【四海读报】20251219：2026年汽车行业总投资策略

坚定“破旧立新”

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1. 一段话总结

2026年汽车行业进入“破旧立新”关键期，电动化红利接近尾声，智能化+机器人/AIDC成为核心增长主线；乘用车内需受新能源购置税5%征收影响预计同比-3.5%，但外需（+12.0%）及新能源出口（+43.9%）表现强劲，重卡、客车、摩托车板块出口均呈高增态势；投资逻辑聚焦两条主线：一是穿越周期的α品种（比亚迪、宇通客车、福耀玻璃等），二是成长赛道机会（L4 RoboX产业链优先B端软件标的，机器人/AIDC赛道聚焦拓普集团、均胜电子等），需警惕政策不及预期、贸易战升级、价格战加剧等风险。

2. 思维导图（mindmap）

3. 详细总结

一、行业整体格局与核心逻辑

1. 阶段定位

   • 行业处于“破旧立新”关键节点，参考2011/2018年底线思维，电动化红利接近尾声，智能化+机器人/AIDC成为下一轮产业趋势。
   • 政策环境：新能源汽车购置税恢复至5%（2026-2027年），以旧换新政策优化延续，支撑内需稳定性。

2. 核心投资逻辑

   • 主线一：寻找低估值、高分红、高成长的穿越周期α品种，覆盖乘用车、商用车、两轮车及零部件领域。
   • 主线二：拥抱新兴成长赛道，聚焦L4 RoboX产业链、机器人产业化、AIDC液冷三大方向。

二、2026年各板块景气度预测

三、价值主线：穿越周期α品种

1. 乘用车

   • 首选比亚迪：海外产能落地（泰国、巴西等），2026年出口预计140万辆，海外利润占比提升；国内通过技术下放巩固份额。
   • 优选江淮汽车：与华为合作打造尊界豪华品牌，切入超豪华市场，2026年目标销量4万辆。

2. 商用车/两轮车

   • 客车：首选宇通客车（2026年净利润预计59.2亿元，+20%），关注金龙汽车（子公司整合+盈利修复）。
   • 重卡：优选中国重汽H（出口占利润90%）、潍柴动力（大缸径+凯傲贡献增量）。
   • 摩托车：优选春风动力（全地形车+摩托车出口共振）、隆鑫通用（高分红+多业务高增）。

3. 零部件

   • 优选福耀玻璃（智能玻璃+全球份额提升）、星宇股份（车灯升级+绑定头部客户）、敏实集团（电池盒+新兴业务拓展）。

四、成长主线：新兴赛道机会

1. L4 RoboX产业链

   • 投资逻辑：AI逻辑主导，B端软件标的优于C端硬件，聚焦算法、芯片、域控制器环节。

   • 核心标的：

     • H股：小鹏汽车（Robotaxi Q2量产）、地平线机器人（芯片+解决方案）、小马智行/文远知行（运营端）。
     • A股：千里科技、德赛西威（域控制器+Robovan）、经纬恒润（港口场景+Robovan）。

   • 关键数据：2026年新能源汽车城市NOA渗透率预计达40%，国内Robotaxi 2030年市场规模预计831亿元。

2. 机器人赛道

   • 行业趋势：特斯拉Optimus V3定型在即，2026年启动百万级产线，国产链在丝杠、减速器、传感器等环节突破。

   • 核心标的：

     • 首选拓普集团（机器人执行器+液冷订单15亿元）、均胜电子（机器人总成+智能体合作）。
     • 优选星源卓镁（镁合金结构件）、亚普股份（旋变器切入机器人传感）。

3. AIDC液冷赛道

   • 行业背景：AI算力爆发+政策要求PUE<1.3，2030年市场规模预计1100亿元，冷板液冷较风冷降本15%。
   • 核心标的：首选银轮股份（液冷设备+深蓝股份收购）、飞龙股份（液冷水泵+产能120万只/年）。

五、关键细分赛道细节

1. 智能化进展

   • 2026年城市NOA渗透率：新能源汽车中达40%，芯片方案份额：英伟达45%、华为25%、国产15%。
   • 技术方向：端到端+VLA+无高精地图，特斯拉FSD、小鹏XNGP、华为ADS为第一梯队。

2. 机器人核心环节

   • 硬件：灵巧手（22自由度成趋势，国产降本至2万元内）、丝杠（行星滚柱+滚珠方案）、减速器（谐波+行星+摆线）。
   • 软件：具身智能大模型，特斯拉FSD迁移、华为盘古/鸿蒙生态加速落地。

3. 液冷技术细节

   • 核心部件：冷板、CDU（冷却液分配单元）、Manifold（分配歧管）、UQD（快插接头）。
   • 汽零优势：车端水冷技术同源，规模化生产+成本控制打破海外垄断。

4. 关键问题及答案

问题1：2026年汽车行业两大投资主线的核心逻辑及代表性标的分别是什么？

• 答案：核心逻辑分为“穿越周期α品种”和“成长赛道机会”两类。①穿越周期α品种：聚焦低估值、高分红、业绩稳健的企业，抵御行业周期波动，代表性标的包括乘用车（比亚迪、江淮汽车）、商用车/两轮车（宇通客车、中国重汽H、春风动力）、零部件（福耀玻璃、星宇股份）；②成长赛道机会：把握智能化+机器人/AIDC产业趋势，聚焦技术突破与商业化落地，代表性标的包括L4 RoboX（小鹏汽车、地平线机器人、德赛西威）、机器人（拓普集团、均胜电子）、AIDC液冷（银轮股份、飞龙股份）。

问题2：2026年各细分板块（乘用车、重卡、客车、摩托车）的核心增长动力及销量预测如何？

• 答案：①乘用车：核心动力来自外需及新能源出口，内需2200万辆（-3.5%），外需641万辆（+12.0%），新能源出口352万辆（+43.9%）；②重卡：出口高增驱动，批发116万辆（+1.5%），出口39-40万辆（+18.8%），天然气车、电动重卡替代燃油车；③客车：内外需共振，出口7.64万辆（+30%），新能源出口增速更快；④摩托车：大排量+外需拉动，总销量1938万辆（+14%），大排量126万辆（+31%），外需1539万辆（+21%）。

问题3：L4 RoboX与机器人赛道的行业趋势及核心投资标的有何差异？

• 答案：①L4 RoboX赛道：趋势是AI大模型赋能+无安全员运营落地，2026年城市NOA渗透率达40%，投资聚焦“B端软件＞C端硬件”，核心标的侧重算法（小马智行）、芯片（地平线）、域控制器（德赛西威）；②机器人赛道：趋势是特斯拉Optimus V3定型+国产链降本突破，硬件聚焦灵巧手、丝杠、减速器，软件聚焦具身智能，核心标的侧重执行器（拓普集团）、总成方案（均胜电子）、关键零部件（星源卓镁、亚普股份）。两者差异在于，RoboX偏重于出行/物流场景的商业化运营，机器人偏重于硬件制造与具身智能技术突破。

结尾交付物提议

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