【四海读报】20251014：脑机接口投资图谱

产业赛道与主题投资风向标-脑机接口投资图谱

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1. 一段话总结

本报告（天风证券2025年10月13日发布）聚焦脑机接口这一全球科技竞逐的交叉前沿技术，明确其通过神经工程实现大脑与外部设备信息交互，核心分为侵入式、半侵入式、非侵入式三类（非侵入式占比75%），产业链涵盖上游（BCI主芯片、脑电采集设备）、中游（软硬件）、下游（医疗健康56%、商业娱乐）；当前行业进入产业化加速期，2024-2029年全球规模年化增速超20%，中国市场份额从2021年11.4%升至2023年12.5%，政策端2025年国家医保局为脑机接口单独立项（设“侵入式置入费”等项目），上海、四川等地出台产业规划。同时，报告回顾9.29-10.10市场（全A涨1.63%，有色金属领涨），提示可控核聚变（BEST装置突破）、稀土（出口管制加码）、光刻机（中芯国际验证国产设备）等重点主题机会，以及AI（Sora下载量超ChatGPT）、半导体（存储涨价）、机器人（特斯拉三代Optimus年底推出）等产业趋势，风险主要来自产业进程不及预期、政策不确定性等。

2. 思维导图（mindmap）

3. 详细总结

一、报告基础信息

二、核心主题：脑机接口投资图谱

1. 技术定义与分类

• 定义：通过神经工程实现大脑与外部设备信息交互，狭义上不依赖外周神经/肌肉，核心环节包括信号采集、信号处理、控制外设、神经反馈（闭环关键）。

• 分类：按信号采集方式分为三类，差异如下：

  采集方式	信号记录位置	信号类型	设备归属	优势	劣势
  侵入式	皮层组织内	Spikes&LFPs	三类医疗器械	信号强度高、质量优	成本高，易引发免疫/炎症反应
  半侵入式	皮层表面	ECoG	三类医疗器械	性能介于两者之间	–
  非侵入式	头皮	EEG	二类医疗器械	无创、成本低、易操作	信号弱、空间分辨率低、易受干扰
  市场占比	–	–	–	–	占比75%

2. 发展历程与市场规模

• 发展历程：从基础研究迈向产业化，关键节点如下：

  • 1929年：德国科学家首次记录脑电波（EEG），奠定基础。
  • 1969年：侵入式技术首次应用于灵长类动物。
  • 2021年：“脑科学与类脑研究”纳入中国“十四五”规划。
  • 2025年：国家医保局为脑机接口单独立项，上海/四川发布2025-2030年产业规划。

• 市场规模：

  • 全球：2024-2029年行业规模年化增速超20%（Precedence Research等机构预测均值）。
  • 中国：市场份额从2021年11.4%提升至2023年12.5%，融资以早期为主（B轮前占比超80%）。

3. 政策支持

2025年政策密集落地，核心聚焦临床落地与产业规划：

4. 产业链与应用场景

• 产业链结构：

  环节	核心产品/技术	代表企业（标红为A股）
  上游	BCI主芯片、BLE芯片、脑电采集设备	德州仪器、意法半导体、博睿康、泰凌微
  中游	信号处理算法、脑电平台、硬件设备	Neuralink、神念科技、脑虎科技、东方中科
  下游-医疗	康复（肢体运动障碍）、监测（癫痫/抑郁症）	创新医疗、三博脑科、翔宇医疗
  下游-娱乐	沉浸式游戏、VR交互	世纪华通、汤姆猫、盈趣科技

• 应用场景：医疗为核心（占比56%），具体如下：

  • 医疗：监测（脑疾病确诊）、替代（残疾群体脑控设备）、恢复（中风康复）。
  • 娱乐：专注力评估游戏、沉浸式VR（未来实现感知直接反馈）。

三、市场回顾（2025.9.29-10.10）

1. 整体表现

• 指数与成交额：全A上涨1.63%，日均成交额23886亿元（较前周+794亿元），市场活跃度高位震荡。
• 市场情绪：日均上涨家数3014家（+823家），日均涨停家数74家（+10家），赚钱效应增强。

2. 资金流向

• 两融：两融余额升至24455亿元（创近期新高），资金主要流向AI应用（净流入45.05亿元）、人形机器人（43.27亿元）、5G应用（41.88亿元）。
• 板块表现：有色金属（工业金属、稀土）领涨，锂电池、钒电池、核电拥挤度环比增幅最大。

四、重点主题机会

1. 可控核聚变：未来能源终极方向

• 核心进展：10月1日，安徽合肥紧凑型聚变能实验装置（BEST） 杜瓦底座成功落位，2027年底建成，为聚变堆关键技术验证奠定基础。
• 投资方向：核聚变原材料（钨、超导材料）、聚变电厂设备（蒸汽发生器、低温系统），代表企业如章源钨业、上海超导、上海电气。

2. 稀土：出口管制加码，战略地位提升

• 政策事件：10月9日，商务部对含中国成分的境外稀土物项实施出口管制，防范军事用途风险。
• 行业格局：2024年全球稀土产量39万吨，中国占比69.2%（全球第一），储量4400万吨（占34%），稀缺属性凸显。
• 投资方向：稀土开采、分离及永磁材料企业，如北方稀土、厦门钨业、金力永磁。

3. 光刻机：国产突破外部限制

• 核心进展：中芯国际启动上海宇量昇研发的国产DUV光刻机验证，采用浸没式技术，突破海外设备出口限制。
• 行业背景：2023年中国光刻机市场规模160.87亿元，产量124台，政策支持“卡脖子”技术突破。
• 投资方向：光刻机制造（光源、掩膜板）、材料（光刻胶），代表企业如福晶科技、容大感光。

五、近期产业趋势

1. 人工智能

• OpenAI推出AI视频社交应用Sora，首周iOS下载量62.7万（超ChatGPT首周），搭载Sora 2模型支持超现实视频生成。
• AMD与OpenAI达成6吉瓦（GW）算力协议，2026年下半年部署首批MI450 GPU，支撑AI基础设施。

2. 半导体

• 存储缺货涨价：DDR5 16Gb现货价格周涨8.5%，美光DDR5报价上涨12%-28%，威刚、十铨等模组厂暂停报价。
• 技术突破：复旦大学研发全球首颗二维-硅基混合架构闪存芯片（CY-01），存储速度达400皮秒，超现有Flash技术。

3. 机器人

• 特斯拉官宣第三代人形机器人Optimus年底推出，2026年量产，2030年目标年产100万台，最新视频显示其通过AI驱动完成“功夫对练”。

4. 生物医药

• Neuralink首次将人体试验数据提交至《新英格兰医学杂志》，披露首批3名受试者手术安全数据，推动脑机接口临床验证。

六、风险提示

1. 产业发展进程不及预期：技术突破难度大、产业链配套不成熟可能导致脑机接口、可控核聚变等产业落地慢于预期。
2. 政策不确定性：行业支持政策细则、落地节奏存在不确定性，影响企业投融资与产能规划。
3. 宏观经济波动：经济增速放缓可能抑制市场需求，冲击半导体、新能源车等产业的短期表现。

4. 关键问题

问题1：脑机接口技术分为哪几类？各类技术的核心差异及当前产业化进展如何？

答案：脑机接口按信号采集方式分为侵入式、半侵入式、非侵入式三类，核心差异及产业化进展如下：

1. 技术差异：

   • 侵入式：电极植入大脑皮层内，信号强度高、空间分辨率优，但需手术，易引发免疫/炎症反应，属于三类医疗器械，当前仅Neuralink等少数企业开展人体试验（如2025年提交首份人体数据）。
   • 半侵入式：电极植入颅腔内（未达皮层），性能介于两者之间，同样为三类医疗器械，上海规划2027年前实现临床应用。
   • 非侵入式：电极贴附头皮（如脑电帽），无创、成本低，占市场75%，属于二类医疗器械，已应用于癫痫监测、康复训练（如博睿康脑电设备），技术成熟度最高。

2. 产业化进展：当前处于“非侵入式规模化应用、侵入式临床验证”阶段，2025年国家医保单独立项（设“侵入式置入费”等项目），上海、四川明确2030年产业链自主可控目标，预计2027年半侵入式产品落地、2030年侵入式实现规模化临床。

问题2：2025年10月稀土出口管制政策的核心内容是什么？对行业格局及相关企业有何影响？

答案：2025年10月稀土出口管制的核心内容及影响如下：

1. 政策核心：商务部对两类物项实施管制：①含中国原产稀土且占比≥0.1%的境外制造物项；②用中国稀土技术生产的物项，原则上不许可军事用途、大规模杀伤性武器相关出口，紧急人道主义用途除外。

2. 对行业格局的影响：

   • 供给端：中国2024年稀土产量占全球69.2%、储量占34%，管制进一步强化全球供给主导地位，缓解国内稀土资源过度开采问题。
   • 需求端：限制境外军事、高端芯片（14nm以下）领域应用，引导稀土流向新能源（风电、新能源车）等民用领域，优化需求结构。

3. 对企业的影响：

   • 利好国内稀土开采、分离及深加工企业：如北方稀土（国内最大稀土企业）、厦门钨业（稀土永磁一体化），有望受益于供需紧平衡下的价格上涨与订单集中。
   • 利空依赖中国稀土的境外下游企业：尤其半导体、军工领域，可能面临原材料短缺风险，推动全球稀土供应链向中国企业倾斜。

问题3：当前人工智能、半导体、机器人领域有哪些关键产业趋势？对相关投资方向有何指引？

答案：当前三大领域的关键趋势及投资指引如下：

1. 人工智能：

   • 趋势1：AI视频社交爆发，OpenAI Sora首周下载超ChatGPT，AI生成内容（AIGC）向沉浸式交互升级。
   • 趋势2：算力基础设施扩容，AMD与OpenAI达成6GW GPU协议，国产模型（DeepSeek-V3.2-Exp）适配华为昇腾、寒武纪芯片，国产化替代加速。
   • 投资指引：AI视频生成（算力、算法）、国产GPU/AI芯片（寒武纪、海光信息）、AI应用（社交、教育）。

2. 半导体：

   • 趋势1：存储缺货涨价，DDR5价格近周涨8.5%，美光报价涨12%-28%，模组厂暂停报价，供需缺口扩大。
   • 趋势2：国产光刻机突破，中芯国际验证国产DUV设备，二维闪存芯片（CY-01）实现400皮秒存储，技术替代加速。
   • 投资指引：存储芯片（兆易创新、长鑫存储）、光刻机产业链（福晶科技、容大感光）、先进封装（长电科技）。

3. 机器人：

   • 趋势：特斯拉三代人形机器人Optimus年底推出，2026年量产，AI驱动动作交互（非遥控），2030年目标年产100万台，人形机器人从研发向量产过渡。
   • 投资指引：机器人核心部件（伺服电机、传感器）、整机制造，代表企业如绿的谐波、柯力传感、机器人。