【四海读报】20251229：2026年机械行业投资策略

拥抱制造强国大时代

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1. 一段话总结

2025年机械行业在内需弱复苏背景下实现盈利改善（利润增速17.18%跑赢收入增速7.22%），装备出海（海外营收占比达23%）与科技升级成为核心增长引擎；2026年延续“总量弱复苏、结构性机会为主”格局，内需端受益于设备更新需求与政策托底，出海端聚焦全球产业链重构下的市占率提升逻辑，科技端则由AIDC、人形机器人等新需求拉动，重点关注工程机械、船舶制造、油服装备及科技关联细分赛道，维持行业“推荐”评级。

2. 思维导图

3. 详细总结

一、行业宏观分析：2025复盘与2026展望

1. 2025年核心表现：

   • 盈利改善验证：2025Q1-3机械行业收入增速7.22%，利润增速17.18%，显著跑赢沪深300（利润增速7.50%），核心依赖费用控制与出海结构性增长（海外营收占比达23%）。
   • 需求结构：内需受制于下游资本开支偏弱（制造业16个子行业仅4个资本开支正增长）、地产投资下滑14.7%；出海成为对冲主力，美国再工业化、新兴经济体工业化支撑海外需求。
   • 行情表现：2025年初至12月中旬，机械板块总市值加权涨幅54.17%，跑赢沪深300指数19.16pct，科技主题（芯片、算力、机器人）领涨。

2. 2026年核心展望：

   • 内需：弱复苏延续，设备更新需求（挖机8年更新周期启动）、基建政策托底（超长期特别国债支持）为主要支撑，CPI回升带动消费信心修复。
   • 出海：高景气分化，优选市占率提升或新品开拓标的，欧美市场敞口较大企业受益于需求复苏。
   • 科技：AI、具身智能未到泡沫期，继续带来利润与估值外溢，聚焦AIDC、人形机器人等落地场景。

二、核心主线一：内需复苏（结构性改善凸显）

1. 重卡：需求筑底完成，更新需求进入主导阶段，天然气重卡因气柴比下行（2030年预计48%）具备经济性，动力系统与整车龙头协同修复。
2. 仪器仪表：事关国家经济命脉，地缘政治推动国产替代，国机集团入主川仪股份助力研发与客户开拓。
3. 农机：全球需求承压下出口逆势高增，中小马力产品为出海主力，国内补贴政策推动高端化升级。

三、核心主线二：装备出海（中长期确定性主线）

1. 工程机械：挖机出口连续16个月正增，“一带一路”国家出口占比46.2%，浙江鼎力打入欧美高端市场，双反税率降至20.6%。
2. 船舶制造：中国三大指标（新接/手持/完工订单）全球份额均超50%，美国301调查措施暂停1年，订单有望回流。
3. 油服天然气：全球油气资本开支稳中有升，中东市场规模CAGR超7.77%，油服向“装备+服务”转型，高端装备需求放量。

四、核心主线三：科技升级（新需求打开增量空间）

1. AIDC：算力基础设施建设加速，高可靠动力系统与冷却系统需求放量，潍柴动力大缸径发动机切入数据中心场景，冰轮环境冷却方案适配高功率服务器。
2. 人形机器人：产业持续推进，2035年全球市场规模预计达1200亿美元，机械行业聚焦核心零部件、高精度加工环节，关注落地节奏与结构性机会。

五、风险提示

1. 国内宏观经济系统性风险，导致下游资本开支萎缩。
2. 全球贸易摩擦加剧，地缘政治影响海外业务推进。
3. 仪器仪表等领域国产化进程不及预期，技术突破滞后。
4. 钢铁等原材料价格上涨，挤压企业盈利空间。
5. 人工智能、人形机器人等科技领域进展低于预期。

4. 关键问题

问题1：2025年机械行业盈利改善的核心驱动因素是什么？2026年行业增长的三大主线逻辑有何差异？

答案：2025年机械行业盈利改善的核心驱动是费用控制与装备出海：企业通过压缩费用“守住”利润，同时海外营收占比提升至23%，对冲了内需疲软的影响（利润增速17.18%跑赢收入增速7.22%）。2026年三大主线逻辑差异：① 内需复苏：聚焦“设备更新+政策托底”，重卡、农机等赛道受益于存量替换与CPI回升，偏防御性；② 装备出海：依托“全球产业链重构+欧美复苏”，工程机械、船舶等赛道主打市占率提升，偏成长性；③ 科技升级：由AIDC、人形机器人等新需求拉动，偏主题性，依赖技术落地节奏，具备弱周期属性。

问题2：装备出海赛道中，工程机械与船舶制造的核心竞争优势及2026年增长点分别是什么？

答案：工程机械核心优势：① 产品性价比突出，适配新兴市场需求；② 渠道布局完善，“一带一路”国家出口占比46.2%；③ 技术突破，浙江鼎力等企业打入欧美高端市场。2026年增长点：欧美工程机械需求触底回升（北美销售额预计同比增5.38%），新兴经济体工业化持续带来稳定订单。船舶制造核心优势：① 全球份额领先，2025M1-11新接订单占比59%；② 成本与交付效率优势，中韩对比中三大指标均领先；③ 船价高位支撑盈利（Clarksea指数较10年均值高70%）。2026年增长点：美国301调查措施暂停带动订单回流，油船景气度高企，在手订单充足（1.71亿修正总吨）。

问题3：科技升级对机械行业的拉动路径是什么？哪些细分环节与标的率先受益？

答案：科技升级对机械行业的拉动路径是“基础设施建设→核心装备需求→系统集成”：① 算力需求催生AIDC建设，拉动高可靠动力系统（保障供电稳定）与冷却系统（解决散热难题）；② 人形机器人产业化推进，带动核心零部件、高精度加工设备需求。率先受益的细分环节与标的：① AIDC相关：高功率发动机（潍柴动力，切入数据中心备用发电场景）、高效冷却设备（冰轮环境，适配高功率服务器集群）；② 人形机器人相关：核心零部件（如精密传动、传感器）及具备高精度制造能力的企业，中长期受益于产业落地。