【四海读报】20250915：云计算投资图谱-四海清单

云计算投资图谱：产业赛道与主题投资风向标

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1. 一段话总结

天风证券2025年9月云计算专题报告指出，云计算正加速向“人工智能+”转型，智算云体系成为核心发展方向。2024年全球云计算市场规模达6929亿美元（同比+20.3%），预计2030年逼近2万亿美元；中国市场规模8288亿元（同比+34.4%），2030年有望突破3万亿元。当前市场呈现“头部集中、腰部突围” 格局，阿里云、天翼云等占据公有云IaaS前五，中腰部厂商聚焦垂直行业与AI场景破局。核心驱动来自AI算力需求爆发（甲骨文获4550亿美元剩余履约义务）、政策密集支持（“人工智能+”行动落地）及算力租赁兴起（2022年算力核心产业规模1.8万亿元）。投资需关注智算基础设施、MaaS服务及行业应用三大主线，风险集中于技术突破不及预期与政策落地不确定性。

2. 思维导图

3. 详细总结

一、云计算产业转型与市场规模

全球市场：稳增长，AI驱动扩容
云计算市场保持高速增长，AI成为核心增量引擎。2024年以IaaS、PaaS、SaaS为核心的全球市场规模达6929亿美元，同比增速20.3% ；受益于AI模型训练对算力的需求拉动，预计2030年规模将逼近2万亿美元。区域层面，亚洲市场快速崛起，2023年与欧洲市场占比差距缩小至2个百分点以内。
中国市场：高增速，智算成主力
中国云计算市场增速领先全球，2024年规模达8288亿元，同比增长34.4% ，其中公有云6216亿元（+36.6%），私有云2072亿元（+29.3%）。增量主要来自智算服务（IaaS增长核心）与智能体（SaaS增长驱动），公有云SaaS增速从23.1%跃升至68.2% ，预计“十五五”期间仍保持20%+增长，2030年突破3万亿元。
服务模式转型：从传统云到智算云
传统“IaaS-PaaS-SaaS”架构向“人工智能+”智算云体系升级，新增AllaaS（智算基建）、AIPaaS（开发平台）、MaaS（大模型服务）等创新模式，实现从算力供给到智能化应用的全链路覆盖。

二、竞争格局与产业链生态

市场竞争：头部集中，腰部突围
公有云市场呈现头部主导格局，阿里云、天翼云、移动云、华为云、腾讯云占据IaaS市场前五；PaaS领域阿里云、百度云领先。中腰部厂商通过垂直行业AI云（如金融、工业）、高性能计算场景及出海协同等差异化策略破局。
新兴赛道：MaaS服务加速渗透
模型即服务（MaaS）成为云厂商竞争新焦点，国内外布局路径分化：国外厂商（微软Azure、AWS）侧重全流程工具链，国内厂商（腾讯云、华为云）聚焦行业生态与软硬件集成。2024年上半年中国MaaS市场规模达2.5亿元，预计2024-2028年CAGR达64.8% ，2028年突破38亿元。

产业链结构

环节	核心参与者	关键产品/服务
上游基建	服务器/芯片厂商、IDC运营商	GPU芯片、液冷服务器、智算中心
中游云服务	公有云厂商、私有云集成商	IaaS（算力租赁）、PaaS（开发平台）、MaaS（大模型）
下游应用	企业/个人用户	工业互联网、智慧医疗、政务云、在线办公

三、核心驱动因素

AI算力需求爆发
全球高端GPU供需缺口扩大叠加美国芯片管制，算力租赁成为企业低成本获取算力的优选方案。2022年中国算力核心产业规模达1.8万亿元，算力总规模302EFLOPS（全球第二），预计2022-2027年智能算力规模CAGR达33.9% ，2027年达117.3EFLOPS。龙头订单印证需求：甲骨文2026Q1剩余履约义务达4550亿美元（同比+359%），OpenAI与甲骨文签署3000亿美元算力协议。
政策密集支持
- 国家层面：国务院印发《“人工智能+”行动意见》，明确2027年智能终端普及率超70%；10个区域开展要素市场化配置试点，推动数据与算力要素流通。
- 地方层面：上海支持AI高性能芯片研发，杭州提出2027年AI终端产业规模3000亿元目标，多地出台智算中心建设规划。
行业应用深化
云计算应用从互联网向传统行业渗透，形成阶梯式发展格局：
- 第一梯队（政务、金融、电信）：全面进入深度用云阶段，聚焦安全治理与绿色低碳；
- 第二梯队（工业、医疗、交通）：核心系统上云加速，向生产控制环节渗透；
- 第三梯队（石化、钢铁）：依赖驻场服务突破云化瓶颈。

四、投资主线与风险提示

投资主线
- 智算基础设施：算力中心（IDC）、AI芯片（GPU/TPU）、液冷服务器、向量数据库；
- 云服务生态：MaaS服务提供商、混合云解决方案厂商、信创兼容型云厂商；
- 行业应用龙头：工业互联网（智能制造）、智慧医疗（远程诊断）、金融科技（智能风控）。
风险提示
- 技术风险：AI大模型训练效率、算力调度技术突破不及预期；
- 政策风险：行业标准落地延迟、数据安全法规收紧；
- 宏观风险：经济复苏放缓导致企业上云预算缩减。

4. 关键问题

问题1：传统云计算与智算云在体系架构与核心价值上有何本质差异？这些差异对产业链带来哪些影响？

答案：

本质差异：
- 体系架构：传统云计算以“IaaS-PaaS-SaaS”分层架构为主，聚焦资源虚拟化与按需分配；智算云以“AllaaS-AIPaaS-MaaS-AISaaS”为核心，融合AI算力供给、模型开发与智能化应用，新增向量数据库、LLMOps等核心组件。
- 核心价值：传统云核心解决“资源集约”问题，降低IT运维成本；智算云核心解决“AI赋能”问题，实现从算力到业务价值的转化（如大模型训练、智能体应用）。
产业链影响：
- 上游：GPU/TPU芯片、液冷服务器、高带宽网络设备需求爆发，替代传统通用服务器；
- 中游：云厂商从“资源提供商”转型为“AI解决方案商”，MaaS与AIPaaS成为收入增长新曲线；
- 下游：催生智能体、行业大模型等新业态，推动工业、医疗等领域从“数字化”向“智能化”升级。

问题2：算力租赁行业快速发展的核心逻辑是什么？其市场空间与潜在风险如何？

答案：

核心逻辑：
- 供给约束：全球A100/H100 GPU供需缺口持续扩大，美国对华芯片出口管制加剧算力稀缺性；
- 成本优势：企业自建算力中心需承担硬件采购（单台GPU服务器超50万元）、调试及运维成本，租赁模式可降低前期投入与试错风险；
- 需求驱动：AI大模型训练（单模型训练成本超千万美元）、推理场景（如智能客服）对短期大规模算力需求激增。
市场空间与风险：
- 市场空间：2022年中国算力核心产业规模1.8万亿元，算力租赁作为细分赛道，预计2027年市场规模占比将达15%-20%，对应约5000亿元空间；
- 潜在风险：① 芯片禁令放松导致算力供给增加，租赁价格下行；② 技术迭代（如存算一体芯片）降低算力需求；③ 行业竞争加剧导致利润率压缩。

问题3：MaaS（模型即服务）成为云厂商竞争焦点的原因是什么？国内外厂商的布局差异对国内企业有何启示？

答案：

核心原因：
- 技术落地：MaaS降低AI模型使用门槛，企业无需自建模型即可通过API调用大模型能力，加速智能化转型；
- 生态壁垒：MaaS可整合云厂商的算力、数据与行业资源，形成“模型-应用-生态”闭环，增强客户粘性；
- 增长潜力：2024-2028年中国MaaS市场CAGR达64.8%，远超传统云服务增速，成为收入增长新引擎。
布局差异与启示：
- 差异：国外厂商（微软、AWS）侧重通用型工具链（如模型训练/部署全流程），依托基础设施优势覆盖全球开发者；国内厂商（腾讯云、华为云）聚焦垂直行业（金融、文旅），联合客户共建行业大模型，集成软硬件服务。
- 启示：① 强化行业深度绑定，结合国内丰富场景打造差异化模型；② 推进“模型+算力+数据”一体化服务，提升综合解决方案能力；③ 加强与硬件厂商协同（如华为昇腾芯片），规避海外技术卡脖子风险。