【四海读报】20260105：汽车行业投资策略

同源性优势明显，机器人打开车企成长空间

【原报告在线阅读和下载】：20260105【MKList.com】汽车行业投资策略：同源性优势明显，机器人打开车企成长空间 | 四海读报

【迅雷批量下载】：链接：https://pan.xunlei.com/s/VOXJ23RJHhoECPL5FRrVathfA1     提取码：umqb
【夸克批量下载】：链接：https://pan.quark.cn/s/fe42cc605010   提取码：j4Vv

1. 一段话总结

汽车与机器人的同源性优势是核心逻辑，汽车领域的算法、电子架构、供应链资源与人形机器人共享超50%，为机器人降本量产提供天然支撑；特斯拉Optimus引领行业迭代，Gen3（V3）将于2026Q1展示量产原型、2026年底量产，国内13家车企通过自研、合作、战略投资三大路径入局；行业正处于“智能化1→10+机器人0→1”阶段，车企估值体系有望从传统制造业向科技公司迁移，看好整车及机器人相关零部件标的，需警惕技术与需求不及预期等风险。

2. 思维导图

3. 详细总结

一、汽车与机器人：同源性构筑天然优势

汽车供应链是人形机器人发展的天然土壤，核心源于技术、架构、供应链、应用场景的高度协同：

1. 算法同源

   • 自动驾驶算法：从规则驱动→数据驱动→认知驱动（端到端+VLA/世界模型），实现“能用→好用→L3+”；
   • 机器人算法：同步经历规则驱动→数据驱动→认知驱动（模仿/强化学习+VLA），两者最终收敛于多模态端到端神经网络；
   • 数据基建复用：仿真训练、世界模型等数据体系可共享，特斯拉用同一生成式模型切换数据训练车与机器人。

2. 电子架构与热管理可借鉴

   • 电子架构：汽车已形成集中式域控制器架构，机器人感知-决策-执行链路与之类似，可复用GPU/MCU/CPU控制单元；
   • 热管理：汽车成熟的热管理方案可解决机器人散热痛点。

3. 供应链高度协同

   • 共享超50%零部件：传感器、芯片、电机、电池、减速器等核心部件通用，汽车零部件企业具备“规模降本+质量管控”优势；
   • 核心零部件企业布局：三花智控、拓普集团为特斯拉Optimus核心供应商，丰立智能、江苏雷利等切入机器人关节、电机领域。

4. 应用场景：汽车工厂率先落地

   • 需求刚性：替代重复劳动、对冲人力成本上涨，适配“多车型、小批量”柔性生产；
   • 案例：优必选Walker S入驻蔚来、东风柳汽工厂，特斯拉Optimus在弗里蒙特工厂测试电池分装、焊接。

二、车企布局：特斯拉引领，国内车企多元竞逐

三、估值体系：从传统制造向科技公司迁移

1. 估值演变历程

   • 燃油车时代：PE普遍10-15倍，PS长期<1倍，属传统制造业估值；
   • 新能源时代：2020-2022年估值提升（PE峰值超50倍），但行业盈利未改善，后续回落；
   • 科技股时代：特斯拉PS稳居5倍+（2024年销量下滑仍回升），小鹏等科技属性车企享受估值溢价，定价逻辑转向“现金流折现+分部估值”。

2. 估值迁移核心逻辑

   • 业务延伸：从汽车硬件拓展至FSD、Robotaxi、机器人等AI业务；
   • 市场空间：2040年中国人形机器人市场规模有望接近3万亿元，全球L4级智能驾驶2030年达5056亿元（CAGR 81.7%）；
   • 商业模式：从纯硬件收费转向“软硬件一体化收费”。

四、投资建议与受益标的

1. 整车企业受益标的

   评级	股票代码	公司简称	核心逻辑
   买入	002594.SZ	比亚迪	三电技术优势，布局具身智能团队
   买入	9868.HK	小鹏汽车-W	科技属性最强，Iron机器人落地，销量回升
   增持	2015.HK	理想汽车-W	智能驾驶技术领先，未来拟布局机器人
   增持	1810.HK	小米集团-W	投资机器人产业链，CyberOne落地产线

2. 零部件企业受益标的

   评级	股票代码	公司简称	核心逻辑
   买入	601689.SH	拓普集团	特斯拉Optimus旋转/线性关节总成核心供应商
   买入	600699.SH	均胜电子	机器人头部总成供应商，汽车电子优势延伸
   买入	002920.SZ	德赛西威	智能驾驶硬件龙头，适配机器人感知系统
   买入	002906.SZ	华阳集团	传感器、域控制器技术复用至机器人

五、风险提示

• 技术发展进度不及预期：人形机器人研发难度大，迭代速度可能低于预期；
• 市场需求不及预期：消费者接受度、价格敏感度可能影响推广；
• 政策推进不及预期：政策支持力度不足可能延缓行业需求释放。

3. 关键问题

问题1：汽车与机器人的“同源性优势”具体体现在哪些方面？对机器人产业有何核心价值？

答案：同源性优势集中在四大维度：① 算法同源，自动驾驶与机器人算法均从规则驱动演进至认知驱动，共享仿真训练、世界模型等数据基建；② 电子架构与热管理可借鉴，汽车集中式域控制器架构、成熟热管理方案可直接复用；③ 供应链同源，两者共享超50%核心零部件（传感器、电机等），汽车企业的规模降本与质量管控能力可快速降低机器人生产成本；④ 应用场景同源，汽车工厂为机器人提供首批落地场景，适配柔性生产需求。核心价值是缩短机器人研发周期、降低量产成本，加速行业从“0→1”商业化突破。

问题2：国内车企布局人形机器人的主要路径有哪些？各路径的代表企业及进展如何？

答案：国内车企主要通过三大路径布局，代表企业及进展如下：① 自研路径，小鹏（发布Iron机器人，落地工厂与门店）、比亚迪（成立具身智能团队）、小米（CyberOne分阶段落地产线），依托自动驾驶、三电技术积累快速推进；② 合作路径，奇瑞与Aimoga联合发布Mornine机器人、上汽与Neura Robotics合作探索产线应用，实现硬件制造与软件智能互补；③ 战略投资路径，小米投资47家机器人企业（含优必选）、比亚迪入股智元机器人，通过资本绑定跟踪技术前沿，规避自研风险。

问题3：车企估值体系从传统制造业向科技公司迁移的核心逻辑是什么？有哪些关键支撑数据？

答案：核心逻辑是车企业务从“传统汽车硬件”延伸至“AI+机器人+智能驾驶”等科技属性业务，商业模式从纯硬件收费转向软硬件一体化收费，成长空间大幅拓宽。关键支撑数据：① 市场空间，2040年中国人形机器人市场规模有望接近3万亿元，全球L4级智能驾驶2030年达5056亿元（CAGR 81.7%）；② 估值案例，特斯拉PS长期稳居5倍+（2024年销量下滑仍回升），小鹏市销率显著高于传统车企；③ 产业进展，特斯拉Optimus规划2026年底量产，国内13家车企入局，机器人业务成为新增长曲线。