【四海读报】20251119：电新行业2025Q3公募基金持仓分析

电新行业2025Q3公募基金持仓分析

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1. 一段话总结

爱建证券2025年11月19日电新行业公募基金持仓报告显示，2025Q3主动管理型基金（含普通股票型、偏股混合型等）对电新行业配置力度环比提升，行业被持股数量占比环比增加1.61pct，在申万一级行业中排名第三；个股层面，金风科技、欣旺达、阿特斯获显著增持（金风科技重仓市值环比+373.29%），新宙邦、禾望电气、三星医疗遭大幅减仓（新宙邦被持股数量环比-59.73%），宁德时代仍为行业第一大持仓但数量环比下降9.47%；机构层面，华夏基金、汇添富基金为增持主力（华夏重仓电新市值127.45亿元，环比+78.18%；汇添富环比+116.46%），管理规模前20公募旗下主动产品电新持仓持股数量环比+9.80% 至17.49亿股，对应重仓市值1143.30亿元。

2. 思维导图（mindmap脑图）

3. 详细总结

一、报告基础信息与全行业持仓概况

1. 统计范围与口径

• 统计对象：主动管理型基金，包括普通股票型、偏股混合型、股债平衡型、灵活配置型基金；
• 行业界定：申万一级行业中的电力设备行业，涵盖397只股票；
• 机构筛选：Wind全口径基金资产净值规模前20的基金公司（截至2025.11.12）。

2. 全行业持仓整体表现

2025Q3主动管理基金对申万一级行业的配置呈现“少数行业增持、多数行业减持”特征，电新行业配置力度显著提升：

二、电新行业个股持仓变动分析

1. 重点增持个股（市值环比增幅TOP5）

2025Q3基金对电新行业个股增持集中在风电、锂电、光伏领域，部分个股实现“新增持仓”或“市值翻倍”：

2. 重点减仓个股（数量环比降幅TOP5）

减仓个股主要集中在储能、风电零部件领域，部分标的持仓近乎清零：

3. 核心持仓标的表现

• 宁德时代：仍为电新行业第一大持仓，25Q3重仓市值741.68亿元（环比+44.29%），但被持股数量1.84亿股（环比-9.47%），显示基金对其“市值依赖度高但持仓有所分散”；
• 阳光电源：重仓市值164.19亿元（环比+107.36%），被持股数量1.01亿股（环比-13.24%），逆变器业务海外需求增长但国内竞争导致持仓微调。

三、电新行业机构持仓变动分析

1. 重仓市值TOP5机构（电新行业）

华夏基金与汇添富基金为2025Q3电新行业的核心增持机构，广发基金虽市值居前但持仓数量环比下降：

2. 管理规模前20公募整体持仓

2025Q3规模前20公募旗下主动管理产品对电新行业配置力度提升，持仓规模与数量双增长：

• 持仓数量：17.49亿股，环比+9.80%（25Q2为15.93亿股）；
• 重仓市值：1143.30亿元，较25Q2的734.46亿元显著增长；
• 头部机构贡献：华夏、汇添富、易方达等机构贡献主要增量，其中华夏基金持仓数量环比增幅超120%，成为行业配置主力。

四、风险提示

1. 历史数据局限性：报告仅基于基金季度报告披露的前十大重仓股数据，持仓仅代表历史情况，无法预测未来趋势；
2. 持仓偏差风险：基金重仓股仅为前十大标的，与全部持仓存在差异，可能低估或高估实际配置力度；
3. 披露滞后风险：基金季报披露存在时间滞后，数据反映的是25Q3末情况，可能与当前市场动态不符。

4. 关键问题

问题1：2025Q3电新行业个股增持呈现哪些领域集中特征？核心增持标的（如金风科技、欣旺达）的持仓变动背后可能反映哪些行业逻辑？

答案：

1. 增持领域集中特征：2025Q3基金对电新行业个股的增持主要集中在三大领域：

   • 风电领域：以金风科技（重仓市值环比+373.29%）、天顺风能（+108.95%）为代表，反映风电行业需求回暖（国内大型风电基地开工+海外出口增长），基金对整机及零部件龙头配置力度加大；
   • 锂电领域：欣旺达（+307.85%）、亿纬锂能（+170.02%）、天赐材料（+388.28%）获增持，对应锂电储能需求爆发（海外户储+国内大储招标）、电解液价格企稳回升，基金看好锂电产业链业绩修复；
   • 光伏领域：阿特斯（+18256.64%）、晶澳科技（+81.27%）等组件标的增持，受益于全球光伏装机超预期（25Q3全球新增装机环比+20%），组件出口数据向好。

2. 核心标的增持逻辑：

   • 金风科技：作为国内风电整机龙头，25Q3国内风电招标量同比+45%，公司海外订单（欧洲、拉美）占比提升至30%，毛利率改善（环比+2.3pct），基金看好其在风电复苏周期中的业绩弹性；
   • 欣旺达：锂电业务（动力电池+消费电池）企稳，储能业务（户储+工商业储）收入同比+80%，25Q3新签海外储能订单超50亿元，成为基金配置储能赛道的核心标的之一。

问题2：2025Q3华夏基金与汇添富基金作为电新行业增持主力，其持仓结构有何差异？这种差异可能反映两家机构对电新行业的配置思路有何不同？

答案：

1. 持仓结构差异：

   对比维度	华夏基金	汇添富基金
   核心持仓标的	宁德时代（48.36亿，占电新持仓38%）、阳光电源（10.62亿）、科达利（9.43亿）	宁德时代（40.59亿，占电新持仓41%）、亿纬锂能（34.92亿，占比35%）、阳光电源（8.76亿）
   持仓分散度	前5大标的占比约65%，配置相对分散	前2大标的（宁德+亿纬）占比76%，集中度更高
   新增标的	新雷能（7.16亿，储能变流器）、璞泰来（1.67亿，负极）	广信科技（1.15亿，电子材料）
   细分赛道覆盖	锂电（正极/负极/结构件）、风电、储能全覆盖	聚焦锂电（电池/材料）、储能，赛道更集中

2. 配置思路差异：

   • 华夏基金：采用“全产业链均衡配置”思路，既重仓宁德时代等龙头稳定组合收益，又通过配置科达利（锂电结构件）、新雷能（储能）等细分标的捕捉行业弹性，适合追求“稳健+成长”平衡的组合；
   • 汇添富基金：采用“核心标的集中配置”思路，超70%仓位集中于宁德时代、亿纬锂能，押注锂电龙头在需求复苏中的业绩确定性，同时少量配置储能标的增厚收益，适合对锂电赛道高度看好的组合。

问题3：2025Q3宁德时代仍为电新行业第一大持仓但被持股数量环比下降9.47%，这种“市值增长但数量下降”的现象背后可能反映基金对其态度发生了哪些变化？对电新行业配置有何启示？

答案：

1. 基金态度变化：

   • 短期分歧加大：宁德时代25Q3重仓市值环比+44.29%（受益于股价上涨），但持股数量环比-9.47%，说明部分基金在其股价高位选择“减持兑现”，尤其中小基金对估值敏感度更高（25Q3宁德时代PE约35倍，处于历史中枢上沿）；
   • 长期信心仍存：作为行业第一大持仓，其市值占电新行业重仓总市值的65%，头部基金（如华夏、汇添富）仍将其作为核心配置，反映基金认可其在锂电行业的龙头地位（全球市占率38%）及海外扩张潜力（欧洲工厂投产）；
   • 持仓结构优化：基金减持部分仓位后，转向亿纬锂能（磷酸铁锂）、欣旺达（储能）等细分龙头，实现“龙头+弹性”的持仓结构优化，降低单一标的依赖风险。

2. 对行业配置的启示：

   • 龙头仍为压舱石：宁德时代的持仓地位表明，电新行业配置仍需以龙头为核心，其业绩稳定性（25Q3营收同比+28%）可为组合提供基础收益；
   • 细分赛道寻弹性：基金对宁德时代的减持部分流向储能、风电等赛道，提示后续可关注高景气细分领域（如储能变流器、风电轴承）的标的，捕捉行业结构性机会；
   • 估值与业绩匹配度优先：宁德时代的数量下降反映基金对“高估值”的谨慎，后续配置需更注重标的业绩增速与估值的匹配（如25Q3增持的天赐材料PE约25倍，低于行业平均）。