【四海读报】20260108【MKList.com】风电行业2026年度策略

打破周期走向成长，板块迎来价值重塑

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一段话总结

2026年全球风电行业将打破周期走向成长，经济性+全球缺电驱动需求长周期景气，预计全球新增装机196GW（同比+18%），其中国内132GW（同比+10%）、海外64GW（同比+37%）；国内受益于电力市场化交易､以旧换新､绿氢氨醇新场景，海外依托欧洲海风政策拐点+中国产业链全链条出海，需求持续释放；陆风机价2025年同比上涨11% 推动整机盈利弹性释放，管桩､海缆内外需双盛，零部件受益技术迭代，行业估值有望实现价值重塑。

思维导图（mindmap）

详细总结

1. 行业需求：经济性+缺电驱动，全球长周期景气

（1）核心驱动因素

• 经济性优势：陆风是全球平均度电成本最低的可再生能源形式，具备中长期竞争力。
• 全球缺电背景：AI数据中心+交通/工业电气化推动用电需求增长，欧洲电力需求2026年起每年增长1.5-2%，风电成为重要补能选择。

（2）2026年装机预测

（3）国内需求：多场景支撑，打破周期增长

• 电力市场化交易：136号文落地后，风电机制电价在多数省份高于光伏，吸引业主投资转向风电，2025年央国企新增招标约109GW，整机在手订单接近300GW。
• 以旧换新：国内“孤儿风机”超2.1万台，2006-2010年44GW项目将逐步退役，“十五五”期间年贡献10-20GW增量，2025年改造项目招标超3GW（同比+200%）。
• 新场景拓展：绿氢氨醇需求放量，全球300艘甲醇动力船舶对应680万吨甲醇需求，电力成本占甲醇生产成本78%，陆风凭借低成本成为主力电源。
• 海风加速：2026年装机预计12GW（同比+50%），已核准未开工项目33GW，浙江、上海、山东深远海示范项目陆续推进，2030年装机目标25GW（2024-2030年CAGR28%）。

（4）海外需求：政策拐点+出海驱动，高景气延续

• 欧洲海风：2025-2030年CAGR32%，荷兰、丹麦、德国招标机制转向CfD模式（政府背书降低融资成本），2026年定标规模有望修复至20GW以上，2031-2032年装机超14GW。
• 中国产业链出海：从“设备出海”升级为“设备+产能+服务”全链条出海，2025年整机海外签单40GW（同比+43%），海外市占率约23%，管桩、海缆海外订单2026年加速释放。

2. 盈利弹性：各环节机会清晰，价值重塑可期

（1）整机环节：涨价+价值驱动，盈利持续修复

• 价格上涨：2025年陆风机组不含塔筒中标均价1571元/kW（同比+11%），各功率段均上涨，8.XMW机型涨幅达19%；海风机价企稳在2700元/kW左右。
• 成本优化：传动链“前集成”替代“三点支撑”，10MW风机成本下降超2%，2026年技术降本持续。
• 价值驱动：业主重视可靠性与电力交易收益，金风科技近60%项目高价中标，新品通过智能发电模式延长风机寿命5年，提升项目收益率2%-2.5%。
• 出海延伸：头部企业拓展海外EPC服务，金风科技2025H1海外服务收入超11亿元（同比+348%）。

（2）两海环节：内外需双盛，订单加速释放

• 海外市场：管桩订单释放时点较并网提前3-4年，2026-2027年欧洲管桩订单14/17GW（同比翻倍），欧洲本土产能仅能满足8GW，国内企业出海空间大；漂浮式项目落地在即，1GW项目需求30万吨以上（是固定式2倍+），单价翻倍。
• 国内市场：已招标未开工海风项目超15GW，2025Q3东方电缆存货处于高位，深远海项目推动海缆、管桩抗通缩，业绩弹性持续释放。

（3）零部件环节：盈利提升+技术迭代

• 盈利改善：2025年前三季度主轴、铸锻件、叶片等环节盈利明显增长，2026年国内外需求支撑产能利用率提升。
• 结构性机会：滑动轴承齿轮箱渗透率提升，扭矩密度较滚动轴承高8%，重量轻4%，金雷股份等企业布局产能，2026年需求释放。

3. 投资建议与风险提示

（1）投资主线

• 整机环节：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能。
• 两海环节：大金重工、东方电缆、海力风电。
• 零部件环节：金雷股份、日月股份、时代新材。

（2）风险提示

• 市场竞争加剧风险：供给充裕可能导致价格下降。
• 海风项目推进不及预期风险：政策扰动影响项目节奏。
• 原材料价格波动风险：原材料成本占比高，价格波动影响盈利。

关键问题

问题1：2026年全球及国内外风电装机目标是什么？国内需求的核心支撑因素有哪些？

答案：2026年全球风电新增装机预计196GW（同比+18%），其中国内132GW（同比+10%）、海外64GW（同比+37%）。国内需求的核心支撑因素包括：① 电力市场化交易：风电机制电价在多数省份高于光伏，2025年整机在手订单接近300GW；② 以旧换新：“十五五”期间年贡献10-20GW增量，2025年改造项目招标超3GW；③ 新场景拓展：绿氢氨醇需求带动风电配套；④ 海风加速：2026年装机12GW，已核准未开工项目33GW，深远海示范项目推进。

问题2：整机环节的盈利弹性来自哪些方面？行业竞争逻辑发生了怎样的变化？

答案：整机环节盈利弹性主要来自：① 价格上涨：2025年陆风机价同比+11%，高价订单2026-2027年持续交付；② 成本优化：传动链“前集成”等技术降本，10MW风机成本下降超2%；③ 出海延伸：海外EPC服务收入增长，2025年整机海外签单同比+43%。竞争逻辑从“成本驱动”转向“价值驱动”：业主不再单纯追求低价，更重视产品可靠性（减少故障损失）和电力交易收益（头部企业通过智能发电、功率预测提升项目收益率），金风科技等企业凭借高可靠性实现高价中标，市占率保持稳定。

问题3：海外风电市场的核心增长点是什么？国内产业链出海的优势及主要机会在哪里？

答案：海外风电市场核心增长点是欧洲海风，2025-2030年CAGR32%，招标机制转向CfD模式后，项目转化率和定标规模将提升，2026年定标有望达20GW以上。国内产业链出海优势：① 全链条成本优势，助力海外项目降本；② 从“设备出海”升级为“设备+产能+服务”，提升客户黏性。主要机会集中在：① 管桩：2026-2027年欧洲订单14/17GW，本土产能缺口大；② 海缆：欧洲海风项目需求放量，国内企业技术领先；③ 整机：海外市占率仅23%，亚非拉+欧洲高端市场空间广阔；④ 漂浮式基础：欧洲商业化项目落地，国内企业具备规模化制造能力。