从UPS到SST，AIDC供电革命创千亿蓝海市场
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1. 一段话总结
高压直流配电技术（HVDC）成为AIDC供电核心方向，国内以240/336V模块化HVDC和巴拿马电源为主，海外聚焦800V方案，而固态变压器（SST）作为最终技术路径预计2027年H2放量，2030年全球SST市场规模有望超1000亿；2030年全球柜外电源市场将达2584亿元，其中国内企业凭借技术、产业链优势，通过合作代工或自有品牌切入北美市场，重点推荐阳光电源、金盘科技、中恒电气、四方股份等企业，同时需关注AIDC建设进度、关税政策等风险。
2. 思维导图
3. 详细总结
一、行业核心趋势：直流化、高压化、集成化
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技术迭代逻辑：从传统UPS到HVDC，最终收敛于SST
- UPS局限：效率低（最高97.5%）、体积大、扩展不灵活，2030年全球渗透率将降至15%
- HVDC优势：克服交流“集肤效应”，输电损耗低、用铜量少，系统成本较UPS显著下降（巴拿马电源1.3元/W vs UPS 3元/W）
- SST突破：取消工频变压器，效率达98%+，体积大幅缩减，是GW级AIDC的最优解
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直流配电核心驱动因素
- 负载侧：AI服务器、新能源汽车等直流负载渗透率提升，减少适配器损耗
- 电源侧：光伏、储能天然直流属性，直流并网避免逆变损耗（光伏逆变并网总损耗18%）
- 传输侧：直流线路节省1/3导线，无电容电流，输电CAPEX更低
- 装备侧：功率半导体降本，直流变压器、断路器等技术成熟
二、国内外技术路线与市场空间
| 区域/技术 | 核心方案 | 电压等级 | 关键指标 | 2030年市场规模 | 25-30年CAGR |
|---|---|---|---|---|---|
| 国内HVDC | 模块化HVDC、巴拿马电源 | 240/336V | 巴拿马效率97.5%，占地面积仅为UPS的36% | 超800亿元 | 122% |
| 海外HVDC | 独立电源柜、Sidecar方案 | 800V/±400V | Sidecar集成度高，独立电源柜量产更易 | 超1400亿元 | 170% |
| 全球SST | 中压接入+高频变换 | 适配800V架构 | 转换效率98%+，成本占比：功率器件32%、高频变压器16% | 超1000亿元 | – |
| 全球柜外电源 | HVDC（含SST）+UPS | – | 2030年UPS渗透率15%，HVDC渗透率85% | 2584亿元 | 35% |
三、竞争格局与海外突破路径
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国内市场格局
- HVDC集中度高：2025年中恒电气市占率50%，台达25%，维谛20%
- 客户结构：以阿里、腾讯等CSP为主，华为、科华数据绑定运营商、金融客户
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海外市场突破
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北美Tier1主导：施耐德、伊顿、维谛占据主要份额，但产能、供应链落后于国内
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国内企业路径：
- 代工切入：科士达（为施耐德、伊顿代工）
- 自有品牌：阳光电源、金盘科技（海外渠道+电力电子技术）
- 技术合作：四方股份、为光能源（SST技术绑定海外Tier1）
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四、重点企业与产品进展
| 企业 | 核心业务 | 关键进展 | 2025-27年归母净利润CAGR | 评级 |
|---|---|---|---|---|
| 阳光电源 | SST+HVDC、光储 | 35kV/6MW SST样机完成，布局全产品线 | 20.6% | 买入 |
| 金盘科技 | SST+HVDC | 10kV/2.4MW SST入选海南首台套项目 | 29.7% | 买入 |
| 中恒电气 | HVDC、巴拿马电源 | 800V大功率整流模块效率超98%，绑定阿里、腾讯 | 35.3% | 买入 |
| 四方股份 | SST | DC/DC效率超99%，落地10MW级SST项目 | 16.0% | 买入 |
| 科士达 | HVDC、UPS代工 | 2025Q4推出800V样品，切入北美Tier1供应链 | 46.7% | 买入 |
五、风险提示
- 终端客户招标不及预期，影响订单确认节奏
- AIDC建设受算力芯片供给、电力接入等因素拖累
- 海外关税政策变动，削弱国内产品价格竞争力
- 行业竞争加剧，引发价格战导致盈利能力下降
4. 关键问题与答案
问题1：AIDC供电技术的演进路径是什么？不同阶段的核心技术方案有哪些关键差异？
答案：演进路径为“传统UPS→HVDC（模块化+H巴拿马）→SST”。关键差异如下：
- UPS：交流配电架构，效率最高97.5%，系统成本3元/W，占地面积大（2.2MW IT负载需310㎡），2030年全球渗透率降至15%；
- HVDC：直流架构，国内以240/336V为主（巴拿马效率97.5%、成本1.3元/W），海外聚焦800V（Sidecar集成度高、独立电源柜量产易），2030年全球市场2285亿元；
- SST：取消工频变压器，效率98%+，体积大幅缩小，核心成本来自功率器件（32%）和高频变压器（16%），2027年H2放量，2030年成为主流。
问题2：国内企业在AIDC柜外电源领域的核心竞争力是什么？如何突破北美市场？
答案：核心竞争力包括三方面：①技术领先：HVDC产业化早，SST在微电网、充电场站有成熟工程经验；②产业链完善：IGBT、变压器等核心部件国内供应完备，成本较海外低30%-50%；③客户绑定：深度合作阿里、腾讯等CSP，运维经验丰富。
北美市场突破路径：①代工切入：科士达为施耐德、伊顿代工，快速进入北美Tier1供应链；②自有品牌：阳光电源、金盘科技凭借海外渠道和电力电子技术直接获取份额；③技术合作：四方股份、为光能源以SST技术绑定海外头部Tier1，联合出海。
问题3：2030年全球AIDC柜外电源市场规模及结构如何？核心增长驱动力是什么？
答案：2030年全球柜外电源市场规模达2584亿元，其中HVDC（含SST）2285亿元，UPS 299亿元。核心增长驱动力：①算力需求爆发：2030年AI算力功率达69GW，AIDC向高功率密度（1000+kW/机柜）发展，推动供电技术升级；②降本增效需求：HVDC较UPS节省电费（500MW IT负载年省1.26亿元），SST进一步提升效率、压缩体积；③绿电接入需求：直流架构可直接接入光伏、储能，助力AIDC实现OPEX下降；④海外市场渗透：北美800V方案和SST落地，国内企业凭借成本、技术优势抢占份额，海外HVDC 25-30年CAGR达170%。
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