1. 一段话总结

东莞证券2026年2月10日虚拟电厂专题报告指出，虚拟电厂作为聚合分布式电源、可调节负荷、储能等分散资源的新型智能电网控制技术，正迈向市场化发展阶段，核心价值在于增强电力保供、促进新能源消纳及完善电力市场；2025年3月国家政策明确发展目标，到2027年调节能力达2000万千瓦以上，2030年达5000万千瓦以上；行业参与主体包括聚合商、技术服务商等，商业模式涵盖电力市场交易、辅助服务（调峰调频）及综合能源服务，重点关注具备技术优势的国电南瑞、资源整合能力强的南网能源等标的，风险提示市场竞争加剧、新型电力系统建设不及预期等。

2. 思维导图（mindmap脑图）

3. 详细总结

一、虚拟电厂行业核心定义与发展阶段

1. 定义与核心功能

虚拟电厂并非实体电厂，而是基于信息通信、系统集成控制技术，聚合分布式电源（光伏、风电）、可调节负荷（工商业负荷、居民用电设备）、储能（电池储能、电动汽车）等分散资源，作为新型经营主体参与电力系统优化和市场交易的电力运行组织模式，核心功能包括：

系统运行：提供调峰、调频、备用等辅助服务；
需求侧管理：组织负荷资源开展需求响应；
市场交易：聚合分散资源参与电力市场交易。

按聚合资源类别可分为两类：

类型	定义	核心资源
负荷类虚拟电厂	聚合具备调节能力的市场化用户，提供负荷侧灵活响应调节服务	可调节负荷、可中断负荷
源网荷储一体化虚拟电厂	整合新能源、用户及配套储能，作为独立市场主体参与电力市场，提供公共电网调节服务	分布式新能源+储能+负荷

2. 发展阶段演进

全球虚拟电厂经历三代发展，国内外进度存在差异：

发展阶段	核心特征	海外代表案例	国内进展
邀约型（第一代）	政府/调度机构发出邀约，组织资源削峰填谷，以政策激励为主	芬兰分时电价机制、法国Tempo项目	江苏季节性尖峰电价、上海需求响应管理平台
市场型（第二代）	聚合源荷储资源，参与电力市场交易，实现闭环调控和市场化运营	德国Next Kraftwerke、美国Con Edison	冀北虚拟电厂示范工程（首个市场型项目）
自主调度型（第三代）	依托AI、区块链技术，实现跨空间自主调度，用户可自由选择调度主体	特斯拉南澳大利亚虚拟电厂、AGL虚拟电厂	政策引导下逐步探索，尚未规模化落地

二、政策支持与市场空间

1. 核心政策导向

2025年3月，国家发改委、能源局联合印发《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，明确关键方向：

主体培育：省级主管部门制定发展方案，鼓励能源企业、民营企业参与投资运营；
商业模式：支持参与电力市场、需求响应，鼓励开展节能服务、碳交易等综合能源服务；
发展目标：2027年，建设运行机制成熟，调节能力达2000万千瓦以上；2030年，应用场景拓展，调节能力达5000万千瓦以上。

此外，《新型电力系统发展蓝皮书》提出，推动分布式智能电网建设，培育虚拟电厂等新业态，整合需求响应资源，提升用户侧灵活调节能力。

2. 行业驱动因素

分布式能源规模化：光伏、风电等分布式电源波动性强，需虚拟电厂聚合调控以保障电网稳定；
电力市场改革：现货市场、辅助服务市场逐步完善，为虚拟电厂提供市场化收益渠道；
新型电力系统建设：新能源成为增量主体，煤电转型，需虚拟电厂填补调峰调频缺口。

三、产业链与商业模式

1. 产业链结构

环节	参与主体	核心职能
上游	分布式电源运营商、储能企业、工商业用户、居民用户、充电桩运营商	提供可调节的电力资源（发电侧/负荷侧）
中游	聚合商（南网能源等）、技术服务商（国电南瑞、东方电子等）	聚合商：资源整合、市场交易、收益分配；技术服务商：平台搭建、控制调度、数据服务
下游	电网公司、售电公司、工商业用电大户	采购电力或辅助服务，保障用电稳定

2. 核心商业模式

虚拟电厂通过多重路径实现盈利，具体如下：

电力市场交易：聚合分散资源参与中长期市场、现货市场交易，赚取电价差；
辅助服务收益：提供调峰、调频、备用服务，获取电网支付的辅助服务费用（如调峰补贴）；
综合能源服务：开展节能咨询、能源数据分析、绿电绿证交易、碳交易相关服务，拓宽收益渠道。

海外成熟案例参考（德国Next Kraftwerke）：

为可再生能源发电商提供监测服务，节省运营成本；
为电网提供短期储能、调峰调频服务，赚取服务费；
控制需求侧资源响应电网调度，获取响应收益。

四、重点标的分析

标的名称	证券代码	核心优势	业务进展	2025E EPS（元）	2025E PE（倍）
国电南瑞	600406.SH	技术领先，构建“运营服务-聚合监控”架构，适配多场景	承建9家省级虚拟电厂平台，服务近20家运营商，拓展能源央企、售电公司等客户	1.05	24.61
南网能源	003035.SZ	优质工商业用户资源丰富，客户黏性强，资源整合能力突出	广州首批虚拟电厂运营商，签订37个用户代理合同，参与2次精准削峰需求响应	0.14	49.67
东方电子	000682.SZ	电力行业深耕40年，全产业链布局，核心技术国际领先	落地国网、南网等多场景项目，实施国内规模最大的南方电网虚拟电厂、烟台市级虚拟电厂	0.63	21.27

五、风险提示

市场竞争加剧风险：电网自动化领域集中招标模式对技术、成本要求高，行业竞争加剧可能挤压企业利润；
新型电力系统建设不及预期风险：宏观经济波动可能导致电力行业固定资产投资调整，影响虚拟电厂配套建设进度；
技术创新风险：行业技术迭代快，若企业无法持续突破核心算法、调度技术，可能丧失竞争优势。

4. 关键问题

问题1：虚拟电厂的核心价值的是什么？与传统实体电厂相比，其在电力系统中具备哪些独特优势？

答案：

核心价值：虚拟电厂的核心价值是聚合分散电力资源，通过市场化手段实现电力系统优化，具体包括增强电力保供能力（缓解高峰供电缺口）、促进新能源消纳（平抑光伏/风电波动性）、完善电力市场体系（丰富市场交易主体与服务类型）。
独特优势：
- 资源利用效率高：无需新建实体电厂，整合现有分布式电源、储能、可调负荷，降低投资成本，提升资源利用率；
- 灵活性强：可快速响应电网调度需求（分钟级/小时级），既能通过储能/分布式电源“增供”，也能通过削减负荷“减需”，适配新能源波动；
- 服务场景广：除供电外，还能提供调峰、调频、备用等辅助服务，以及节能、碳交易等综合能源服务，收益渠道更丰富；
- 环保属性突出：优先聚合可再生能源资源，减少化石能源依赖，助力“双碳”目标。

问题2：国内虚拟电厂行业的政策支持体系如何？2027年和2030年的发展目标对行业规模有何具体影响？

答案：

政策支持体系：
- 核心政策：2025年3月《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》明确主体培育、商业模式、发展目标三大方向，为行业提供系统性指导；
- 配套政策：《新型电力系统发展蓝皮书》将虚拟电厂列为重点培育业态，要求整合需求响应资源，提升用户侧调节能力；地方层面（如山西、广东）出台实施方案，细化运营管理要求。
发展目标对行业规模的影响：
- 2027年目标（2000万千瓦调节能力）：按当前辅助服务价格（调峰约300元/万千瓦时）测算，若年利用小时数100小时，对应市场规模约6亿元，将推动行业从试点走向规模化，聚合商、技术服务商加速布局；
- 2030年目标（5000万千瓦调节能力）：市场规模将达15亿元以上，叠加电力现货市场成熟与综合能源服务拓展，行业规模有望突破50亿元，形成“技术+资源+市场”的成熟生态。

问题3：虚拟电厂产业链中，聚合商与技术服务商的核心竞争力分别是什么？国内重点企业在这两个环节的布局有何差异？

答案：

核心竞争力：
- 聚合商：关键竞争力是资源整合能力（获取优质可调负荷、分布式电源资源）、市场交易能力（电价预测、申报策略优化）及用户黏性（深度了解用能特性，建立长期合作）；
- 技术服务商：关键竞争力是平台与算法技术（聚合监控、智能调度、现货交易辅助决策）、电网适配能力（符合电网调度要求，实现互联互通）及多场景适配能力（适配省级/市级/园区级不同需求）。
国内企业布局差异：
- 聚合商（如南网能源）：侧重资源端整合，依托大量工商业用户资源，聚焦电力现货交易与需求响应，通过代理用户参与市场获取收益；
- 技术服务商（如国电南瑞）：侧重技术端突破，搭建虚拟电厂运营平台与聚合监控系统，为电网公司、运营商提供技术解决方案，盈利以系统建设与服务费为主；
- 全产业链布局（如东方电子）：兼具资源整合与技术优势，覆盖“资源改造+平台搭建+电网互联+市场交易”全环节，适配多场景项目需求。