【四海读报】20251013：电力设备新能源2025年10月投资策略

六氟与电解液价格上涨，绿色甲醇行业布局持续推进

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1. 一段话总结

本报告（国信证券2025年10月13日发布）聚焦电力设备新能源行业，指出六氟磷酸锂与电解液价格10月环比上涨10%-20% ，锂电产业链盈利回升；绿色甲醇行业以金风科技为代表加速布局（兴安盟项目2027年产能将达145万吨）；AIDC电力设备需求因英伟达、阿里云等资本开支扩增（英伟达拟投1000亿美元建10GW数据中心）而高增；国内1-9月储能系统招标达140GWh（同比+21%） ，电网设备景气延续；同时固态电池产业化持续推进，建议关注各领域龙头企业，如锂电产业链的宁德时代、绿色甲醇的金风科技、AIDC设备的金盘科技等，并提示政策变动、原材料波动等风险。

2. 思维导图（mindmap）

3. 详细总结

一、报告基础信息

二、行业核心趋势与关键数据

1. 锂电产业链：价格回升+固态电池突破

• 价格与盈利：根据鑫锣锂电数据，10月以来六氟磷酸锂价格环比上涨10%-20% ，电解液价格同步跟涨，企业盈利能力快速回升；负极、隔膜、磷酸铁锂等环节受“反内卷”倡议及稼动率回暖影响，盈利亦有望稳中回升。

• 需求端：短期锂电排产延续高景气，中长期降息周期下储能需求或超预期。

• 固态电池进展：

  • 材料端：清华大学开发新型含氟聚醚电解质，全电池能量密度达604Wh/kg；当升科技完成氧化物电解质百吨级中试线、硫化物电解质数吨级小试线建设。
  • 应用端：卫蓝新能源半固态电池包获中国船级社首张型式认可证书，联合研制的百兆瓦级半固态储能系统入选能源领域首台（套）装备；中汽新能计划2026年全固态电池装车一汽示范。

• 推荐标的：宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、中创新航（3931.HK）、新宙邦（300037.SZ）、厦钨新能（688778.SH）。

2. 绿色甲醇：头部企业加速布局

• 核心进展：金风科技兴安盟绿色甲醇50万吨（一期）已贯通投产，同时签署二期、三期投资协议，预计2027年底该项目总产能达145万吨；截至2025年10月，金风科技整体规划绿色甲醇产能已达205万吨/年。
• 行业逻辑：绿色甲醇作为清洁能源载体，契合“双碳”目标，头部企业前瞻性布局有望抢占市场先机。
• 推荐标的：金风科技（002202.SZ）、运达股份（300772.SZ）。

3. AIDC电力设备：全球资本开支爆发

• 需求驱动：

  • 英伟达拟向OpenAI投资1000亿美元，建设装机容量达10GW的人工智能数据中心。
  • 阿里云扩建墨西哥、日本、韩国等数据中心，谷歌拟投资140亿美元在美国孟菲斯及印度建设数据中心。

• 受益环节：数据中心建设高度依赖电力设备，变压器、中低压开关柜、HVDC、UPS、PSU等环节龙头直接受益。

• 推荐标的：金盘科技、新特电气（301120.SZ）、伊戈尔（002922.SZ）、禾望电气（603063.SH）、盛弘股份（300693.SZ）。

4. 储能：国内外需求双高增

• 国内市场：

  • 根据北极星储能网数据，2025年1-9月国内储能系统累计招标规模140GWh，同比增长21% 。
  • 四川省8月储能项目备案总规模达7.02GW/16.45GWh，接近2024年国内储能新增装机的25%，备案容量环比涨幅达447%。

• 海外市场：

  • 美国“大而美”法案延长储能税收抵免至2036年，EIA预计2025年美国大储装机18.4GW，同比增长76% 。
  • 欧洲大储高增（德国1-9月装机775MWh，同比+88%），但户储需求偏弱（同比-25%）。

• 推荐标的：阳光电源（300274.SZ）、亿纬锂能、盛弘股份、宁德时代、德业股份（605117.SH）。

5. 电网设备：景气延续+海外扩产

• 行业动态：2025年国内外AIDC景气度带动变压器、电源等设备需求高增，10月头部企业加速海外布局：

  • 伊戈尔美国变压器工厂开业，伊顿德州变压器工厂投产，西南电气宣布在美国俄州扩产变压器产能。

• 数据支撑：2025年1-8月电网工程投资完成额5275亿元，同比保持稳健增长；国家电网输变电设备招标分批次中标金额稳步释放（2025年第1批中标153亿元）。

• 推荐标的：国电南瑞（600406.SH）、思源电气（002028.SZ）、许继电气（000400.SZ）、平高电气（600312.SH）。

三、重点细分板块观点与数据

1. 风电产业链：量利齐升

• 陆上风电：2025年以来国内招标、交付持续高增，零部件环节量利齐升，主机环节单价和毛利率拐点迹象明显，盈利能力修复可期。

• 海上风电：国内重点项目陆续开工，交付逐步进入高峰期，深远海规划有望落地。

• 关键数据：

  • 2025年国内海上风电项目中标TOP3企业：东方风电（1.60GW）、中车株洲所（1.01GW）、金风科技（0.90GW）。
  • 2025年1-8月全国风电累计新增装机57.84GW，累计建设投资完成额超1200亿元。

• 推荐标的：金风科技、东方电缆（603606.SH）、大金重工（002487.SZ）。

2. 光伏产业链：供需改善+盈利筑底

• 需求数据：

  • 2025年8月国内光伏新增装机7.36GW，同比-55%；1-8月累计装机230.61GW，同比+65%。
  • 8月光伏组件出口34.77GW（同比+48%，环比+31%），1-8月累计出口211.89GW（同比+4.8%）。

• 盈利情况：2025年上半年主产业链价格低于现金成本，企业普遍亏损；随着“反内卷”推进，供需格局改善，盈利逐步筑底，N型硅料、TOPCon电池片价格环比回升（9月N型硅料环比+7.2%）。

• 推荐标的：协鑫科技（002015.SZ）、新特能源、通威股份（600438.SH）。

3. 动力电池：全球需求增长

• 全球市场：2025年全球动力电池需求量预计达1051.4GWh，2027年有望增至1899.8GWh，年复合增长率保持高位。
• 国内市场：2025年国内动力电池需求量预计1030.5GWh，1-8月国内储能及其他电池销量累计超200GWh，方形动力电芯价格保持稳定（储能方形铁锂电池0.5元/Wh左右）。

四、重点公司盈利预测（2025年10月10日数据）

五、风险提示

1. 政策变动风险：电力设备、新能源行业受政策影响较大，若补贴、并网、电价等政策调整，可能影响行业需求。
2. 原材料价格波动风险：锂、钴、硅料等原材料价格大幅波动，将直接影响产业链企业成本与盈利。
3. 电动车产销不及预期风险：若电动车销量增速放缓，将拖累动力电池需求，进而影响锂电产业链。

4. 关键问题

问题1：2025年10月电力设备新能源行业的核心驱动趋势有哪些？各趋势对应的关键数据或标的是什么？

答案：核心驱动趋势包括锂电材料涨价、绿色甲醇布局、AIDC电力设备需求爆发、储能招标高增，具体如下：

• 锂电材料涨价与固态电池突破：10月六氟磷酸锂/电解液环比涨10%-20%（鑫锣锂电），当升科技完成氧化物电解质百吨级中试，标的为宁德时代（动力电池龙头）、厦钨新能（固态电池材料）。
• 绿色甲醇加速布局：金风科技兴安盟50万吨一期投产，2027年总产能达145万吨（规划205万吨/年），标的为金风科技、运达股份。
• AIDC电力设备需求爆发：英伟达投1000亿美元建10GW数据中心，阿里云/谷歌扩建全球数据中心，受益环节为变压器、HVDC，标的为金盘科技、伊戈尔。
• 储能招标高增：国内1-9月招标140GWh（同比+21%），美国2025年大储装机预计18.4GW（同比+76%），标的为阳光电源、亿纬锂能。

问题2：锂电产业链中，固态电池的产业化进展如何？材料端与应用端分别有哪些关键突破，对应哪些受益企业？

答案：固态电池产业化正加速推进，材料端与应用端均有重要突破，具体如下：

• 材料端突破：

  • 清华大学张强团队开发新型含氟聚醚电解质，基于该材料的8.96Ah软包全电池能量密度达604Wh/kg，无直接对应上市企业，但其技术路线利好电解质材料企业。
  • 中科院金属研究所团队提出全合一聚合物电极-电解质材料（P(EO₂-S₃)），弯曲20000次仍稳定，电极能量密度达585.9Wh/kg，技术路线利好聚合物电解质企业。
  • 当升科技：完成氧化物电解质年产百吨级中试线、硫化物电解质数吨级小试线建设，是固态电池材料核心受益企业。

• 应用端突破：

  • 卫蓝新能源：半固态电池包获中国船级社首张型式认可证书，联合研制的百兆瓦级半固态储能系统入选能源首台（套）装备，直接受益于半固态电池商业化。
  • 中汽新能：计划2026年全固态电池装车一汽示范，推动整车端固态电池应用落地，间接利好电池材料与设备企业。

• 核心受益企业：材料端（当升科技、容百科技）、应用端（卫蓝新能源，未上市）、设备端（未明确提及，可关注锂电设备龙头如先导智能）。

问题3：国内外储能市场2025年的需求表现如何？各区域的关键数据是什么，对应的投资标的有哪些？

答案：2025年国内外储能市场需求均呈高增态势，区域表现与标的如下：

• 国内储能市场：

  • 需求数据：1-9月储能系统累计招标140GWh（同比+21%），四川省8月备案规模达7.02GW/16.45GWh，环比+447%，接近2024年国内新增装机的25%，反映新型电力系统对储能的强需求。
  • 核心逻辑：国内“双碳”目标推动新型电力系统建设，储能作为调峰调频关键环节，需求持续释放，为2026-2027年市场奠定基础。
  • 投资标的：阳光电源（储能逆变器龙头）、宁德时代（储能电池龙头）、盛弘股份（储能变流器）。

• 海外储能市场：

  • 美国市场：8月大储新增并网1.09GW（同比+13%），1-8月累计8.19GW（同比+35%），EIA预计2025年全年装机18.4GW（同比+76%），税收抵免延长至2036年利好中国供应链。
  • 欧洲市场：德国1-9月大储装机775MWh（同比+88%），但户储装机2868MWh（同比-25%），呈现“大储强、户储弱”格局。
  • 投资标的：德业股份（户储逆变器，海外布局完善）、亿纬锂能（海外储能电池出货高增）、中创新航（海外储能合作推进）。