【四海读报】20251231：机械设备行业2026年年度投资策略

成长周期轮动，主题复苏并驱

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一段话总结

2025年机械设备板块累计上涨39.45%（跑赢沪深300指数21.46pct），2026年将围绕人形机器人、工程机械&刀具、低空经济三大核心赛道展开，呈现“成长周期轮动+主题复苏并驱”格局；人形机器人进入订单验证期，核心零部件与整机量产共振；工程机械受益出口增长+政策支持+重大项目催化，刀具行业迎景气度反转；低空经济政策与资本双轮驱动，2026年市场规模预计突破万亿，eVTOL商业化加速；投资聚焦各赛道核心标的，需警惕宏观经济、贸易摩擦、技术研发等风险。

思维导图（mindmap）

详细总结

1. 2025年机械设备行业复盘

（1）市场表现

• 板块整体走势：截至2025年12月25日，申万机械设备板块累计上涨39.45%，在31个一级行业中排名第6，跑赢沪深300指数21.46个百分点；年初受益业绩与政策共振，下半年科技成长主线（人形机器人、低空经济）提供弹性。

• 子板块分化：通用设备（+52.54%）、专用设备（+51.33%）涨幅居前，轨交设备（+3.01%）表现平淡；个股方面，大鹏工业（+686.7%）、鼎泰高科（+572.7%）等个股领涨。

• 估值与机构持仓：

  子板块	PE（TTM）	估值位置	机构持仓龙头（Q3）	持股机构数（家）
  通用设备	46.3倍	超十年中位数	恒立液压	139
  专用设备	34.6倍	超十年中位数	英维克	–
  工程机械	23.0倍	超十年中位数	徐工机械	258
  自动化设备	50.6倍	超十年中位数	汇川技术	285
  轨交设备	17.3倍	低于十年中位数	中国通号	–

（2）核心特征

• 科技成长赋能：人形机器人、低空经济等新兴赛道成为板块核心增量，带动自动化设备、专用设备估值修复；
• 反内卷与设备更新主题：政策推动下，行业收入、净利率及现金流改善预期增强；
• 龙头效应凸显：基本面扎实的赛道龙头（如汇川技术、恒立液压）获机构密集配置。

2. 人形机器人：技术传导订单，产业聚焦核心

（1）行业进展

• 2025年关键转变：从“技术展示期”迈入“产品化与订单验证期”，海外（特斯拉、Figure）侧重平台能力迭代，国内（优必选、智元、宇树）率先落地订单（优必选全年订单近14亿元）。
• 资本加持：2025年1-11月投资并购171起，金额461亿元，主机厂（银河通用、乐聚机器人）单笔融资超10亿元，关节模组、灵巧手等环节融资密集。
• 海外动态：特斯拉计划2026年Q1推出Optimus V3，搭建年产100万台产线；Figure完成10亿美元C轮融资，目标四年出货10万台。

（2）2026年投资主线

3. 工程机械&刀具：多因素共振向好

（1）工程机械

• 驱动因素：

  • 出口强劲：2025年1-10月出口金额485.26亿美元（+12%），挖掘机累计出口25.38万台（+34.08%），非洲、“一带一路”国家为主要增量市场；
  • 政策支持：设备更新、绿色制造等政策密集出台，2025年全国重大工程项目总投资57.5万亿元；
  • 重大项目：雅鲁藏布江下游水电工程（投资1.2万亿元）带动大型设备需求。

• 重点标的：三一重工（海外四大产业集群）、徐工机械（“1+14+N”全球化体系）、柳工（四大海外制造基地）。

（2）刀具

• 驱动因素：政策推动高端化与自主可控，下游军工、新能源、工业机器人需求复苏；碳化钨价格2025年上涨218.26%，企业具备逆势提价能力。
• 重点标的：华锐精密、欧科亿。

4. 低空经济：战略升维，万亿蓝海开启

（1）行业概况

• 市场规模：2023年达5059.5亿元（+33.8%），预计2026年突破1.06万亿元，2035年达6万亿元；产业结构中，飞行器制造与运营服务占比55%。

• 政策支撑：

  • 顶层：2025年政府工作报告提出“安全规范发展”，发改委设立低空经济司，6城开展600米以下空域试点；
  • 地方：30个省份将其列为重点，深圳建全球首个eVTOL智能机坪，合肥开通200余条航线。

• 资本涌入：2024年投融资139起，金额321.04亿元；eVTOL领域融资89.7亿元（+310%），小鹏汇天、峰飞航空获数亿美元融资。

（2）产业链投资机会

5. 投资建议与风险提示

（1）投资组合

• 人形机器人：均胜电子、绿的谐波、鸣志电器、兆威机电；
• 工程机械&刀具：三一重工、徐工机械、华锐精密；
• 低空经济：亿航智能、宁德时代、莱斯信息、中信海直。

（2）风险提示

• 全球宏观经济波动风险；
• 贸易摩擦与汇率波动风险；
• 市场竞争加剧、技术研发不及预期及核心人员流失风险。

关键问题

问题1：2026年机械设备行业的核心投资主线是什么？背后的核心驱动因素有哪些？

答案：核心投资主线是“人形机器人、工程机械&刀具、低空经济”三大赛道。核心驱动因素：① 新兴赛道成长：人形机器人技术迭代落地订单，低空经济政策+资本双轮驱动（2026年万亿规模）；② 传统赛道复苏：工程机械出口稳定增长（2025年1-10月出口+12%）、政策支持设备更新、重大项目催化；③ 行业格局优化：龙头企业技术壁垒与全球化布局凸显，零部件供应商体系收敛，景气度向龙头集中。

问题2：人形机器人行业2025年的关键突破是什么？2026年投资应聚焦哪些环节？

答案：2025年关键突破：① 从“技术展示”转向“订单验证”，国内优必选（近14亿元订单）、智元（5000台量产下线）等落地千万级至亿元级订单；② 资本密集涌入，全年投资并购171起（金额461亿元），核心零部件环节加速成熟。2026年投资聚焦三大环节：① 整机端：具备量产能力与持续订单的企业（优必选、智元、特斯拉）；② 核心零部件：丝杠、减速器、电机等（恒立液压、绿的谐波、鸣志电器），受益于供应商体系收敛与量产放量；③ 能力演进环节：灵巧手（兆威机电）与具身智能，直接影响场景应用边界。

问题3：低空经济成为万亿赛道的核心支撑是什么？产业链各环节的投资重点有哪些？

答案：核心支撑：① 政策赋能：顶层设立低空经济司、空域改革试点，地方30省重点推进，构建“中央统筹+地方创新”格局；② 需求驱动：城市交通拥堵、应急救援短板催生低空出行/物流需求，eVTOL商业化落地（亿航智能三证齐全）；③ 资本加持：2024年投融资超320亿元，专项债与产业基金协同支持基础设施建设。产业链投资重点：① 核心技术：航空电池（宁德时代）、空管系统（莱斯信息）；② 整机制造：eVTOL（亿航智能）、无人机（绿能慧充）；③ 运营服务：低空旅游/救援（中信海直）；④ 基础设施：通信导航（中国卫通）、空域规划（深城交）。