【四海读报】20251210：2026年度机械行业策略报告

确定性看设备出海+AI拉动，结构机会看内需改善&新技术

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2026年机械行业确定性聚焦设备出海与AI拉动，结构机会看内需改善与新技术突破：装备出海方面，工程机械国内外需求共振、工业叉车智能化转型、油服设备中东市场爆发；AI驱动高景气赛道中，PCB设备、液冷产业链、柴发&燃气轮机受益于算力需求激增；内需改善领域，半导体/锂电/光伏设备依托国产替代与技术迭代复苏；新技术方向以人形机器人量产为核心，国产零部件降本成关键。同时需警惕宏观波动、出海回款、供应链及技术突破不及预期等风险。

2. 思维导图（mindmap）

3. 详细总结

一、行业整体态势

1. 估值与业绩分化

   • 估值水平：机械行业整体估值略高于近十年中位数，细分板块分化显著，PCB设备、激光设备估值偏高，半导体设备、检测设备估值处于低位。
   • 业绩表现：2025Q1-Q3 PCB设备（归母净利+141%）、通用自动化（+32%）、锂电设备（+31%）、半导体设备（+27%） 业绩增速领先；光伏设备（-34%）、激光设备（-17%）表现承压。
   • 涨跌幅情况：2025年至今PCB设备（+210.9%）、锂电设备（+76.9%）、油服设备（+64.7%） 领涨，光伏设备（+3.6%）、出口链（+10.3%）涨幅居后。

2. 核心驱动逻辑

   • 外部驱动：全球补库周期、“一带一路”深化（中东/东南亚基建）、AI算力需求爆发。
   • 内部驱动：国产替代加速（半导体/锂电设备）、技术迭代（固态电池/钙钛矿/人形机器人）、政策支持（高端制造投资、设备更新）。

二、四大核心投资板块

（一）装备出海：全球市场开拓提速

（二）AI驱动高景气赛道

1. PCB设备

   • 需求驱动：AI服务器扩产，Rubin架构带动高阶PCB需求，头部板厂资本开支增80%。
   • 关键增量：40倍长径比钻针、M9材料加工设备缺口，2026设备需求超900亿元。
   • 重点标的：大族数控、鼎泰高科、中钨高新。

2. 液冷产业链

   • 技术趋势：冷板式为主流（占比70%），相变冷板、微通道盖板适配Rubin架构。
   • 市场规模：2026年英伟达系+ASIC系液冷市场超1000亿元，CDU+冷板价值量占比60%+。
   • 重点标的：英维克、宏盛股份、高澜股份。

3. 柴发&燃气轮机

   • 需求背景：美国电网老化+AI数据中心用电激增（2023占全美用电4.4%）。
   • 市场空间：2028年国内柴发市场131.6亿元（CAGR24%），燃气轮机海外订单积压创高。
   • 重点标的：潍柴重机、科泰电源（柴发）；杰瑞股份、应流股份（燃气轮机）。

（三）内需改善：国产替代+技术复苏

（四）新技术方向：人形机器人量产落地

1. 行业前景：特斯拉Optimus 2026年量产目标5-10万台，开启十年产业周期。

2. 核心突破：多模态大模型赋能具身智能，国产零部件降本打通量产关键。

3. 投资主线：

   • Tier1环节：三花智控、拓普集团（特斯拉供应链）。
   • 核心零部件：绿的谐波（减速器）、恒立液压（丝杠）、新坐标（灵巧手）。
   • 国内产业链：宇树科技、智元机器人供应链（中大力德、奥比中光）。

三、风险提示

1. 宏观经济波动：美对华政策变化、基建投资不及预期。
2. 业务执行风险：设备出海回款延迟、海外关税壁垒（如叉车欧美双反）。
3. 产业风险：核心零部件进口依存度高、技术突破不及预期（如人形机器人智能性、固态电池量产）。

4. 关键问题与答案

问题1：2026年机械行业确定性最高的两条主线是什么？核心驱动因素与标的分别有哪些？

答案：确定性最高的两条主线是设备出海与AI拉动。① 设备出海：核心驱动为“一带一路”深化（中东油气、东南亚基建）+ 海外需求复苏（美联储降息），工程机械（三一重工、徐工机械）受益国内外共振，油服设备（杰瑞股份、纽威股份）抢占中东百亿美元市场，工业叉车（杭叉集团、安徽合力）依托电动化+智能化出海；② AI拉动：核心驱动为算力服务器扩产+高功率散热刚需，PCB设备（大族数控、鼎泰高科）受益高阶PCB需求，液冷产业链（英维克、宏盛股份）解决200KW+机柜散热，柴发&燃气轮机（潍柴重机、应流股份）填补AI用电缺口。

问题2：机械行业内需改善板块中，半导体、锂电、光伏设备的核心增长点与国产替代进展如何？

答案：① 半导体设备：增长点为AI芯片+存储扩产，2026行业订单增速或超30%，刻蚀/薄膜沉积设备国产化率20-30%，重点标的北方华创、中微公司；② 锂电设备：增长点为储能扩产（2026装机377GWh）+固态电池产业化（2027小批量装车），固态电池单GWh设备价值量5-6亿元，重点标的先导智能、联赢激光；③ 光伏设备：增长点为钙钛矿叠层电池（GW线2026落地）+反内卷政策，设备商平台化布局半导体/锂电，钙钛矿设备价值量10亿/GW，重点标的晶盛机电、迈为股份。

问题3：人形机器人产业2026年进入量产关键期，投资逻辑与核心标的如何分布？

答案：投资逻辑聚焦“量产确定性+技术预期差”：① 量产确定性标的：绑定特斯拉供应链的Tier1企业（三花智控、拓普集团），核心零部件供应商（绿的谐波的减速器、恒立液压的丝杠）；② 技术预期差标的：灵巧手环节（新坐标、浙江荣泰）、轻量化材料（新瀚新材）、电子皮肤（汉威科技）；③ 国内产业链标的：宇树科技供应链（中大力德、卧龙电驱）、智元机器人供应链（富临精工、奥比中光）。核心催化节点包括2025年底特斯拉第三代定点、2026Q1宇树上市、2026H2 Optimus Gen3量产。

5. 交付物提议

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