可控核聚变行业周报：Helion预计年内验证发电，英伟达首度布局聚变领域
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报告在线阅读：20250830【MKList.com】可控核聚变行业周报：Helion预计年内验证发电，英伟达首度布局聚变领域 | 四海读报
1. 一段话总结
开源证券2025年8月30日可控核聚变行业周报指出，本周（8月25-29日）板块内磁体（+8.1%） 、上游金属材料（+8.7%） 涨幅居前，永鼎股份（+18.4%） 、天沃科技（+17.7%） 等标的领涨；行业动态方面，美国Helion官宣第七代原型机Polaris预计2025年内完成发电验证，CFS完成8.63亿美元B2轮融资（英伟达NVentures首度入局），国内BEST项目招标有序推进（如5900万元直流传输系统采购）；当前行业受技术进步与资金投入驱动进入快速孵化阶段，建议关注磁体、真空室、电源总成等上游环节标的，同时警惕商业化进度不及预期等风险。
2. 思维导图（mindmap）
3. 详细总结
一、报告基础信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 发布机构 | 开源证券 |
| 发布时间 | 2025年8月30日 |
| 行业评级 | 看好（维持） |
| 核心主题 | 海外技术验证加速（Helion年内发电）+ 资本活跃（英伟达入局），聚焦上游环节机会 |
二、板块表现回顾（2025.8.25-8.29）
1. 标的涨跌幅TOP5
| 类型 | 公司名称 | 代码 | 本周涨跌幅 | 总市值（亿元） | 核心业务（聚变相关） |
|---|---|---|---|---|---|
| 涨幅前五 | 永鼎股份 | 600105.SH | +18.4% | 162.72 | 高温超导带材 |
| 天沃科技 | 002564.SZ | +17.7% | 78.93 | 蒸汽冷凝罐 | |
| 爱科赛博 | 688719.SH | +16.9% | 53.03 | 磁体电源、PSM电源 | |
| 厦门钨业 | 600549.SH | +12.0% | 488.66 | 上游钨材料 | |
| 王子新材 | 002735.SZ | +10.1% | 66.01 | 电容 | |
| 跌幅前五 | 皖仪科技 | 688600.SH | -8.8% | 29.73 | 氦检漏、真空检漏设备 |
| 弘讯科技 | 603015.SH | -5.9% | 49.36 | 欧洲项目磁体电源 | |
| 赛晶科技 | 0580.HK | -5.6% | 26.79 | 脉冲电源 | |
| 雪人集团 | 002639.SZ | -5.6% | 85.37 | 氦气压缩机 | |
| 中核科技 | 000777.SZ | -5.1% | 77.45 | 阀门 |
2. 细分环节表现
| 细分环节 | 本周涨跌幅 | 核心驱动因素 |
|---|---|---|
| 上游金属材料 | +8.7% | 聚变项目资本开支加速，钨、铌等材料需求提升 |
| 磁体 | +8.1% | 高温超导技术路线受关注（CFS融资落地） |
| 微波和电源器件 | +5.0% | 电源总成需求随装置建设增加 |
| 可控核聚变板块合计 | +3.9% | 海外技术突破+国内项目推进 |
| 真空室等金属锻件 | +1.6% | BEST项目真空室采购启动 |
| 其他设备或部件 | +0.7% | 设备需求分散，部分标的调整 |
| 电源总成 | -0.1% | 个别标的（如英杰电气）短期调整 |
3. 2025H1核心标的业绩
| 公司名称 | 营收（亿元） | 营收同比 | 归母净利（亿元） | 归母净利同比 | 核心驱动（聚变相关） |
|---|---|---|---|---|---|
| 国力股份 | 5.69 | +70.5% | 0.36 | +142.7% | 氢闸流管、回旋管等微波器件 |
| 赛晶科技 | 8.88 | +35.5% | 0.94 | +178.1% | 脉冲电源订单增长 |
| 西部超导 | 27.23 | +34.8% | 5.46 | +56.7% | 低温超导线材需求提升 |
| 广大特材 | 25.34 | +34.7% | 1.85 | +332.7% | 特种钢材用于堆内构件 |
| 永鼎股份 | 22.60 | +24.1% | 3.19 | +917.7% | 高温超导带材业务放量 |
三、核心行业动态
1. 海外关键进展
| 主体 | 动态内容 | 时间节点 | 行业影响 |
|---|---|---|---|
| Helion | 第七代原型机Polaris预计2025年内验证发电；Orion商业电站建设启动，2028年向微软供50MW电 | 2025.8.25 | 磁化靶FRC路线工程可行性验证在即 |
| CFS | 完成8.63亿美元B2轮融资（英伟达NVentures入局），累计融资近30亿；ARC电站2030年代初投用 | 2025.8.28 | 高温超导托卡马克路线获资本认可，加速商业化 |
| FFC | 获通用原子2000万美元投资，UNITY-2氚燃料循环系统2026年运营 | 2025.8.26 | 解决D-T燃料循环难题，推动商业化落地 |
| Inertia Enterprises | 获LLNL 200项专利，开发10MJ激光器（Q值目标45），靶丸成本＜1美元/枚 | 2025.8.27 | 激光聚变路线降本突破 |
2. 国内项目推进（BEST项目）
| 招标主体 | 采购项目 | 预算金额（万元） | 截止时间 | 项目意义 |
|---|---|---|---|---|
| 聚变新能 | TF/PF/CS/CC直流传输系统制造及测试 | 5900 | 2025.9.12 | 保障BEST装置磁体供电稳定 |
| 等离子所 | CFT真空室部件制造 | 1350 | 2025.9.19 | 推进装置真空系统建设 |
| 等离子所 | CLB真空室部件制造 | 1280 | 2025.9.9 | 完善馈线系统真空密封性能 |
| 聚变新能 | 低温泵和冷阱 | 890 | 2025.9.15 | 保障装置深低温环境 |
四、投资观点与受益标的
1. 核心逻辑
当前可控核聚变行业处于技术验证向商业化孵化过渡阶段，海外（Helion发电验证、CFS融资）与国内（BEST项目）进展共振，叠加英伟达等科技巨头入局，推动板块情绪与资本投入双升，建议聚焦上游装备、材料等直接受益于项目资本开支的环节。
2. 受益标的分类
| 环节 | 标的名称 | 代码 | 核心产品（聚变相关） | 2025H1关键数据 |
|---|---|---|---|---|
| 磁体 | 西部超导 | 688122.SH | 低温超导线材 | 营收27.23亿（+34.8%） |
| 永鼎股份 | 600105.SH | 高温超导带材 | 归母净利3.19亿（+917.7%） | |
| 联创光电 | 600363.SH | 高温超导磁体服务 | 营收16.48亿（+6.5%） | |
| 真空室/堆内构件 | 合锻智能 | 603011.SH | 真空室、第一壁 | 营收9.82亿（+8.2%） |
| 国光电气 | 688776.SH | 第一壁、包层 | 营收2.31亿（-34.2%） | |
| 安泰科技 | 000969.SZ | 堆内构件特种材料 | 营收37.15亿（-5.3%） | |
| 电源总成 | 英杰电气 | 300820.SZ | 磁体电源、PSM电源 | 营收7.22亿（-9.4%） |
| 爱科赛博 | 688719.SH | 磁体电源、PSM电源 | 营收4.30亿（+7.9%） | |
| 赛晶科技H | 0580.HK | 脉冲电源 | 归母净利0.94亿（+178.1%） | |
| 燃料循环 | 国光电气 | 688776.SH | 氚工厂设备 | – |
| 检测设备 | 皖仪科技 | 688600.SH | 氦检漏、真空检漏设备 | 归母净利0.01亿（+103.6%） |
五、风险提示
- 商业化进度不及预期：磁约束装置仍面临净能量输出、长期稳定运行等工程挑战，若验证失败可能影响投资积极性；
- 资金投入不及预期：当前公共资金主导投资，若政府或国企投入放缓，将延缓项目建设；
- 技术路线变化风险：磁约束（托卡马克）、惯性约束（激光）等路线竞争激烈，若主流路线变更，相关标的需求可能受冲击。
4. 关键问题
问题1：本周英伟达首度入局可控核聚变领域（投资CFS），这一事件对行业及国内相关标的有何影响？
答案：
- 对行业：① 验证技术路线：英伟达入局标志高温超导托卡马克路线获科技巨头认可，提升全球资本对聚变商业化的信心，预计后续更多跨行业资本（如半导体、能源）可能跟进；② 加速技术融合：英伟达的AI、算力技术或与CFS的磁体控制、装置仿真结合，提升聚变装置运行效率。
- 对国内标的：① 直接利好磁体环节：国内高温超导带材（永鼎股份）、低温线材（西部超导）厂商，或因技术路线共鸣获得订单弹性；② 间接带动上游材料：CFS加速ARC电站建设（2030年代初投用），将拉动超导材料、特种钢材（广大特材）需求，国内相关供应商有望进入全球供应链。
问题2：Helion预计2025年内验证发电，其技术路线（磁化靶FRC）与传统托卡马克相比有何核心优势？这一突破对行业商业化节奏有何意义？
答案：
- 核心优势：① 发电效率高：直接提取聚变反应产生的带电粒子电能，无需加热水驱动涡轮机，系统效率显著高于传统热循环；② 燃料优势：采用氘-氦3燃料，避免氘-氚反应产生的中子辐射，简化工程设计；③ 装置灵活：脉冲运行模式可灵活调节功率，装置体积仅为传统托卡马克的1/5，降本明显。
- 商业化意义：① 缩短验证周期：若年内发电验证成功，将成为全球首个实现聚变发电的商业装置，证明磁化靶路线的工程可行性，推动行业从“技术验证”向“商业化试点”过渡；② 倒逼路线竞争：促使托卡马克（CFS）、激光聚变（Inertia）等路线加速进展，形成“多路线并行”的商业化格局，整体缩短行业商业化时间（预计从2050年提前至2030年代末）。
问题3：国内BEST项目本周密集招标（如5900万元直流传输系统），从招标内容看，当前国内聚变项目建设的核心聚焦哪些环节？这些环节的国内供应商竞争格局如何？
答案：
- 核心聚焦环节：① 磁体供电系统（如5900万元直流传输系统）：保障TF/PF等磁体稳定运行，是装置等离子体约束的核心；② 真空系统（如1350万元CFT真空室）：维持装置高真空环境，避免等离子体与杂质反应；③ 低温系统（如890万元低温泵）：为超导磁体提供深低温环境（接近绝对零度），确保超导性能。
- 竞争格局：① 磁体供电：爱科赛博（技术领先，获多个项目订单）、英杰电气（国内较早布局，客户覆盖广）主导，海外厂商（如德国西门子）占比逐步下降；② 真空室/堆内构件：合锻智能（真空室龙头，BEST主力供应商）、国光电气（第一壁/包层优势）、安泰科技（特种材料支撑）形成“三足鼎立”；③ 低温系统：中科清能（获亿元A轮融资，传承EAST技术）、雪人集团（氦气压缩机）为主，海外依赖度较高（如法国液化空气），国产替代空间大。
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