【四海读报】20250922：消费电子产业链报告

消费电子行业研究周报：端&云利好频传，看好端云共振AI大周期下消费电子产业链机遇

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1. 一段话总结

2025年9月消费电子行业端侧AI与云侧算力利好频传，端侧方面，Meta发布2款AI眼镜+1款AR眼镜（含支持3K录制、IP67防水的Oakley Meta Vanguard）、苹果iPhone 17系列预售火热（京东标准版预约超370万，日产量提30%）、OpenAI计划2026年底-27年初推出端侧AI设备（无屏智能音箱、AR眼镜等），立讯精密展出云雀2代AR眼镜及CPO/CPC光互连方案；云侧方面，华为发布昇腾芯片路线图（2026Q1推自研HBM的昇腾950PR）、英伟达与英特尔合作开发AI基础设施（英伟达投50亿美元入英特尔）、阿里32亿美元可转债80%用于云基建。本周（9/12-9/19）申万消费电子指数涨4.85%，跑赢沪深300指数5.29个百分点，行业整体受益于端云共振AI大周期，建议关注立讯精密、工业富联等产业链龙头。

2. 思维导图（mindmap脑图）

3. 详细总结

一、端侧AI：新品密集落地，消费需求旺盛

1. 国际巨头端侧AI设备布局

• 市场反馈：iPhone 17系列9月12日预售，京东标准版预约超370万，部分机型“秒没”；苹果已通知供应商将iPhone 17日产量提高至少30%，Omdia预测苹果2026年进入折叠屏市场。

2. 国内企业技术突破：立讯精密

• AR产品：展出云雀2代全彩AR眼镜（1677万色、90%透过率、6000nits亮度）、PVG单绿AR眼镜，及智能家庭陪护机器人（接入AI Home生态）。
• 算力侧方案：展示CPO（共封装光互连）、CPC（共封装铜互连）、1.6T光模块、液冷冷板I/O方案，其中CPC技术解决超高密度数据传输需求（224G整链路方案），CPO技术带宽密度提升50%、功耗降30%。

二、云侧算力：国产突破与国际合作双驱动

1. 国产算力：华为昇腾+阿里云基建

• 华为昇腾芯片路线图：

  • 2026Q1：推出昇腾950PR，首款搭载自研HBM技术（HiZQ2.0，144GB容量、4TB/s带宽），突破国际垄断。
  • 2026Q4：推出昇腾950DT（侧重推理与训练，互联带宽2TB/s）。
  • 2027Q4-2028Q4：陆续推出昇腾960、970，支持超50万卡集群。
  • 配套超节点：Atlas 950 SuperPoD，算力4.192 EFLOPS，内存容量1152TB，互联带宽16.3PB/s，超越英伟达NVL576。

• 阿里云投入：发行32亿美元零息可转换优先票据，80%用于云基础设施（扩数据中心、升级技术），20%用于国际商务；2024-2025年已投1000亿元人民币于AI基建。

2. 国际合作：英伟达×英特尔

• 合作内容：

  • 数据中心：英特尔为英伟达定制x86处理器，集成至NVIDIA AI基础设施。
  • 个人计算：英特尔推出集成NVIDIA RTX GPU芯粒的x86 SoC，用于高端PC。

• 资本绑定：英伟达以每股23.28美元投50亿美元入英特尔普通股，强化AI算力生态协同。

三、本周行情回顾（9/12-9/19）

1. 指数表现：消费电子跑赢大盘

2. 个股表现：分化显著

• 涨幅前十（部分）：长盈精密（+23.25%）、科森科技（+18.53%）、协创数据（+18.17%）、和而泰（+18.10%）。
• 跌幅前十（部分）：新亚电子（-8.23%）、波导股份（-7.30%）、英力股份（-6.09%）、雅葆轩（-5.68%）。

四、投资建议与风险提示

1. 投资建议：聚焦端云共振主线

• 消费电子零组件/组装：立讯精密（AR+光互连）、工业富联、蓝思科技、鹏鼎控股。
• 光互连/算力侧：立讯精密（CPO/CPC）、华丰科技、中航光电。
• 材料/设备：中石科技（散热）、科瑞技术（自动化设备）、精测电子。

2. 风险提示

• 消费电子需求不及预期（经济下行导致消费降级）。
• 新品创新力度不足（如AI功能未达市场预期）。
• 地缘政治冲突（影响全球供应链）。
• 产业链外移（成本驱动导致国内厂商份额下降）。

4. 关键问题

问题1：Meta本次发布的3款眼镜在技术与场景上有何差异化布局？对消费电子产业链有哪些带动作用？

答案：

一、3款眼镜的差异化布局

1. Ray-Ban Meta 2代（日常AI眼镜）：

   • 技术：延续经典镜框设计，升级3K视频录制（1200万像素摄像头）、续航翻倍至8小时，新增“对话聚焦”功能（锁定当前对话者）。
   • 场景：面向大众日常（社交、拍照、语音交互），提供27种镜框选择，主打轻量化与普适性。

2. Oakley Meta Vanguard（运动AI眼镜）：

   • 技术：122°超宽视野、IP67防水（支持摩托艇等场景）、风噪抑制，与Garmin/Strava联动实现“时速触发拍照”“自动剪辑运动视频”。
   • 场景：聚焦骑行、跑步、滑雪等专业运动，续航支持“跑完马拉松”，强化户外耐用性。

3. Ray-Ban Display（AR眼镜）：

   • 技术：5000尼特高亮度屏（阳光下可视）、神经腕带肌电输入（30字/分钟）、实时对话字幕/翻译，搭载高通骁龙AR1 Gen1芯片。
   • 场景：旅游（实时翻译）、办公（手势输入），是Meta首款带显示功能的AR眼镜，突破“无屏”局限。

二、对产业链的带动作用

1. 光学组件：高亮度屏（5000尼特）、超宽视野镜头需求提升，利好舜宇光学（镜头）、京东方（Micro OLED）。
2. 传感器/交互：肌电腕带、风噪抑制麦克风带动MEMS传感器、高灵敏度麦克风需求，受益标的为歌尔股份、瑞声科技。
3. AI算法/芯片：实时翻译、场景识别依赖端侧AI芯片，高通（骁龙AR1）、华为昇腾（潜在合作）或持续受益。

问题2：华为昇腾950PR芯片首搭自研HBM技术的突破意义是什么？对比国际竞品（如英伟达H100）有何优劣势？

答案：

一、自研HBM技术的突破意义

1. 打破技术垄断：此前HBM由三星、SK海力士、美光垄断，昇腾950PR的HiZQ2.0 HBM（144GB容量、4TB/s带宽）标志国内AI芯片内存技术“卡脖子”问题缓解，实现算力自主可控。
2. 提升算力效率：HBM通过3D堆叠缩短数据传输路径，相较传统GDDR，昇腾950PR带宽提升3-5倍，AI训练/推理时延降低20%-30%，适配大模型（如1000亿参数以上）需求。
3. 完善国产生态：自研HBM可与昇腾芯片、MindSpore框架深度协同，推动“芯片-内存-软件”一体化方案，降低对海外供应链依赖。

二、与英伟达H100的优劣势对比

问题3：iPhone 17系列预售火热（京东预约超370万）的核心原因是什么？这一趋势对国内供应链（如立讯精密、蓝思科技）有哪些具体影响？

答案：

一、iPhone 17预售火热的核心原因

1. 技术普惠+精准定价：标准版首次支持120Hz ProMotion（此前仅Pro版有），屏幕扩大至6.3英寸，价格维持5999元起，“加量不加价”提升性价比；Air版以5.6mm厚度（史上最薄）吸引轻薄需求用户。
2. AI功能落地：Apple Intelligence覆盖实时翻译（AirPods联动）、健康监测（血压提醒）、视觉智能（照片编辑），A19/ M19 Pro芯片提供算力支撑，满足用户对智能体验的需求。
3. 供应链保障：苹果提前扩产，日产量提30%，避免“缺货”问题，同时京东、天猫等平台优化预售流程（如分期免息），降低购买门槛。

二、对国内供应链的具体影响

1. 立讯精密：

   • 受益领域：iPhone 17 Pro版VC均热板（独家或主力供应商）、AirPods Pro 3组装、AR眼镜组件（潜在未来订单）。
   • 业绩弹性：预计iPhone相关业务营收占比超50%，预售火热或推动其2025Q4营收同比增长20%+。

2. 蓝思科技：

   • 受益领域：iPhone 17系列玻璃盖板（尤其是Pro版哑光防眩光玻璃）、Air版钛金属边框加工。
   • 产能调整：已新增2条钛金属加工产线，预计2025年相关业务毛利率提升1-2个百分点。

3. 整体供应链：

   • 订单增量：国内核心供应商（如鹏鼎控股的PCB、工业富联的组装）订单能见度提升至2026Q1，部分企业已启动扩产（如鹏鼎控股新增10%PCB产能）。
   • 技术升级：带动国内企业在VC均热板、钛金属加工、高亮度屏幕等领域的技术迭代，加速进口替代。