【四海读报】20251223：计算机行业2026年策略

多维共振，迎AI新程

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1. 一段话总结

2025年计算机板块表现弹性强但略跑输大盘（全年上涨17.07%），100亿-200亿中盘股（平均涨幅40.64%）与非国有性质企业表现更优，估值处于历史中位偏高水平（PS 3.40倍、PE 52.11倍），机构持仓仍处低位（2.16%）；2026年行业将迎AI政策、技术、需求三维共振，AI为核心主线，算力侧（国产芯片/服务器/液冷）与应用侧（AI Agent/端侧智能）价值持续释放，信创板块受益2027年全面替代 deadline 景气回升，同时量子科技、低空经济、脑机接口等未来产业带来结构性机会，需警惕政策落地、技术创新不及预期等风险。

2. 思维导图

3. 详细总结

一、2025年行业核心表现

1. 市场表现：

   • 整体收益：截至12月16日，申万计算机指数上涨17.07%，略低于沪深300（17.72%）和中证1000（23.88%），在31个申万一级行业中排名第14位。
   • 结构分化：100亿-200亿市值中盘股平均涨幅40.64%，显著领先其他区间；非国有性质企业上涨比例71.27%、平均涨幅24.49%，优于央企国资控股企业（上涨比例38.89%、平均涨幅17.82%）。
   • 波动特征：一季度受DeepSeek-R1模型开源催化上行，4-8月主题轮动震荡回升，8月后中报业绩验证提供基本面支撑。

2. 估值与持仓：

   • 估值水平：PS（TTM）3.40倍（近3年70.78%分位），PE（TTM）52.11倍（近5年76.34%分位），处于历史中位偏高。
   • 机构持仓：25Q3基金持仓比例2.16%，超配比例-2.52%，仍处低位但下行趋势企稳。

二、2026年行业核心驱动（三维共振）

1. 政策支持：

   • 核心方向：《“十五五”规划建议》明确“人工智能+”行动，推动AI与千行百业融合；信创核心产业（EDA/CAD/CAE、基础软件）持续攻关；培育低空经济、量子科技、脑机接口等未来产业。
   • 信创节点：2027年为央国企信创全面替代截止年份，2026年招投标有望提速。

2. 技术演进：

   • AI技术：Gartner预测边缘AI 2年内成熟，AI Agent、多模态AI 2-5年进入生产期；国产模型普遍采用开源策略，推动技术平权。
   • 算力突破：华为通过“超节点+集群”解决方案弥补单卡制程限制，Atlas 950/960 SuperPoD超节点支持8192-15488张昇腾卡；国产算力芯片（寒武纪、海光、摩尔线程）适配加速。

3. 需求释放：

   • 算力需求：2024年中国AI服务器市场规模190亿美元，2028年将达552亿美元；推理芯片占比2028年升至73%。
   • 应用需求：OpenAI 2025年年化收入超200亿美元（同比+400%）；AI Agent在金融、coding、营销等高人力成本行业降本增效显著；端侧智能（AI眼镜、陪伴机器人）2028年市场规模分别达595亿元、156亿元。

三、2026年投资策略

1. 核心主线：AI（算力+应用）

   • 算力侧：

     • 国产AI芯片：海光信息、寒武纪、沐曦股份、摩尔线程
     • AI服务器：中科曙光、浪潮信息、华勤技术
     • 液冷温控：曙光数创、英维克（智算中心液冷2029年规模达1300亿元）
     • 智算服务：紫光股份、商汤、华为产业链

   • 应用侧：

     • AI Agent：金山办公、同花顺、顶点软件、税友股份（高人力成本行业优先落地）
     • 端侧智能：中科创达、科大讯飞、地平线机器人（受益豆包手机等新品催化）

2. 重点关注：信创景气回升

   • 生态龙头：中国软件、太极股份、金山办公、达梦数据
   • 核心攻关：工业软件（华大九天、中望软件、索辰科技）、国产算力（海光信息、龙芯中科）
   • 华为产业链：软通动力、神州数码、拓维信息

3. 结构性机会：未来产业

   • 量子科技：国盾量子、科大国创（应用聚焦量子模拟、组合优化）
   • 低空经济：莱斯信息、新晨科技（基础设施“四张网”为发展前提）
   • 脑机接口：三博脑科、熵基科技（医疗场景2030年市场规模400亿美元）

4. 关键问题

问题1：2026年计算机行业的核心投资主线是什么？背后的驱动逻辑与受益标的有哪些？

答案：核心投资主线是AI（算力+应用），同时关注信创景气回升与未来产业结构性机会。驱动逻辑：① 政策端，“十五五”规划“人工智能+”行动与信创2027年全面替代 deadline 形成双重催化；② 技术端，AI从训练转向推理，国产大模型与算力芯片技术突破，开源策略推动应用普及；③ 需求端，全球Token调用量激增，智算中心建设与AI Agent、端侧智能应用落地释放需求。受益标的：① 算力侧（海光信息、中科曙光、曙光数创）；② 应用侧（金山办公、中科创达、科大讯飞）；③ 信创（中国软件、华大九天、太极股份）；④ 未来产业（国盾量子、莱斯信息、三博脑科）。

问题2：2025年计算机板块的结构特征是什么？2026年估值与持仓层面有哪些优势支撑行业投资？

答案：2025年板块结构特征：① 市值分化，100亿-200亿中盘股平均涨幅40.64%，显著领先其他区间；② 性质分化，非国有性质企业上涨比例（71.27%）和平均涨幅（24.49%）均优于央企国资控股企业；③ 风格分化，主题投资（AI、稳定币、国产替代）占优。2026年估值与持仓优势：① 估值分化带来性价比，信创、部分产业数字化领域估值处于近3年50%以下分位，国产算力板块业绩兑现可消化高估值；② 持仓低位具修复空间，当前机构持仓2.16%、超配-2.52%，下行趋势已企稳，2026年AI应用成熟度提升将推动资金向板块倾斜；③ 交易拥挤度适中，机构集中减仓风险较低。

问题3：AI领域2026年的技术与需求核心趋势是什么？应用侧的重点方向与落地场景有哪些？

答案：AI领域核心趋势：① 技术端，从训练向推理迁移，边缘AI、AI Agent、多模态AI进入商业化落地关键期，国产大模型跻身第二梯队且开源化推动技术平权；② 需求端，算力基础设施投入持续（智算需求CAGR 67.5%），模型调用量激增（全球17个月增150倍），应用从“功能叠加”转向“原生智能”。应用侧重点方向与场景：① AI Agent，具备独立思考、自主执行、持续迭代能力，重点落地金融（衍生品定价）、coding（代码生成）、营销（客户服务）等高人力成本行业；② 端侧智能，本地化部署实现低延迟与高隐私，重点落地AI眼镜（消费电子）、陪伴机器人（情感陪伴）、豆包手机（多模态交互）等场景，2028年相关硬件市场规模合计超750亿元。