【四海读报】20260105：电力（电网）设备2026年度策略报告

AI注能变革，内外需求共振

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1. 一段话总结

2026年电网设备行业迈入2.06万亿元规模新阶段，呈现总量稳增、结构分化特征，核心驱动力转向主网建设与出海扩张，叠加AI注能带来的技术变革；国内主网输变电（750kV设备招标同比+75%/+84%）、特高压（2026年预计核准5条直流线路）、配网（第二批联采单价回升10%-30%）景气分化，出海端变压器（1-11月出口+49%）、开关设备（1-11月出口+29%）维持高增；投资主线聚焦电力变压器（北美30%供应缺口，供需错配延续至2030年）与固态变压器（SST）（省电4%+、省铜40%、省空间50%，2026年样机验证、2027年商业化落地），同时关注特高压与电表板块预期修复机会。

2. 思维导图

3. 详细总结

一、行业整体格局：2万亿市场，结构分化显著

1. 市场规模与结构

   • 2025年国内电网设备企业触达总市场2.06万亿元（yoy+14%），分为三类需求：

     • 网内市场：8350亿元（yoy+9%），其中国网6500亿元、南网1730亿元；
     • 网外市场：5800亿元（yoy+19%），风光储贡献主要增速（储能新增装机yoy+253%）；
     • 出海市场：6650亿元（yoy+20%），变压器、开关设备为核心增长引擎。

   • 业务分类：涵盖智能信息化、高压设备、中低压设备、电表类、材料类、低压电器6大类，高压设备（占比20%）、材料类（占比45%）为核心价值环节。

二、国内细分市场景气度判断

三、出海市场：变压器、开关设备高增

1. 变压器出海

   • 出口数据：2025年1-11月出口81亿美元（yoy+35%），其中电力变压器55亿美元（yoy+49%）、配电变压器25亿美元（yoy+13%）。
   • 海外格局：北美进口依赖度80%，交付周期100周以上，2025年美国面临30%供应缺口，供需错配延续至2030年。

2. 开关设备出海

   • 出口数据：2025年1-11月出口48亿美元（yoy+29%），高压开关出口yoy+33%。
   • 价格趋势：美国/德国/日本开关设备PPI 2020年以来涨幅超20%-90%，全球需求旺盛。

3. 智能电表出海：1-11月出口13亿美元（yoy-9%），需求周期性波动，但全球智能电网建设带来长期需求（2032年市场规模预计372亿美元，CAGR9.8%）。

四、核心投资主线

（1）电力变压器：北美供需错配，受益AIDC需求

• 核心逻辑：AIDC从“终端负荷”转为“枢纽级负荷”，需专属230-500kV变电站，变电站成为AIDC投产核心瓶颈。

• AIDC专属变电站与常规变电站差异：

  对比维度	常规电网变电站	AIDC专属变电站
  功能定位	电网枢纽，电压转换+远距离传输	负荷终端，保障算力供电，需电能质量治理
  建设周期	约2年	压缩至1年以内，模块化交付
  价格敏感度	成本管控，招标限价	性能驱动，接受可靠性溢价

• 推荐标的：思源电气（电力变压器出口龙头）、金盘科技（配电变压器）、华明装备（零部件）。

（2）固态变压器（SST）：技术颠覆，2027年商业化

• 核心优势：适配机柜功率密度600kW-1MW趋势，具备“三省”价值：

  • 省电：供电效率提升至96%以上（传统92%）；
  • 省铜：800V直流传输铜用量减少40%；
  • 省空间：体积缩小50% 以上。

• 技术原理：通过SiC/GaN半导体提升频率，打破传统变压器物理限制，实现“软件定义”的智能调控。

• 商业化节奏：2026年样机验证大年，2027年开启商业化，国内厂商分三类布局：

  • 传统电力设备：四方股份、中国西电（电网项目经验）；
  • 传统变压器：金盘科技、伊戈尔（海外客户对接快）；
  • 电力电子：台达、阳光电源（数据中心工况熟悉）。

（3）预期修复：特高压与电表

• 特高压：2026年“十五五”开局，核准节奏提速，推荐平高电气、许继电气、中国西电；
• 电表：2026Q1新标准招标落地，量价齐升，推荐三星医疗、海兴电力。

五、风险提示

1. 电网投资、新能源装机不及预期；
2. 新技术（SST）研发与商业化滞后；
3. 原材料（铜、硅钢）价格上行；
4. 海外贸易壁垒、地缘政治风险。

4. 关键问题

问题1：2026年电网设备行业的核心高景气赛道有哪些？支撑逻辑是什么？

答案：核心高景气赛道为主网输变电、变压器/开关设备出海、固态变压器（SST）。支撑逻辑：① 主网输变电：2025年750kV设备招标同比+75%/+84%，西北新能源外送与东部受端升级双轮驱动，2026年招标增速预计15%，龙头订单饱满；② 出海赛道：北美变压器进口依赖度80%，交付周期超100周，2025年美国缺口30%，供需错配延续至2030年，国内企业凭借成本与交付优势承接订单，变压器/开关设备出口增速分别达49%/29%；③ 固态变压器：适配AIDC高功率密度需求，具备省电、省铜、省空间核心价值，2026年样机验证、2027年商业化，开启从0到1爆发。

问题2：北美电力变压器供需缺口持续的核心原因是什么？国内企业的竞争优势在哪里？

答案：北美电力变压器供需缺口持续的核心原因：① 需求端：AIDC算力扩张带动专属变电站需求（2025年美国需求超2.6万台，yoy+26%），叠加电网老旧替换（平均寿命40年）；② 供给端：受原材料（硅钢）、技术工人短缺制约，海外主流厂商扩产计划集中在2027-2028年，短期难以释放。国内企业竞争优势：① 产能充裕：取向硅钢等原材料自主可控，产能不受约束；② 交付效率：模块化生产缩短交付周期，适配AIDC快速投产需求；③ 成本优势：即便叠加关税，产品性价比仍高于海外厂商，且AIDC客户对可靠性溢价容忍度高，优先选择快速通电方案。

问题3：固态变压器（SST）相比传统变压器的核心优势是什么？商业化节奏与国内布局企业有哪些类型？

答案：SST核心优势：① 性能优势：供电效率96%+（传统92%），微秒级动态响应，可主动滤波、补偿无功功率；② 成本与空间优势：省铜40%、省空间50%，适配一线城市数据中心用地紧张与铜价高位格局；③ 智能化优势：实现“可观、可测、可控、可调”，从“被动物理节点”升级为“主动数字大脑”。商业化节奏：2026年为样机验证大年，2027年开启商业化落地。国内布局企业分三类：① 传统电力设备企业（四方股份、中国西电）：依托电网项目经验，中压侧技术领先；② 传统变压器企业（金盘科技、伊戈尔）：海外客户对接快，获项目资源；③ 电力电子企业（台达、阳光电源）：熟悉数据中心工况，核心技术可迁移。