【四海读报】20250909：重点“小巨人”企业-四海清单

中小盘策略专题：重点“小巨人”陆续上市，成长性、创新力优势显著

报告原文阅读和下载

【迅雷云盘】2025.9月报告原文下载：【迅雷云盘】https://pan.xunlei.com/s/VOZ9wFimKIV-NJr2_0dAww72A1?pwd=i6mp#

【夸克网盘】2025.9月报告原文下载：【夸克网盘】 https://pan.quark.cn/s/51ad6dae1ed8

报告在线阅读：20250909【MKList.com】中小盘策略专题：重点“小巨人”陆续上市，成长性、创新力优势显著 | 四海读报

1. 一段话总结

开源证券2025年9月8日发布的中小盘策略专题报告指出，重点“小巨人” 作为从“小巨人”中择优选定、受中央财政额外支持的优质科技型中小企业代表，截至2025年6月底累计达4264家；其中第一轮重点“小巨人”已有137家登陆A股，多聚集于双创板块且近九成属战略性新兴产业，2024年其研发费用占营收比重（8.93%）、营收增速（15.31%）显著高于“小巨人”和A股均值，“小而美”特征突出，同时报告还通过影石创新、芯动联科、广信科技三个典型案例分析其优势，并提示政策变动、市场剧烈波动等风险。

2. 思维导图（mindmap脑图）

3. 详细总结

一、重点“小巨人”的定位与政策环境

概念与定位：重点“小巨人”是从有效期内“小巨人”企业中择优选定的非上市企业，虽非专精特新梯度独立层级，但因认定门槛更高、财政支持更强，构成隐性“最高层级”，旨在为中小企业树立标杆、服务国家战略。
政策发展阶段：
- 第一轮：2021年1月启动，分三批认定，聚焦“打造典型标杆”，单家企业财政补贴50-100万元。
- 第二轮：2024年6月开启，以“三新”（打造新动能、攻坚新技术、开发新产品）和“一强”（强化产业链配套能力）为核心，单家企业奖补标准提升至600万元，且奖补资金分两次下达（期初50%，期末依绩效拨付剩余），95%以上资金直接拨付企业。
数量与分布：
- 数量规模：截至2025年6月底，工信部、财政部累计组织五批认定，支持企业4264家；2022-2025年新增重点“小巨人”数量分别为546家、1039家、1241家，呈逆势增长态势（同期“小巨人”新增数量逐年下降）。
- 地域分布：主要集中于东部沿海经济发达地区（如浙江、广东、江苏等），中西部及边疆地区数量较少。
- 行业分布：以制造业和科技服务业为主，集中于高端装备制造、信息技术等国家重点领域。

认定条件对比：

对比维度	“小巨人”企业	重点“小巨人”企业
培育数量	截至目前累计1.46万家（六批）	累计4264家（五批），占“小巨人”总数约29%
核心条件	1. 有效期内省级专精特新中小企业；2. 满足专业化、精细化、特色化、创新能力指标	1. 有效期内“小巨人”企业；2. 未在境内外公开发行股票；3. 属战略性新兴产业等重点领域；4. 需提“三新”“一强”推进计划，投资总额超2000万元
财政支持	一次性补贴50-100万元，地方差异较大	中央财政奖补600万元，配套政策更全面

二、重点“小巨人”的资本市场表现

上市概况：截至2025年6月30日，第一轮1984家重点“小巨人”中，137家登陆A股（135家直接IPO，2家从新三板精选层平移至北交所），IPO募资额合计超1200亿元，市场认可度较高。

发行指标优势：

指标	重点“小巨人”新股	“小巨人”新股	全部新股
募资额中位数	7.53亿元	低于重点“小巨人”	低于重点“小巨人”
发行价格中位数	26.44元/股	23.53元/股	21.23元/股
发行市盈率中位数	33.12倍	低于重点“小巨人”	低于重点“小巨人”

板块与市值特征：
- 板块分布：近七成聚集于双创板块（科创板、创业板），其中近半数在科创板上市，与“硬科技”定位高度契合；主板、北交所占比相对较低。
- 市值分布：平均市值66.79亿元，84.67%企业市值在百亿及以下，超五成市值低于50亿元，中小市值特征显著。
行业属性：88.32%的重点“小巨人”上市公司归属于战略性新兴产业，其中新一代信息技术产业（34家）、高端装备制造产业（31家）、新材料产业（20家）企业数量居前，科技含量突出。

三、重点“小巨人”的核心优势（2024年数据）

创新能力突出：
- 研发强度：以整体法计算，重点“小巨人”研发费用占营收比重为8.93% ，显著高于“小巨人”（7.00%）和A股上市公司均值（2.26%）。
- 板块差异：科创板重点“小巨人”研发力度最优，2024年研发费用中位数0.79亿元，研发费用占营收比重（整体法）达13.12%，大幅领先创业板（7.19%）、北证（6.16%）和主板（3.25%）。
成长性领先：
- 营收增速：整体法下，重点“小巨人”营业收入增长率为15.31% ，优于“小巨人”（8.55%）和A股上市公司（-0.79%）。
- 板块差异：科创板重点“小巨人”近三年营收复合增长率达18.37%，明显领先其他板块；主板重点“小巨人”因多为大型蓝筹企业，2024年营收中位数较高，但增速相对较低。
盈利能力较强：2024年重点“小巨人”毛利率中位数为32.79% ，高于“小巨人”（29.46%）和A股上市公司（23.94%），盈利稳定性更优。
估值水平：重点“小巨人”市盈率均高于所属板块中位数，其中主板重点“小巨人”估值较高（PE中位数75.18倍），科创板（54.61倍）、创业板（53.87倍）相对较低。

四、重点“小巨人”上市公司典型案例

影石创新——细分赛道高成长代表：
- 业务聚焦：专注智能影像设备（运动相机、全景相机、AI云台摄像头等），业务覆盖国内外，进入视频会议、手机摄影等市场。
- 业绩表现：2018-2024年营业收入从2.58亿元增长至55.74亿元，CAGR达66.86% ；2025年一季度营收13.55亿元（同比+40.70%），预计2025年上半年营收32.14-38.15亿元（同比+32.38%-57.10%）。
- 盈利水平：2018-2024年归母净利润CAGR达94.65%，2024年归母净利润9.95亿元（同比+19.91%），毛利率长期保持较高水平。
芯动联科——打破海外技术垄断代表：
- 业务领域：长期专注中高端MEMS惯性传感器（陀螺仪、加速度计），应用于高端工业、无人系统等场景，是国内稀缺高端MEMS惯导供应商。
- 技术实力：高性能陀螺仪核心性能指标（零偏稳定性≤0.05°/h）达国际先进水平，自主研发MEMS芯片和ASIC芯片，形成专利体系；2024年研发人员占比48%，硕士及以上学历研发人员占比51.04%。
- 研发投入：2019-2024年研发费用CAGR达48.15%，2024年研发费用率27.07% ；募资22979.75万元用于高性能MEMS陀螺开发等项目，建设期3年。
广信科技——产业链强链补链代表：
- 业务定位：国内绝缘纤维材料及成型制品龙头，产品覆盖全电压等级输变电设备，应用于输变电系统、新能源汽车电池、军工装备等领域。
- 战略价值：国内少数具备750kV及以上超/特高压绝缘材料生产能力的企业，打破欧美技术垄断，保障输变电系统产业链供应链安全，是多家变压器龙头企业核心供应商。
- 募资用途：13000万元用于电气绝缘新材料扩建（建设期2年），4000万元用于研发中心建设（建设期3年），3000万元补充流动资金，提升产能与研发能力。

五、风险提示

政策变动风险：重点“小巨人”培育依赖财政支持与政策引导，若后续政策在认定标准、资金补贴等方面调整，可能影响企业发展。
市场剧烈波动风险：重点“小巨人”多为中小市值企业，股价易受市场情绪、流动性等因素影响，可能面临较大波动。

4. 关键问题

问题1：重点“小巨人”与普通“小巨人”企业在认定条件和政策支持上有何核心差异？这一差异体现了重点“小巨人”的何种定位？

答案：

认定条件差异：
- 基础门槛：重点“小巨人”需以“小巨人”企业为前提，且要求未在境内外公开发行股票；普通“小巨人”以省级专精特新中小企业为前提。
- 额外要求：重点“小巨人”需属战略性新兴产业等重点领域，且需提交“三新”“一强”推进计划（投资总额超2000万元）；普通“小巨人”仅需满足专业化、精细化等基础指标。
政策支持差异：
- 财政补贴：重点“小巨人”单家获中央财政600万元奖补，资金分两次下达（期初50%，期末依绩效拨付），95%以上资金直接拨付企业；普通“小巨人”为地方一次性补贴，金额仅50-100万元，且存在地域差异。
- 考核机制：重点“小巨人”需接受严格绩效考评（如前三批留存率仅54.28%），普通“小巨人”考核相对宽松。
定位体现：差异表明重点“小巨人”是专精特新企业中的“优等生”，定位从普通“小巨人”的“行业排头兵”升级为“服务国家战略、突破关键技术、强化产业链安全”的核心力量，是政策资源倾斜的优质科技型中小企业标杆。

问题2：截至2025年6月，重点“小巨人”在A股市场的布局有何特征？这些特征与其“小而美”的属性有何关联？

答案：

A股布局特征：
- 上市规模：第一轮重点“小巨人”中137家登陆A股，IPO募资超1200亿元，发行市盈率（中位数33.12倍）、发行价格（中位数26.44元/股）均高于“小巨人”和全部新股，市场认可度高。
- 板块与市值：近七成聚集于科创板、创业板（双创板块），84.67%企业市值在百亿以下，超五成市值低于50亿元，中小市值特征显著。
- 行业分布：88.32%集中于战略性新兴产业，以新一代信息技术、高端装备制造、新材料为主，科技属性突出。
与“小而美”属性的关联：
- “小”的体现：中小市值（百亿以下占比84.67%）、聚焦细分赛道（如影石创新的智能影像、芯动联科的MEMS惯导），符合“小而专”的特征。
- “美”的体现：高研发（2024年研发费用率8.93%）、高成长（2024年营收增速15.31%）、高盈利（毛利率中位数32.79%），且多布局双创板块与战新产业，创新能力与发展潜力优于市场平均水平，体现“美而强”的属性；市场高认可度（高募资、高市盈率）也从侧面印证其“小而美”的价值。

问题3：从影石创新、芯动联科、广信科技三个案例看，重点“小巨人”企业在不同细分领域的核心竞争力分别体现在哪些方面？这些竞争力如何支撑其长期发展？

答案：

影石创新（智能影像设备领域）：
- 核心竞争力：产品迭代能力强（如FlowState防抖科技、AI云台摄像头），场景拓展迅速（从全景相机延伸至视频会议、手机摄影）；国际化布局成效显著（2024年境外营收42.23亿元，CAGR 67.12%，高于境内），覆盖美、欧、日韩等成熟市场。
- 支撑作用：高频产品迭代满足消费需求变化，维持高毛利率（长期高位）；国际化市场打开营收增长空间，2018-2024年营收CAGR达66.86%，为长期发展提供业绩支撑。
芯动联科（中高端MEMS惯导领域）：
- 核心竞争力：技术壁垒高（高性能陀螺仪指标达国际先进水平，打破海外垄断）；研发投入持续（2024年研发费用率27.07%，研发团队硕士及以上占比51.04%），形成MEMS芯片、ASIC芯片、封装测试的技术闭环。
- 支撑作用：核心技术突破保障产品在高端工业、无人系统等领域的不可替代性，规避低端竞争；高研发投入推动技术迭代，募资项目（高性能MEMS陀螺开发）进一步扩大产能与技术优势，契合国家高端制造战略，打开长期增长空间。
广信科技（绝缘纤维材料领域）：
- 核心竞争力：产品等级高（国内少数具备750kV及以上超/特高压材料生产能力）；产业链地位关键，保障输变电系统安全，是变压器龙头企业核心供应商，具备强链补链的战略价值。
- 支撑作用：超/特高压材料的技术稀缺性构建护城河，受益于国内电网建设与新能源产业发展；募资扩产（电气绝缘新材料项目）与研发升级（研发中心建设）提升产能与产品多样性，满足下游行业增长需求，巩固龙头地位，支撑长期稳定发展。