【四海读报】20251128：汽车行业2026年度策略

技术迭代蕴新机，智驾与机器人共舞

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1. 一段话总结

中国银河证券2025年11月汽车行业报告指出，2025年行业呈“量稳价缓、出口与新能源双轮驱动” 格局（全年销量预计3408.6万辆，同比+8.4%；新能源渗透率51.5%），出口克服欧盟关税冲击（插混出口占比升至19.72%），但价格战致盈利承压；2026年聚焦技术迭代（L3智驾落地、纯电平台规模化） 与新兴产业（Robotaxi商业化、人形机器人），购置税减半（每车减税≤1.5万元）对30万元以下车型冲击较大，但鸿蒙智行、吉利等车企新品周期可对冲政策影响；投资建议推荐乘用车头部（吉利、长城）、智能化产业链（速腾聚创、德赛西威） 及人形机器人链（拓普集团），需警惕销量不及预期、技术进展滞后等风险。

2. 思维导图（mindmap）

3. 详细总结

一、2025年行业回顾：量稳价缓，双轮驱动

1.1 行业基本面：销量增长，结构分化

• 整体销量：2025年1-9月销量2436.3万辆（同比+12.9%），预计全年达3408.6万辆（同比+8.4%），其中国内2793.4万辆（+9.3%，以旧换新补贴超1000万份）、出口649.2万辆（+10.8%）。
• 新能源表现：1-9月新能源乘用车销量1059.8万辆（+33.4%），渗透率49.9%，预计全年销量1548.9万辆（+26.1%），渗透率51.5%（同比+6.9pct），小型（20.92%）、中大型纯电（14.73%）占比提升。
• 自主品牌优势：1-9月自主品牌乘用车销量1464.7万辆（+22.9%），市占率68.9%（+5.2pct）；新能源市占率89.1%（+2.5pct），智能化与高端化成新动能（如小米SU7 80%-90%用户为BBA增换购）。

1.2 出口：区域与动力结构调整

• 区域分化：对欧盟出口3.3万亿元（+8.4%）、东盟6.18万亿元（+9.1%），对美出口2.52万亿元（-17%），前苏联市场占比从25%降至14%，中东、非洲成新增长极（非洲增速150%）。
• 动力切换：受欧盟纯电关税（17%-35.3%）影响，插混出口占比从6.76%升至19.72%，纯电占比从63.04%降至49.18%（如比亚迪Seal U DM-i计划土耳其投产）。

1.3 盈利与行情：利润承压，零部件领涨

• 盈利情况：1-9月汽车制造业营收7.82万亿元（+6.3%），利润3482.5亿元（+3.7%），价格战致利润增速滞后于收入。

• 行情表现：2025年至今汽车指数+23.1%（跑输沪深300 14.06pct），细分板块分化：

  • 零部件指数+37.8%（人形机器人主题催化）
  • 乘用车指数+3.3%（价格战压制）
  • 商用车指数+22.1%（内需修复+出口高增）

二、2026年展望：技术迭代与新兴产业共振

2.1 整车：政策冲击与新品对冲

• 购置税政策调整：2026年起新能源购置税从免征改为减半，每车减税≤1.5万元，30万元以下车型新增成本4.42%（敏感度最高），预计2025年末抢装、2026Q1销量回调。

• 车企应对措施：

  • 技术优化：比亚迪插混续航提至120-150km，理想L7增程版续航280km+
  • 价格兜底：小米、奇瑞等推出最高1.5万元购置税补贴
  • 新品周期：鸿蒙智行、吉利（银河V900）、零跑（D19）等密集推新，强产品力车企有望提升份额。

2.2 技术迭代：电动化、智能化、全球化

2.3 新兴产业：Robotaxi与机器人

• Robotaxi：

  • 驱动因素：政策（上海发示范运营牌照）、技术（测试里程北京4705万公里）、成本（激光雷达从20万降至1500元），2035年全球规模预计3597亿美元。
  • 企业进展：萝卜快跑接入Uber/Lyft，小马智行迪拜路测，文远知行千辆车队运营。

• 低速无人物流车/矿卡：

  • 无人物流车：103城开路权，2030年需求16.3万辆（2025年1万辆），新石器2025年单月盈利。
  • 无人矿卡：年化成本较人工低45%（省40万人工费），2030年市场规模301亿元，易控智驾2024年毛利率转正。

• 人形机器人：

  • 技术迁移：汽车三电、传感器、域控技术复用（如特斯拉Optimus复用FSD算法）。
  • 量产进展：特斯拉2026Q1推Optimus V3（成本2-2.5万美元），小鹏IRON 2026年底量产，广汽2026年小批量生产。

三、投资建议与风险提示

3.1 投资建议：聚焦三大主线

3.2 风险提示

1. 销量不及预期：购置税退坡与以旧换新到期影响需求。
2. 技术进展滞后：L3智驾落地、机器人量产慢于预期。
3. 竞争加剧：价格战传导至零部件，挤压盈利空间。

4. 关键问题

问题1：2026年新能源汽车购置税减半政策对行业的具体影响是什么？车企有哪些应对策略，效果如何？

答案：

• 政策影响：①成本端：2026年购置税从免征改为减半，每车减税≤1.5万元，30万元以下车型新增成本4.42%（如10万元车新增4420元），该价格带占新能源销量82.9%，对消费者决策影响最大；②销量端：2025年末形成“抢装潮”，2026Q1因高基数与成本上升面临回调压力，长期加速行业洗牌，低续航、高能耗车型将被淘汰。
• 车企应对策略及效果：①技术优化：比亚迪将插混续航提至120-150km、理想L7增程版续航280km+，满足2026年PHEV纯电续航≥100km的技术要求，规避政策排斥；②价格兜底：小米、奇瑞等对跨年交付车型补贴最高1.5万元购置税差额，稳定订单（如小米锁单超10万辆）；③新品对冲：吉利（银河V900）、鸿蒙智行（问界M7改款）等密集推新，通过智能化（激光雷达+高算力芯片）与差异化设计（MPV、硬派越野）吸引用户，预计强产品力车企2026年销量增速跑赢行业5-8pct。

问题2：2026年L3级智能驾驶商业化落地的关键条件是什么？对产业链有哪些拉动作用？

答案：

• L3商业化关键条件：①政策合规：国家已“有条件批准L3生产准入”，深圳、北京等地已明确事故责任划分，2026年需全国性强制标准落地；②技术成熟：车端需预埋高算力（≥1000TOPS）、激光雷达（≥128线）、线控冗余，如华为ADS 4.0用4颗192线雷达，单传感器失效仍保留90%感知能力；③成本可控：激光雷达价格从20万元降至1500元，智驾域控成本下降30%，车企可通过规模化摊薄成本。
• 产业链拉动作用：①硬件端：激光雷达（速腾聚创）、智驾芯片（英伟达Thor 2000TOPS）、域控制器（德赛西威）需求激增，预计2026年L3车型激光雷达搭载率超30%；②软件端：高精地图（百度）、智驾算法（华为MDC）商业化加速，软件收入占比从5%提升至15%；③整车端：L3车型溢价超2万元（如极氪9X智驾版定价高5万元），推动车企盈利改善，预计2026年L3车型销量占比达8%-10%。

问题3：汽车产业链向人形机器人延伸的核心优势是什么？头部车企的布局进展如何，2026年有哪些关键节点？

答案：

• 核心优势：①技术迁移：三电系统（比亚迪BMS复用）、感知（激光雷达）、决策（FSD算法）可直接复用，如特斯拉Optimus Gen2移植Model Y底盘控制技术；②供应链复用：Tier1（拓普集团、中鼎股份）可整合电机、减速器等资源，规模化生产降本（如拓普执行器送样头部客户）；③国产替代：汽车产业链在三电、智能化领域已实现国产突破（如地平线征程6P芯片），可带动机器人谐波减速器（绿的谐波）、丝杠（五洲新春）国产替代。

• 车企布局与2026年关键节点：

  车企	布局进展	2026年关键节点
  特斯拉	Optimus Gen2发布，计划V3降本至2-2.5万美元	Q1发布Optimus V3，启动产线建设
  小鹏	发布IRON机器人（82自由度，2250TOPS算力）	年底实现规模化量产，广州工厂试点装配P7
  广汽	第三代GoMate机器人（38自由度）	小批量生产，扩展至商业场景
  长安	计划2027年发布人形机器人	完成核心零部件（如电关节）开发

• 2026年核心看点：特斯拉Optimus V3量产、小鹏IRON商业化落地，预计行业将迎来首波规模化交付，拉动电机、传感器等零部件需求增长30%以上。