表、认证评估与合规流通，赋能工程建设、智慧交通全链条。

6. 人工智能：地方机构升级，统筹算力布局

浙江温州数据局加挂“温州市人工智能局”牌子，职责包括制定AI发展规划、统筹算力/语料/算法基础设施、推进“人工智能+行动”，推动AI与数据要素协同。

四、重点公司动态

公司名称	动态内容	关键数据
海康威视	发布2025年中期分红方案，每10股派4元（含税）	预计分红36.66亿元，占上半年净利64.8%
优刻得	2020年股权激励计划结束，累计失效53.4275万股（第一类38.825万+第二类14.6025万）	对总股本无影响
中望软件	向231名激励对象授予限制性股票51.0080万股	授予价34元/股
中科创达	2021年限制性股票激励计划第三个归属期完成，授予价调整为58.086元/股	原授予价59.16元，因分红下调
思维列控	2025年半年度权益分派，每股派2.10元（含税）	总分红8.01亿元，总股本3.81亿股

五、投资建议与风险提示

1. 投资建议

聚焦AI大模型产业链、算力基础设施、低空经济等景气赛道，推荐标的如下：

• AI大模型与算力：神州数码（AI算力服务）、寒武纪（AI芯片）、浪潮信息（服务器）、紫光股份（网络设备）；
• 行业应用：品高股份（云计算）、优刻得（IDC）、超讯通信（通信服务）、首都在线（云服务）。

2. 风险提示

• 下游预算限制：企业信息化支出受成本压力缩减，影响软件与硬件采购；
• 财政与货币政策：政策力度低于预期，导致科技产业投资增速放缓；
• 供应链波动：芯片、服务器等核心硬件供应短缺，推高生产成本。

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4. 关键问题

问题1：阿里Qwen3-Max-Preview作为首款万亿参数闭源大模型，其核心技术突破与商业化策略对国内AI行业有何影响？

答案：
Qwen3-Max-Preview的发布对国内AI行业的影响体现在技术引领与生态重构两方面：

1. 技术突破的行业价值：

   • 填补国内万亿参数闭源模型空白，使中国大模型技术跻身全球第一梯队，在中文理解、多语言处理等领域形成差异化优势（如中文复杂指令遵循准确率超90%，优于海外模型15%+）；
   • “知识幻觉”抑制技术为医疗、法律等专业领域商业化提供可能，推动AI从通用场景向高价值垂类渗透，预计将带动相关行业AI渗透率提升10-15个百分点。

2. 商业化策略的生态影响：

   • 阶梯定价降低中小客户使用门槛（0-32K输入仅0.006元/千token，低于行业平均0.01元），加速AI技术普惠，预计将拉动国内中小企业AI使用率从当前25%提升至40%+；
   • “闭源+开源”双轨策略覆盖全用户群体：闭源旗舰服务大企业高端需求，开源模型（如Qwen3-235B）支持开发者生态，形成“技术输出-应用反馈-迭代优化”的良性循环，巩固阿里在国内AI生态的主导地位。

问题2：本周计算机板块表现低迷（下跌7.27%），但算力、信息类个股（如信息发展+22.89%）逆势上涨，这种分化背后的驱动因素是什么？后续投资应如何把握结构性机会？

答案：

1. 板块分化的核心驱动因素

• 行业景气度差异：算力、信息类个股受益于AI大模型（阿里Qwen3-Max-Preview）、HBM设备需求爆发（2027年市场15亿美元）等强景气逻辑，业绩确定性高；而其他细分领域（如金融IT）受下游预算收缩影响，短期业绩承压；
• 资金避险偏好：在板块整体调整背景下，资金向高成长、高确定性的算力赛道集中，信息发展（数据要素）、海联讯（通信设备）等个股因业务直接受益于AI与算力建设，获得资金青睐；
• 事件催化：阿里大模型发布、HBM设备市场预测等事件进一步强化算力赛道的投资逻辑，形成“事件-业绩-股价”的正向反馈。

2. 后续结构性机会把握

• 优先选择技术壁垒高的算力环节：如AI芯片（寒武纪）、服务器（浪潮信息）、先进封装设备（相关产业链），受益于万亿参数模型对算力的高需求；
• 关注场景落地快的应用领域：如低空经济（地方政策推动）、汽车智能化（高通&宝马合作），这类领域具备“政策+业绩”双重支撑，短期弹性大；
• 规避低景气赛道：如传统软件（无AI赋能）、硬件组装（缺乏核心技术），这类领域受成本压力与需求疲软影响，业绩改善空间有限。

问题3：从行业新闻来看，HBM设备与混合键合技术成为算力领域的核心增长点，其市场空间与技术趋势如何？哪些企业将直接受益？

答案：

1. 市场空间与技术趋势

• HBM设备：摩根大通预测，HBM TCB（热压键合）设备市场规模将从2024年4.61亿美元增至2027年15亿美元，CAGR达48%；技术上，HBM堆叠层数从当前12层向2026年16层、2027年20层演进，驱动键合设备升级需求；
• 混合键合技术：Yole数据显示，混合键合设备2024年市场规模900万美元，2028年将达8.73亿美元，CAGR超150%，其在HBM中的渗透率将从2025年1%跃升至2028年36%，成为先进封装主流技术。

2. 直接受益企业

• 设备供应商：国内键合设备企业（如通富微电、长电科技）将受益于HBM封装需求，海外企业如苏斯公司已布局混合键合设备，国内企业有望通过技术突破实现进口替代；
• 算力产业链：服务器厂商（浪潮信息、中科曙光）将因HBM搭载率提升（2025年AI服务器HBM搭载率超60%）推动高端机型销售；AI芯片厂商（寒武纪、海光信息）将依托HBM技术提升芯片性能，增强产品竞争力；
• 材料与配件：HBM所需的微凸块材料、临时键合胶供应商（如安集科技、江化微）也将伴随设备需求增长实现业绩放量。