【四海读报】20260121：商业航天系列报告之一

仰望星空，向天突围

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1. 一段话总结

商业航天已成为国家战略重点，全球低轨卫星资源按ITU“先占先得”规则争夺白热化（近地轨道容量约6万颗，2029年将部署5.7万颗），我国星网（12992颗）、千帆星座（15000颗） 加速组网（截至2026年1月分别累计发射175颗、108颗）；市场空间广阔，2026年两星座制造+发射市场268亿元，2030年达1279亿元（5年CAGR48.1%），叠加地面设备与服务，2030年全产业链关联产值超1.3万亿元；产业链核心价值集中于卫星载荷（相控阵天线/激光通信终端）与平台电源系统，太空算力成为新蓝海（2029-2035年全球CAGR67.4%）；投资聚焦卫星发射、制造及分系统标的，需警惕技术推进、星座建设及商业化不及预期等风险。

2. 思维导图

3. 详细总结

一、核心背景：战略驱动+资源争夺

1. 战略定位

   • 商业航天被纳入“十四五”“十五五”规划，2025年国家航天局设立商业航天司，出台《商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，明确“低成本、高可靠、快响应、可复用”发展方向。
   • 空天资源（轨道+频谱）具有唯一性，地球近地轨道理论容量约6万颗，2029年全球将部署5.7万颗，轨位资源所剩无几，争夺进入关键期。

2. 资源规则

   • 国际电信联盟（ITU）实行“先占先得”规则，申请方需在7年内完成卫星发射验证，9年部署总规模10%，14年全完成，否则资源失效。
   • 频谱资源中L/S/C/Ku频段已饱和，Ka频段成为低轨星座主流，我国在Ka频段高端1GHz具备协调优势。

二、星座进展：主力星座加速组网

1. 星网亮点

   • 发射效率提升：2025年7-8月单月发射46颗，远超此前7个月34颗的节奏。
   • 地面终端落地：低轨宽带相控阵终端、导航增强终端完成招标，航天恒星、盟升科技等入围。

2. 千帆星座亮点

   • 民营运力入局：2025年招标7次发射服务（94颗卫星），蓝箭航天、天兵科技等民营火箭企业成为候选。
   • 产业集群支撑：长三角形成火箭制造、卫星量产、配套材料完整产业链，卫星工厂设计产能300颗/年。

三、市场空间：规模快速扩容

1. 制造+发射市场

   年份	制造+发射市场空间（亿元）	制造市场（亿元）	发射市场（亿元）	5年CAGR（2025-2030）
   2026	268	138	131	–
   2030	1279	813	465	48.1%
   2032（峰值）	1681	–	–	37.6%（2025-2032）

2. 下游关联市场

   • 参考全球卫星产业结构（制造占6.9%、发射占3.2%、地面设备+服务占89.9%），预计2030年我国地面设备制造+卫星服务市场规模达1.3万亿元。

3. 太空算力市场

   • 全球格局：中美主导，马斯克计划2030年每年发射50万颗Starlink V3算力卫星，我国国星宇航“星算”计划、北京吉瓦级算力中心同步推进。
   • 增长预测：2029年全球市场17.7亿美元，2035年达390.9亿美元，复合增速67.4%。

四、产业链核心：价值高地与技术趋势

1. 卫星发射环节

   • 参与主体：国家队（航天科技/科工）+民营（蓝箭航天朱雀三号、天兵科技天龙三号）。
   • 关键标的：结构件供应商（斯瑞新材、铂力特）、整流罩供应商（航天环宇）、壳段/阀门供应商（超捷股份）。

2. 卫星制造环节

   • 成本结构：商业化后载荷占比70%、平台占比30%（初始阶段1:1）。

   • 核心子系统价值拆分：

     子系统	价值占比（整星）	2030年市场空间（亿元）	关键标的
     相控阵天线（载荷）	27%	307	铖昌科技、国博电子
     激光通信终端（载荷）	14%	159	航天电子、烽火通信
     电源系统（平台）	25%	112	电科蓝天、航天机电
     姿控系统（平台）	13%	63	天银机电、航天智装

3. 上游材料与技术

   • 结构材料：碳纤维复合材料（光威复材）、3D打印金属粉末（铂力特），卫星结构质量占比降至5%以下。
   • 元器件：非宇航级元器件（工业级/COTS）逐步应用，降低成本，检测需求提升（西测测试）。

五、投资建议与风险提示

1. 核心标的

   环节	标的名称	核心逻辑
   卫星发射	航天动力、斯瑞新材、超捷股份	结构件/发动机核心部件供应商
   卫星制造	中国卫星、航天电子、上海瀚讯	整星制造+载荷/平台核心配套
   分系统/材料	臻镭科技、铖昌科技、光威复材	相控阵芯片、碳纤维材料龙头
   检测服务	西测测试	元器件/卫星检测需求提升

2. 风险提示

   • 技术风险：火箭回收、星间链路等核心技术研发不及预期。
   • 进度风险：星座发射失败、供应链不稳定导致组网滞后。
   • 市场风险：终端成本高、应用场景不成熟导致商业化进度缓慢。

4. 关键问题

问题1：我国低轨卫星星座加速组网的核心驱动因素是什么？ITU规则对其建设节奏有何约束？

答案：核心驱动因素：① 战略层面，空天轨道与频谱资源稀缺，按ITU“先占先得”规则，需抢占有限资源；② 政策层面，国家将商业航天纳入战略新兴产业，设立专项司局并出台行动计划；③ 市场层面，地面设备与卫星服务关联产值空间广阔（2030年1.3万亿元），太空算力等新场景打开增长天花板。ITU规则约束：申请方需在7年内完成卫星发射验证，9年部署总规模10%，14年全完成；我国星网需2029年底前部署1300颗（10%），千帆星座需2032年底前部署1500颗（10%），倒逼组网节奏加速。

问题2：商业航天产业链的核心价值高地在哪里？各环节的关键技术与标的有哪些？

答案：核心价值高地集中在卫星制造环节，其中卫星载荷（占整星成本50-70%）与平台电源系统（占平台成本50%） 为核心。① 卫星载荷：关键技术包括相控阵天线（T/R组件）、激光通信终端，标的有铖昌科技、航天电子；② 卫星平台：电源系统核心是太阳电池阵（占电源系统60-70%），姿控系统依赖动量轮/敏感器，标的有电科蓝天、天银机电；③ 卫星发射：关键技术为可回收火箭，标的包括结构件供应商斯瑞新材、3D打印企业铂力特；④ 上游材料：碳纤维复合材料（光威复材）、3D打印金属粉末是核心，支撑卫星轻量化。

问题3：太空算力作为商业航天新赛道，其发展逻辑与市场潜力如何？我国的布局优势是什么？

答案：发展逻辑：① 技术驱动，太空日照充足（发电效率是地面5倍）、真空超低温环境（散热效率最优），解决地面数据中心高耗能痛点；② 需求驱动，AI算力需求爆炸式增长，低轨星座为太空算力提供基础设施支撑。市场潜力：2029年全球市场17.7亿美元，2035年达390.9亿美元，复合增速67.4%。我国布局优势：① 先发基础，国星宇航“星算”计划、之江实验室“三体计算星座”已实现组网突破，在轨集群算力全球领先；② 政策支持，北京吉瓦级太空数据中心纳入规划，2030年算力目标40万P；③ 产业链协同，卫星制造、火箭发射产能逐步落地，支撑算力星座规模化部署。