商业航天规模化在即，太空光伏打开成长空间

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1. 一段话总结

中邮证券2026年商业航天&太空光伏系列深度报告指出，商业航天规模化在即，受卫星互联网部署、战略占位、太空算力爆发三重驱动，全球低轨卫星需求激增（SpaceX目标4.2万颗+百万颗轨道数据中心卫星），太空光伏作为卫星唯一能源供给方案迎来扩容；技术路线向柔性化（质量比功率可达175W/kg） 与高效化迭代，形成“砷化镓（当前主流，效率30%+）→p-HJT（短中期主力，成本低、兼容叠层）→钙钛矿叠层（长期方向，理论效率43%）”演进；预计2035-2040年太空光伏总需求达30GW，总市场空间3147亿元，叠加太空算力100GW增量带来10490亿元市场，重点关注迈为股份、东方日升、钧达股份等标的，风险提示发射频次与技术落地不及预期等。

2. 思维导图（mindmap脑图）

3. 详细总结

一、行业背景：商业航天规模化，卫星需求三重爆发

1. 商业航天进入产业化新纪元

商业航天是以市场需求为导向，覆盖航天器制造、发射、运营及服务的产业体系，应用场景包括通信、遥感、导航、太空旅游等，核心产品为商业火箭与卫星。2025年全球航天发射频次显著提升，中美为核心主力：

2. 卫星需求三大驱动因素

• 卫星互联网规模化：自动驾驶、低空经济等新兴场景拉动高可靠通信需求，低轨卫星（LEO）因低时延、高组网能力成为核心支撑，我国国网星座（1.3万颗）、千帆星座（超1.4万颗）加速布局；
• 低轨战略占位：国际电信联盟（ITU）实行“先登先占”规则，轨道与频段资源稀缺，SpaceX已在轨9400颗Starlink卫星，目标4.2万颗+百万颗轨道数据中心卫星，我国申请超20万颗频轨资源；
• 太空算力爆发：地面数据中心面临能耗、散热瓶颈，太空光照强、散热高效（深空接近绝对零度）、数据回传时效高（“天数天算”仅传结果），2025-2026年SpaceX、谷歌、之江实验室等密集宣布部署计划，单星功率与卫星数量大幅提升。

二、太空光伏：卫星能源核心，技术迭代驱动升级

1. 核心定位与性能要求

太空光伏是卫星电源系统的核心（太阳翼+蓄电池组），通过太阳电池将太空太阳能转化为电能，是航天器唯一可持续能源方案：

• 太空环境优势：光照强度1360W/㎡（显著高于地面）、日照时间长，能量供给稳定；
• 核心要求：极端环境可靠性（抗辐射、耐原子氧侵蚀、耐温差）、高光电转换效率、轻量化（适配火箭运载能力约束）、低成本（支撑规模化部署）。

2. 太阳翼结构：向柔性化演进

太阳翼按基板类型分为刚性、半刚性、柔性三类，柔性化是核心发展趋势：

3. 技术路线：三代迭代演进

（1）第一代：砷化镓（当前主流）

• 核心优势：光电转换效率30%+（AM1.5，T=300k）、抗辐射能力强、低衰减、耐高温、寿命长；
• 核心痛点：原材料（镓、锗）稀缺、制备流程复杂（MOCVD外延等）、衬底剥离复用良率低，成本高昂（单位功率成本500元/W）。

（2）第二代：p-HJT（短中期主力）

• 技术逻辑：以单晶硅为基底，沉积硅基薄膜叠层，采用p型硅（抗辐射能力优于n型），兼容钙钛矿叠层技术；
• 核心优势：依托成熟晶硅产业链，成本大幅低于砷化镓（单位功率成本80元/W，长期降至5元/W）；
• 现状进展：2026年1月迈为股份HJT电池全面积效率达26.92%，东方日升HJT组件量产效率突破26.3%。

（3）第三代：钙钛矿叠层（长期方向）

• 核心优势：① 高光吸收系数（1μm厚度吸收90%太阳光），适配柔性化；② 叠层结构理论效率43%（分段利用太阳光谱）；③ 降本潜力大（当前成本1.2-1.5元/W）；
• 现状进展：2025年东方日升叠层效率30.99%，华晟实验室小尺寸效率34.02%，钧达股份实验室效率33.53%；
• 核心痛点：光照/高温环境下稳定性不足、寿命短，需通过封装等技术突破。

三、市场空间预测：数量与功率双升，空间广阔

1. 核心假设与需求测算

卫星需求呈现“数量+单星功率”双重提升趋势，太空光伏需求同步扩容：

2. 市场规模测算

• 太空算力增量：假设长期带来100GW增量，单位功率成本12.6元/W，对应10490亿元市场空间。

四、重点标的分析

1. 迈为股份

• 核心优势：HJT整线供应龙头，叠层技术领先（G12钙钛矿/HJT叠层效率32.38%），获业内首条叠层电池整线订单；
• 经营数据：2024年营收98.3亿元（+21.5%），归母净利润9.3亿元（+1.3%）。

2. 东方日升

• 核心优势：HJT组件供应商，量产效率26.3%，伏曦系列组件功率740Wp，通过低银浆料（3.9mg/W）等手段降本；
• 经营数据：2024年营收202.4亿元，2025Q1-3净亏损收窄至9.3亿元。

3. 钧达股份

• 核心优势：TOPCon电池龙头，钙钛矿叠层效率33.53%（实验室），战略投资星翼芯能布局太空钙钛矿应用，收购巡天千河切入整星业务；
• 经营数据：2024年营收99.5亿元，海外业务占比2025H1达51.9%。

4. 关键问题

问题1（技术迭代）：太空光伏三代技术路线（砷化镓→p-HJT→钙钛矿叠层）的核心差异的是什么？不同阶段技术选型的核心考量因素有哪些？

答案：

1. 核心差异：① 砷化镓：优势是可靠性（抗辐射、长寿命）与效率（30%+），痛点是成本高（500元/W），适配当前高可靠性需求场景；② p-HJT：优势是成本低（短期80元/W）、兼容钙钛矿叠层，痛点是效率（26.92%）低于砷化镓，是短中期平衡成本与性能的核心选择；③ 钙钛矿叠层：优势是效率上限高（理论43%）、柔性适配性强、降本潜力大，痛点是稳定性不足，是长期技术方向。
2. 选型核心考量：① 短期（2026-2030）：优先保障可靠性，砷化镓仍占主导（81%渗透率），p-HJT逐步替代中低端场景；② 中期（2030-2035）：成本权重提升，p-HJT成为主力（60%渗透率），钙钛矿叠层小范围验证；③ 长期（2035-2040）：效率与成本双核心，钙钛矿叠层主导（54%渗透率），适配大规模太空算力卫星需求。

问题2（市场增长）：太空光伏市场规模长期达3147亿元+10490亿元增量的核心驱动逻辑是什么？单星功率从6kW提升至60kW的关键原因是什么？

答案：

1. 市场增长核心逻辑：① 卫星数量爆发：从短期0.8万颗/年增至长期50万颗/年，低轨星座规模化部署是基础；② 单星功率跃升：从6kW增至60kW，太空算力带来高功耗需求；③ 技术替代红利：p-HJT与钙钛矿叠层替代砷化镓，推动渗透率提升与成本下降，加速商业化；④ 太空算力增量：百万颗轨道数据中心卫星带来100GW额外需求，成为核心增量引擎。
2. 单星功率提升关键原因：① 载荷升级：卫星搭载通信载荷、激光链路、在轨计算芯片（如H100 GPU、TPU），功耗大幅增加；② 场景拓展：太空数据中心、全球实时遥感等场景对持续高功率供应需求强烈；③ 技术支撑：柔性太阳翼质量比功率提升（可达175W/kg），在有限发射重量下实现更高功率供给。

问题3（投资逻辑）：迈为股份、东方日升、钧达股份的差异化竞争优势是什么？投资选择需重点关注哪些技术与业务进展？

答案：

1. 差异化优势：① 迈为股份：HJT整线设备龙头，叠层电池技术（32.38%效率）行业领先，绑定头部组件厂商，受益于设备与技术双重红利；② 东方日升：HJT组件量产领先，效率（26.3%）与成本控制（低银浆料）具备竞争力，直接受益于组件需求放量；③ 钧达股份：TOPCon+钙钛矿叠层双技术布局，通过收购巡天千河切入整星业务，实现“电池+卫星”一体化布局，绑定太空光伏终端需求。
2. 重点关注进展：① 技术端：HJT量产效率突破27%、钙钛矿叠层稳定性验证（光照/高温下寿命）、柔性电池适配卫星测试；② 业务端：整线订单落地情况、卫星发射与电池配套进度、海外市场拓展（适配国际卫星星座需求）；③ 成本端：p-HJT单位功率成本降至40元/W以下、钙钛矿叠层量产成本突破1元/W。