【四海读报】20250914：电力行业周报

中国聚变抢抓聚变发展机遇，Astrol获脉冲电源订单

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1. 一段话总结

本周（9月8日-9月12日）可控核聚变板块表现活跃，个股涨多跌少，其中国光电气（+17.6%）、合锻智能（+10.6%）、永鼎股份（+10.0%）涨幅居前，细分环节中上游金属材料（+4.8%）领涨。行业动态方面，发改委、能源局发布政策提及人工智能+可控核聚变智能控制应用场景，中核集团召开座谈会强调发挥新型举国体制优势抢抓聚变机遇，聚变新能、等离子所发布多项采购，西部超导中标4905万元Nb₃Sn超导线项目。个股层面，赛晶科技子公司Astrol获核聚变脉冲电源订单，其产品覆盖多种技术路径。开源证券维持行业“看好”评级，看好磁体、电源等核心部件环节，提示商业化进度等风险。

2. 思维导图（mindmap）

3. 详细总结

一、板块市场表现：多数环节上涨，个股分化明显

1. 整体表现

本周可控核聚变板块整体上涨，多数细分环节实现正收益，个股呈现“涨多跌少”格局，板块景气度初显。

2. 个股涨跌幅TOP5

类型	排名	公司名称	涨跌幅	总市值（亿元）
涨幅前五	1	国光电气	+17.6%	95.42
	2	合锻智能	+10.6%	83.80
	3	永鼎股份	+10.0%	163.89
	4	赛晶科技	+9.6%	28.38
	5	东方钽业	+9.5%	124.70
跌幅前五	1	广大特材	-4.3%	72.90
	2	辰光医疗	-3.7%	14.84
	3	国力电子	-1.7%	62.52
	4	上海电气	-1.5%	1258.75
	5	西部超导	-1.2%	388.17

3. 细分环节涨跌幅

经市值加权调整后，各细分环节均实现上涨，上游材料类环节表现最优：

上游金属材料：+4.8%
微波和电源器件：+3.1%
其他设备或部件：+2.0%
可控核聚变板块合计：+2.0%
电源总成：+1.6%
真空室等金属锻件：+1.3%
磁体：+0.9%

二、行业动态：政策赋能+招标落地，产业加速推进

1. 政策支持：AI与聚变融合，举国体制发力

政策出台：9月8日，发改委、能源局发布《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》，提出到2027年能源与AI融合创新体系初步构建，明确“人工智能+可控核聚变智能控制”应用场景，要求研发等离子体位形实时预测-磁约束参数自适应调控智能模型。
战略部署：9月10日，中核集团召开中国聚变规划座谈会，要求坚持国家战略引领，发挥新型举国体制优势，加快研发平台建设与关键技术攻关，高质量编制“十五五”聚变发展规划。

2. 设备招标：多项采购发布，订单逐步释放

近期聚变新能、等离子所密集发布采购项目，涉及磁体、氚增殖材料等核心部件，具体如下：

招标主体	采购项目	需求概况	预算金额	截止时间
聚变新能	BEST装置PF磁体研制采购（二次）	7套，含超导导体、绝缘复合材料等	/	2025.9.30
聚变新能	BEST装置氚处理中心管道（二次）	WDS排氢管道、氚监测管路	/	2025.9.15
等离子所	直线装置等离子体源辅助磁体系统	适应5℃-40℃环境条件	150万元	2025.9.30
等离子所	Li₂TiO₃氚增殖材料	01包200公斤、02包100公斤小球	300万元	2025.9.30
等离子所	120kA过零缓冲回路	失超保护系统主开关配套	140万元	2025.10.10

3. 订单落地：西部超导斩获大额订单

西部超导子公司西安聚能超导线材成功中标聚变新能“高电流密度Nb₃Sn超导线采购（二次）项目”，中标金额4905万元，彰显其在低温超导线材领域的技术优势。
航天晨光中标等离子所DSM框架组件及垂直叶板加工项目，中标金额201.12万元。

三、个股动态：赛晶科技子公司Astrol获脉冲电源订单

1. 订单详情

9月8日，赛晶科技宣布其瑞士子公司Astrol与某核聚变创新企业达成合作，对方采用Astrol的功率开关解决方案用于控制核聚变系统电流，进一步巩固其在聚变电源领域的地位。

2. 公司优势

技术全覆盖：以快速晶闸管、IGBT、IGCT等为核心，开发多系列功率开关产品，适配不同核聚变技术路径（如长脉冲、短脉冲场景）。
项目经验丰富：累计为高能粒子研究、脉冲实验室等80+项目提供产品方案，含2017年Tri Alpha Energy及2022年某客户的可控核聚变项目。

四、投资观点与风险提示

1. 投资观点

开源证券维持行业“看好”评级，认为核聚变装置研发建设稳步推进，订单持续释放推动板块景气度上行，重点关注磁体、真空室/堆内构件、电源总成等核心环节，受益标的如下：

磁体环节：西部超导（低温超导线材）、永鼎股份（高温超导带材）、联创光电（高温超导磁体服务）
真空室和堆内构件：合锻智能、国光电气、安泰科技
电源总成：英杰电气、爱科赛博、赛晶科技H（脉冲电源）
微波和电源器件：旭光电子、国力股份、宏微科技
燃料增殖和循环：国光电气（氚工厂）
检测设备：皖仪科技（氦检漏、真空检漏）

2. 风险提示

商业化进度不及预期：聚变装置距净能量输出仍有工程挑战，可能影响投资积极性；
资金投入不及预期：公共资金主导投资，若投入不足将制约产业发展；
技术路线变化风险：行业尚处初期，技术路线变更可能影响设备需求。

4. 关键问题

问题1：本周可控核聚变板块市场表现的核心特征是什么？背后的驱动因素有哪些？

答案：

核心特征：板块整体上涨（+2.0%），细分环节分化，上游金属材料（+4.8%）领涨；个股涨多跌少，设备类企业（国光电气、合锻智能）涨幅居前，部分材料企业（广大特材）小幅下跌。
驱动因素：
1. 政策催化：发改委、能源局出台“AI+能源”政策，明确聚变智能控制应用场景，中核集团强调举国体制优势，提振市场信心；
2. 订单落地：西部超导中标4905万元超导线订单，聚变新能、等离子所发布多项采购，验证产业需求释放；
3. 个股事件：赛晶科技子公司获脉冲电源订单，凸显核心企业技术认可度提升。

问题2：赛晶科技子公司Astrol在核聚变脉冲电源领域的核心竞争力体现在哪里？其订单落地对行业有何意义？

答案：

核心竞争力：
1. 产品全覆盖：以快速晶闸管、IGBT、IGCT为核心，可适配不同聚变技术路径（长脉冲/短脉冲、高电流精度等场景）；
2. 项目经验深厚：累计服务80+高能物理项目，含Tri Alpha Energy等国际聚变项目，技术经实践验证；
3. 定制化能力强：可根据不同核聚变项目需求设计解决方案，契合行业技术路线多元化特点。
行业意义：标志着国内企业在聚变核心部件（脉冲电源）领域的技术能力获得国际认可，印证聚变产业链上游器件环节已具备商业化供应能力，为后续装置规模化建设奠定基础。

问题3：当前可控核聚变产业推进的主要抓手有哪些？未来投资需重点关注哪些环节的核心逻辑是什么？

答案：

主要抓手：
1. 政策引导：国家层面通过“AI+能源”“举国体制”等政策明确发展方向，保障资源投入；
2. 装置招标：聚变新能、等离子所等机构密集发布磁体、氚增殖材料等采购，推动核心部件技术迭代；
3. 企业创新：赛晶科技、西部超导等企业斩获订单，加速技术产业化落地。
重点关注环节及逻辑：
1. 磁体环节：超导带材/线材是磁约束聚变的核心材料，西部超导、永鼎股份等企业技术领先，直接受益于装置建设需求；
2. 电源总成：脉冲电源、磁体电源是控制聚变电流的关键，赛晶科技、英杰电气等企业已实现订单突破，需求确定性强；
3. 真空室/堆内构件：合锻智能、国光电气等企业布局第一壁、包层等部件，是等离子体约束的核心结构，随装置建设进度需求将快速释放。