【四海读报】20250902：汽车行业系列深度报告十

汽车行业系列深度十：自主冲击豪华市场 高端定义增量空间

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1. 一段话总结

民生证券2025年9月汽车行业深度报告指出，国内汽车市场已从5-15万元大众市场存量竞争转向15万元以上中高端市场增量争夺，该领域因盈利性强（25万元+市场净利润约800亿元） 成为自主车企必争之地；海外豪华品牌通过“超豪华（法拉利/保时捷，奢侈品逻辑）-传统高端（BBA，工业高端消费品逻辑）-孵化高端（雷克萨斯，差异高端消费品逻辑）”三层格局构筑品牌壁垒，而自主车企借助电动化+智能化变革突破：25万元+豪华市场已形成理想（市占率9.8%）、小米（SU7首年交付13.7万辆）、华为系（问界市占率9.6%） 三强格局，15-25万元中端市场因格局分散（龙头份额不足10%）成为传统车企与二线新势力突破口；投资建议聚焦具备品牌认知的新势力与高端化传统车企，需警惕车市下行与竞争加剧风险。

2. 思维导图（mindmap）

3. 详细总结

一、市场结构：大众市场存量饱和，中高端市场成增量核心

国内汽车市场按价格带呈现明显分化，15万元以上中高端市场因盈利性与增长空间成为自主车企战略重心：

数据来源：交强险，民生证券研究院

• 大众市场（5-15万元）：自主份额已达70.6%，比亚迪、吉利等通过成本控制主导市场，但用户忠诚度低，2024年起价格战加剧，盈利空间持续压缩；
• 中高端市场（15万元+）：15-25万元市场单车净利润与大众市场持平，25万元+市场净利润超前两者之和，且自主份额均不足50%，存在超500万辆增量空间。

二、海外豪华品牌经验：三层格局与品牌壁垒构建

海外豪华品牌通过差异化定位形成稳定层级，核心壁垒集中于品牌叙事、技术路径与市场策略：

• 超豪华品牌：以“稀缺性+身份符号”为核心，法拉利通过F1赛事强化基因，保时捷918二手溢价超百万美元；
• 传统高端品牌：BBA凭借百年技术积累（如奔驰安全技术、宝马操控）构建标准，2025Q2在25万元+市场仍占24.2%份额，但电动化转型滞后；
• 孵化高端品牌：雷克萨斯依托“零缺陷”口碑与进口身份，成为二线豪华领头羊，英菲尼迪因定位模糊陷入战略收缩。

三、自主车企高端化突破：电动化+智能化重构格局

自主车企借助新能源变革解构传统豪华品牌锚点，25万元+市场形成三强格局，15-25万元市场待领军者出现：

1. 25万元+豪华市场：理想、小米、华为系三强稳定

• 理想汽车：

  • 核心优势：L系列（L6-L9）聚焦家庭用户，25Q2市占率9.8%，首款纯电SUV理想i8搭载5C超充与VLA智驾大模型，补能站2025年目标5000座；
  • 销量表现：25H1累计交付超13万辆，纯电车型计划2026年占比超40%。

• 小米集团：

  • 核心优势：SU7以“性能普惠”破局（1.98秒破百，52.99万元），首年交付13.7万辆，YU7 SUV上市18小时锁单24万台；
  • 用户特征：80%-90%为BBA增换购用户，女性车主占比20%。

• 华为系：

  • 核心优势：ADS4.0智驾（时延降50%）+四界品牌（问界/智界/享界/尊界）覆盖25-100万元市场，问界M9 25Q2市占率9.6%；
  • 生态协同：依托华为手机用户（男性占比61.8%，25-44岁占73.3%），门店进驻华为线下渠道，降低获客成本。

2. 15-25万元中端市场：传统车企与二线新势力的战场

• 格局特征：大众（12.5%）、比亚迪（7.9%）、丰田（7.4%）领跑，龙头份额不足10%，合资品牌仍靠品牌惯性维持份额；

• 突破方向：

  • 智能化：自主车企以高阶智驾（如小鹏XNGP）形成降维打击，边际成本低且合资滞后；
  • 产品设计：吉利极氪7X、长安UNI系列以年轻化设计吸引用户，规避价格战。

3. 传统车企高端化策略

四、投资建议与风险提示

1. 投资建议

• 中高端新势力：小米集团（生态协同+产品力）、理想汽车（家庭用户心智+纯电突破）、小鹏汽车（智驾技术领先）；
• 传统自主：吉利汽车（极氪+领克整合）、长城汽车（坦克越野壁垒）、比亚迪（多品牌高端化）；
• 华为系车企：赛力斯（问界主力）、长安汽车（智界合作）、上汽集团（尚界规划）。

2. 风险提示

• 车市下行风险：宏观经济疲软可能导致中高端消费需求收缩；
• 新车型销量不及预期：如小米YU7、理想i8等核心车型若无法达预期，将影响品牌向上节奏；
• 行业竞争加剧风险：自主与合资车企在15-25万元市场价格战可能重启，挤压盈利空间。

4. 关键问题

问题1：25万元+豪华市场自主三强（理想、小米、华为系）的核心竞争壁垒分别是什么？为何后来者难以突破？

答案：

• 核心壁垒：

  1. 理想汽车：以“家庭用户场景定义”为壁垒，L系列通过大六座空间、无续航焦虑（增程式）精准切入空白市场，25Q2市占率9.8%，用户复购率超30%，且纯电车型i8叠加5C超充与VLA智驾，延续场景优势；
  2. 小米集团：依托“消费电子生态+性能普惠”，SU7以52.99万元实现超跑性能（1.98秒破百），80%-90%用户为BBA增换购，小米之家渠道降低线下成本，HyperOS实现车机-手机-家居互联；
  3. 华为系：以“高阶智驾+多品牌覆盖”为壁垒，ADS4.0时延降50%，问界/智界/享界/尊界覆盖25-100万元市场，华为手机用户（超7亿）转化为潜在车主，门店进驻成本低。

• 后来者难突破的原因：
  新能源时代技术路径（电动化+智能化）已趋同，后来者难以通过技术差异化超越；且三强已通过销量（理想年销超30万、小米SU7首年13.7万）形成品牌认知，用户支付溢价购买“社会属性”，后来者若定价低于三强，将陷入“低价=低品牌价值”的恶性循环，难以进入同一竞争维度。

问题2：15-25万元中端市场当前格局分散（龙头份额不足10%），自主车企需具备哪些能力才能成为该市场领军者？

答案：
自主车企需突破“性价比依赖”，构建“技术标签+品牌心智”双重能力，具体包括：

1. 智能化技术降维：该价格带用户对智能驾驶/座舱敏感度高，需搭载高阶智驾（如城市NOA）与智能座舱（多屏交互），且成本控制在售价10%以内，例如小鹏G6通过XNGP智驾在20-25万元市场份额达8%；
2. 产品设计体系化：合资车型（大众帕萨特、丰田凯美瑞）设计中庸，自主需通过统一设计语言（如吉利“能量风暴”、长安“UNI系列”）形成记忆点，避免“每代车型风格割裂”，强化品牌辨识度；
3. 用户粘性运营：通过社群活动（如车主自驾、改装沙龙）建立情感链接，例如领克“Co客大会”提升用户归属感，避免陷入“仅靠配置堆料”的同质化竞争；
4. 成本与供应链把控：依托模块化平台（如吉利CMA、比亚迪e平台3.0）降低研发成本，同时保证核心部件（电池、芯片）供应稳定，例如长城Hi4架构实现“四驱性能+两驱成本”，在15-20万元市场形成价格优势。

问题3：对比海外孵化高端品牌（如雷克萨斯）与自主高端品牌（如腾势、魏牌），自主在品牌构建上有哪些优势与不足？

答案：

• 优势：

  1. 技术迭代速度快：海外孵化品牌依赖母体成熟技术（如雷克萨斯基于丰田混动），自主品牌可直接应用新能源前沿技术（如腾势搭载比亚迪刀片电池、魏牌采用Hi4混动），技术代际差更小；
  2. 本土化响应更及时：自主品牌更懂中国用户需求，如腾势D9针对商务场景开发“总裁模式”，魏牌蓝山优化后排亲子配置，而雷克萨斯早期因未及时推出加长轴距车型错失部分市场；
  3. 渠道与营销灵活：自主品牌可快速布局直营+经销双渠道，如魏牌“数字化直营”实现订单响应时效<2小时，而雷克萨斯因长期依赖进口，渠道扩张速度较慢。

• 不足：

  1. 品牌历史积淀薄弱：雷克萨斯通过20年进口口碑建立“可靠性”标签，自主品牌（如腾势2021年重组、魏牌2020年转型新能源）品牌认知仍需时间积累，部分用户仍存在“高端=合资”的固有印象；
  2. 服务体系尚未完善：雷克萨斯“4年/10万公里免费保养”形成差异化服务壁垒，自主品牌虽跟进（如理想免费超充、腾势6年保养），但服务标准化程度（如售后响应速度、技师水平）仍有差距；
  3. 全球化能力待提升：雷克萨斯全球统一品牌形象，2025年北美销量占比超40%，而自主高端品牌（如腾势、魏牌）目前仍以国内市场为主，海外渠道与本地化产品开发滞后。