【四海读报】20250909：全球AI周报

博通新ASIC客户下单超百亿，Meta计划2028年前投入6000亿美元基础建设

报告原文阅读和下载

【迅雷云盘】2025.9月报告原文下载：【迅雷云盘】https://pan.xunlei.com/s/VOZ9wFimKIV-NJr2_0dAww72A1?pwd=i6mp#

【夸克网盘】2025.9月报告原文下载：【夸克网盘】 https://pan.quark.cn/s/51ad6dae1ed8

报告在线阅读：20250909【MKList.com】全球AI周报：博通新ASIC客户下单超百亿，Meta计划2028年前投入6000亿美元基础建设 | 四海读报

1. 一段话总结

本报告为天风证券2025年9月发布的全球AI周报，核心聚焦重点企业财报与全球AI动态：财报方面，博通FY25Q3营收160亿美元（同比+22%），获第4位大型客户超100亿美元ASIC新订单，预计Q4 AI半导体收入62亿美元（同比+66%）；Salesforce FY26Q2营收102.4亿美元（同比+10%），数据云与AI ARR达12亿美元（同比+120%）；Figma FY25Q2营收2.5亿美元（同比+41%），净美元留存率129%。全球动态方面，xAI上线Grok Code Fast 1编码模型（SWE-bench Verified得分70.8%，速度超GPT-5 5倍），腾讯发布混元Voyager 3D漫游模型（WorldScore综合第一）。投资建议关注海外AI算力（英伟达、博通）、AI应用（Salesforce、Shopify）及国内AI生态（阿里巴巴、腾讯），警惕宏观经济与盈利不及预期风险。

2. 思维导图（mindmap）

3. 详细总结

一、重点企业财报：AI驱动业绩超预期，订单与指引向好

1. 博通：AI半导体成核心增长极，100亿美元新订单破纪录

• 核心业绩：FY25Q3营收160亿美元（同比+22%，超彭博预期158.43亿美元），调整后EBITDA 107亿美元（同比+30%），具体拆分如下表：

• 关键动态：

  • 订单：获第4位大型客户超100亿美元定制ASIC订单，合并未交付订单达1100亿美元（创纪录）；
  • 产品：推出Tomahawk6、Jericho4，解决超20万个计算节点的集群扩展问题；
  • 指引：Q4营收预计174亿美元（同比+24%），AI半导体收入62亿美元（同比+66%）。

2. Salesforce：AI Agent驱动增长，ARR增速翻倍

• 核心业绩：FY26Q2营收102.4亿美元（同比+10%，超彭博预期101.4亿美元），非GAAP营业利润34.3亿美元，剩余履约义务（CRPO）294亿美元（同比+11%）。

• AI相关进展：

  • 收入：数据云与人工智能ARR达12亿美元（同比+120%），相关交易超60笔；
  • 业务：Slack上线IT和人力资源Agent，Agentforce推出灵活支付选项，订单量持续增加；
  • 收购：完成Convergence.AI、Bluebireds、Waii收购，签署Regerello收购协议；
  • 指引：2026财年营收上调至411-413亿美元（同比+8.5%-9%）。

3. Figma：营收高增但AI投资短期压制毛利

• 核心业绩：FY25Q2营收2.5亿美元（同比+41%，略超彭博预期2.49亿美元），净美元留存率129%（超预期128.9%），ARR超1万美元客户11900位、超10万美元客户1100位。

• 业务与指引：

  • 产品：推出Figma Make/Draw/Sites/Buzz 4款新品，上线MCP服务器连接AI编码工具；
  • 投资：重点加码AI，收购Modify（视觉表达）、Payload（开源社区），短期毛利率承压（当前90%，预计进一步下降）；
  • 指引：全年营收10.21-10.25亿美元（同比+37%），营业利润8800-9800万美元。

二、全球AI动态：编码与3D模型迭代，技术突破显著

1. xAI：Grok Code Fast 1编码模型上线，速度与性价比双优

• 核心性能：

  • 基准测试：SWE-bench Verified得分70.8%（仅次于Codex-1、Claude 4 Opus），LiveCode Bench得分62%；
  • 速度：比GPT-5快5倍；
  • 成本：输入仅0.20美元/百万token，具备显著成本优势。

• 应用与技术：

  • 支持TypeScript、Python等多语言，可生成网页、游戏原型，提供7天免费试用；
  • 技术：专用编程语料库训练，提示词缓存命中率超90%，优化协作编程效率。

2. 腾讯：混元Voyager发布，3D漫游模型居世界第一

• 产品定位：业界首个支持原生3D重建的超长漫游世界模型，可生成长距离、空间连贯的RGB-D视频，支持直接导出3D格式。

• 技术创新：

  • 融合视频生成与3D建模，引入场景深度预测，避免后处理延迟与精度损失；
  • 可扩展世界缓存机制：基于3D点云缓存指导扩散模型，实时更新形成闭环；

• 性能：斯坦福WorldScore基准测试综合能力全球第一，超越现有开源方法。

三、投资建议与风险提示

1. 投资建议

围绕“AI算力高景气+应用场景落地”主线，分海内外推荐：

2. 风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能导致企业AI投入缩减；
• 盈利不及预期风险：AI投资短期压制利润（如Figma），若回报不及预期影响股价；
• 通胀压力风险：通胀上行可能推高算力硬件成本，挤压企业利润。

4. 关键问题

问题1：博通获第4位大型客户超100亿美元ASIC订单，结合其XPU业务占AI收入65%的现状，这一订单将对全球AI算力竞争格局产生哪些影响？国内AI芯片企业应如何应对？

答案：

1. 对全球AI算力格局的影响

• ASIC份额提升：博通ASIC订单突破标志定制化芯片在超大规模客户中渗透加速，打破英伟达GPU垄断，形成“GPU（训练）+ASIC（推理）”二元格局，未来推理场景ASIC占比或从当前20%升至40%+；
• 客户绑定深化：100亿美元订单意味着客户将长期依赖博通定制方案，可能排他性采购，削弱AMD、英特尔等竞争对手的切入机会，进一步巩固博通在AI推理算力的地位；
• 成本竞争加剧：博通ASIC基于客户需求定制，可优化算力性价比（如针对特定模型降低功耗），倒逼英伟达推出更具成本优势的推理GPU（如H200后续版本），推动算力硬件价格下行。

2. 国内AI芯片企业的应对策略

• 聚焦垂直场景：避开通用算力竞争，深耕工业、安防等垂直领域，开发专用ASIC（如边缘推理芯片），通过场景绑定构建差异化优势（如寒武纪思元系列）；
• 加强生态合作：与国内云厂商（阿里、腾讯）联合开发定制芯片，参照博通与超大规模客户的合作模式，获取长期订单（如华为昇腾与阿里云合作）；
• 技术迭代提速：加大先进制程（如3nm）与封装技术投入，提升芯片算力密度与能效比，缩小与博通的技术差距，同时控制成本，匹配国内客户付费能力。

问题2：腾讯混元Voyager在WorldScore排名第一，其“原生3D重建+超长漫游”技术突破，可能率先落地哪些商业化场景？这些场景的需求爆发需满足哪些前提条件？

答案：

1. 率先落地的商业化场景

• 数字内容创作：如游戏场景生成、影视特效制作，混元Voyager可快速生成长距离3D漫游场景，替代传统手工建模，降低创作成本（如腾讯游戏可用于开放世界地图生成）；
• 虚拟空间服务：如VR/AR虚拟展厅、元宇宙园区，模型支持自由视角控制与3D导出，可满足企业品牌展示、政府数字文旅等需求（如博物馆虚拟漫游）；
• 工业设计与仿真：如汽车外观设计、建筑漫游，技术可实时生成空间连贯的RGB-D视频，辅助设计师验证方案，提升研发效率。

2. 需求爆发的前提条件

• 技术门槛降低：需推出低代码工具，让非专业用户（如中小企业、内容创作者）无需复杂操作即可使用，当前模型仍依赖专业相机轨迹设定，需进一步简化；
• 硬件适配完善：3D内容渲染需高性能GPU支持，需与国内硬件厂商（如英伟达、七彩虹）合作优化适配，降低终端使用成本；
• 标杆案例落地：通过政府、头部企业（如腾讯视频、字节跳动）的示范项目（如数字城市、虚拟演唱会）形成口碑，带动中小客户采购，实现需求规模化。

问题3：Salesforce数据云与AI ARR同比增长120%，且重点布局AI Agent，结合其Slack Agent落地案例，AI Agent在企业服务领域的商业化已进入哪个阶段？未来推动其大规模渗透的关键因素是什么？

答案：

1. 商业化阶段判断：从“试点验证”进入“规模化推广”阶段

• 阶段特征：已完成IT、人力资源等标准化场景的Agent落地（如Slack Agent处理员工IT咨询），相关交易超60笔，ARR增速达120%，证明商业化可行性；但仍需通过灵活支付（如Agentforce）降低客户尝试门槛，尚未进入全行业普及阶段；
• 数据支撑：企业级AI Agent的渗透率从2024年的5%升至2025年的15%，Salesforce、ServiceNow等平台型厂商已形成“Agent+数据云”闭环，客户留存率超80%。

2. 大规模渗透的关键因素

• 场景标准化：将IT、HR等场景的Agent解决方案模块化，形成可快速复制的模板（如针对零售企业的客服Agent、制造企业的巡检Agent），降低客户部署成本；
• 数据安全保障：企业Agent需处理敏感数据（如员工信息、财务数据），需通过隐私计算、本地化部署等技术消除客户数据安全顾虑，这是金融、政务等行业渗透的前提；
• ROI可视化：提供清晰的成本节约测算工具（如Agent替代人工的效率提升比例、人力成本节省金额），帮助企业量化AI Agent的价值，加速决策（如Salesforce可提供“Agent部署后3个月回本”的案例数据）。