【四海读报】20251231：2026年锂电行业四大关注点

电气设备行业深度：2026年锂电行业四大关注点

【原报告在线阅读和下载】：20251231【MKList.com】电气设备行业深度：2026年锂电行业四大关注点 | 四海读报

【迅雷批量下载】：链接：https://pan.xunlei.com/s/VOXJ23RJHhoECPL5FRrVathfA1     提取码：umqb
【夸克批量下载】：链接：https://pan.quark.cn/s/fe42cc605010   提取码：j4Vv

一段话总结

2025年锂电产业底部确认，储能电池需求超预期（全球锂电池出货2.26TWh，同比+49%）带动行业复苏，2026年核心聚焦四大关注点：需求端由新能源车（商用车渗透率提升+单车带电量增长）与储能（全球出货预测825GWh，同比+39%）双轮驱动；供需紧平衡有望加剧，旺季六氟磷酸锂、铁锂正极等环节或现缺口；供给侧企业盈利与现金流一般，扩张克制，反内卷政策引导高质量发展；涨价存在一定空间但受储能IRR约束；材料迭代进入关键期，高压实铁锂、硅基负极、钠电池逐步产业化，固态电池迎来0-1产业化前夜，行业处于新一轮需求周期与材料升级叠加期。

思维导图（mindmap）

详细总结

1. 2025年回顾：产业底部确认，储能需求超预期

（1）供给侧深度出清

• 核心事件：2024年1月Green-bushes锂精矿减产10万吨，2025年3月全球第四大动力电池制造商Northvolt破产，行业从“量”（2024年）到“价”（2025年）完成负反馈，底部夯实。
• 政策推动：2024年《锂电池行业规范条件》要求实际产量不低于际产能50%，2025年多地出台锂电产业高质量发展方案，加速落后产能退出。

（2）需求侧超预期复苏

• 总量数据：2025年全球锂电池出货约2.26TWh，同比+49%；1-10月储能电池产量469.83GWh，同比+77.17%，占电池总结构26%。
• 结构亮点：新能源商用车成为动力端增量核心，2025年1-11月商用车平均带电量183度，同比+51%，重卡按500kWh带电量测算，占全球电池出货4.4%。

2. 2026年四大核心关注点

（2.1）需求展望：动力+储能双轮驱动

• 商用车增量：2025年10月国内新能源商用车渗透率25%，较2024年显著提升，单车带电量持续增长，成为电池出货增速高于车增速的核心因素。
• 储能潜力：海外独立储能IRR普遍超10%，高于国内（8%-12%），2024年海外新型储能装机占全球41%，需求韧性更强。

（2.2）供需紧平衡：有望加剧，旺季或现缺口

• 总量预测：2026年全球锂电池出货超2.7TWh，同比+22%，重点企业各环节产能利用率环比提升0-4pct。
• 结构缺口：需求旺季（如Q3）六氟磷酸锂、铁锂正极、储能电池环节或出现供需缺口，其中六氟磷酸锂供给最紧，可能限制需求扩张。
• 库存影响：截至2025Q3，锂电行业“存货/总资产”为0.10，处于合理水平，未来存在加库存空间，或进一步加剧供需紧张。

（2.3）供给扩张：盈利约束+政策引导，扩张克制

• 企业经营现状：2025Q3样本企业总体净利率9.2%，结构分化显著，铁锂正极、隔膜、铜箔等环节“在手现金-短期负债”为负，现金流承压。

  环节	25Q3净利率	在手现金-短期负债（亿元）
  铁锂正极	0%	-127
  负极	8%	-20
  隔膜	1%	-84
  铜箔	1%	-45
  电池（含宁德）	13%	2813

• 扩张节奏：25Q3全行业资本开支同比+4%，电池环节（含宁德）增速31%，但多数材料环节扩张意愿弱，大规模产能释放集中2026年底后，2026年供给增量主要来自宁德系及跨界者（如万华化学65万吨磷酸铁锂项目）。

• 政策约束：反内卷政策持续发力，2025年工信部整治非理性竞争，发布磷酸铁锂成本指数，引导行业理性扩张。

（2.4）涨价限度：受储能IRR约束，存在合理空间

• 成本上涨现状：2025年7月-12月，铁锂电芯成本上涨0.03元/Wh，其中碳酸锂贡献0.02元/Wh。

• 理论涨价空间：以山东独立储能为例，IRR降低5个百分点对应可接受电池包成本上涨0.043元/Wh，支撑碳酸锂涨价至14.6万元/吨及中游材料利润修复。

  涨价来源	具体幅度	电池包价格提升（元/Wh）
  碳酸锂	从10万→14.6万/吨	0.029
  中游材料利润修复	正极+0.18万/吨等	0.022
  电池系统降本抵消	电芯大型化+良品率提升	-0.017
  汇总	–	0.043

• 影响因素：储能电芯大型化（宁德587Ah电芯降本15%）、容量补偿政策、电池厂自供比例等会调节实际涨价幅度。

3. 2026年材料迭代：新技术进入产业化关键期

• 高压实铁锂：宁德神行电池2025年占动力电池销量60-70%，2026年储能大型化进一步提升渗透率。
• 钠电池：凭借高倍率、低温性能，适配北方寒冷地区电动化，2025年宁德钠电重卡、乘用车产品量产。

4. 投资建议与风险提示

（1）投资建议

• 核心逻辑：2026年锂电行业处于“新一轮需求周期延续+材料迭代升级”双重红利期，建议关注板块性机会。

（2）风险提示

• 新能源车、储能需求不及预期；
• 锂电材料供给释放超预期，竞争加剧；
• 碳酸锂价格下跌，影响正极、电解液盈利；
• 反内卷政策执行力度不及预期；
• 固态电池、硅基负极等技术降本/产业化进度不及预期。

关键问题

问题1：2026年锂电行业需求增长的核心驱动因素是什么？各领域的关键增长数据有哪些？

答案：核心驱动因素是新能源车（商用车） 和储能电池双轮驱动。① 动力电池：国内新能源商用车渗透率不足30%，2025年单车带电量同比+51%，重卡按500kWh带电量测算占全球电池出货4.4%，海外大众、宝马等新平台落地进一步打开需求；② 储能电池：处于经济性拐点，2026年全球出货预测825GWh（同比+39%），海外独立储能IRR普遍超10%，需求韧性强，2024年海外新型储能装机占全球41%。

问题2：2026年锂电产业供需紧平衡加剧的核心逻辑是什么？哪些环节最可能出现供需缺口？

答案：核心逻辑：① 需求端：2026年全球电池出货超2.7TWh（同比+22%），储能+商用车带动需求持续增长；② 供给端：企业盈利（样本净利率9.2%）和现金流分化，多数材料环节扩张克制，大规模产能释放集中2026年底后，2026年供给增量有限；③ 库存因素：行业库存处于合理水平（存货/总资产0.10），存在加库存空间，进一步放大供需矛盾。最可能出现缺口的环节：六氟磷酸锂、铁锂正极、储能电池，其中六氟磷酸锂供给最紧，可能限制需求大幅扩张。

问题3：2026年锂电材料迭代的核心方向有哪些？各技术的产业化节奏和关键看点是什么？

答案：核心迭代方向为高压实铁锂正极、硅基负极、钠电池、固态电池，产业化节奏与看点如下：① 高压实铁锂：2026年10-50产业化，适配快充和储能电芯大型化（500Ah+），宁德神行电池2025年占动力电池销量60-70%；② 硅基负极：2026年1-5产业化，CVD气相硅碳为主要方向，2025H1全球产量同比+76%，CVD类型占比26%；③ 钠电池：2026年1-5产业化，聚焦高倍率/低温场景，2025H1全球出货同比+259%，宁德钠电乘用车电池能量密度175Wh/kg；④ 固态电池：2026年0-1产业化前夜，核心解决制备压力和堆叠压力工程化问题，为后续量产铺垫。