【四海读报】20260107：AI智能汽车1月投资策略

特斯拉无接管横穿美国，工信部首批L3准入，看好智能化

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1. 一段话总结

2026年AI智能汽车行业迎来L4商业化全球共振与L3政策“0-1”破冰双重催化，特斯拉FSD V14.2完成零接管横穿美国、工信部发放首批L3准入许可（极狐/深蓝），北京开放L3路测，Robotaxi有望步入爆发大年；C端智能化渗透率持续提升，2025年11月新能源汽车零售渗透率达61.2% ，城市NOA渗透率达29.7% ；投资主线聚焦L4 RoboX，优选B端软件标的＞C端硬件标的，核心受益标的包括小鹏汽车、地平线机器人、德赛西威、千里科技等，需警惕技术创新不及预期、贸易战升级等风险。

2. 思维导图（mindmap）

3. 详细总结

一、L4 RoboX 进展：商业化加速，全球玩家共振

1. 特斯拉核心突破

   • 技术落地：FSD V14.2完成2天20小时零接管横穿美国，奥斯汀开启无安全员/无乘客纯无人测试，FSD Unsupervised技术“基本解决”。
   • 运营扩张：奥斯汀运营面积从初始20平方英里扩容至243平方英里，车队规模湾区132辆、奥斯汀40辆；同步布局加州、亚利桑那州等多区域，计划登陆沙特阿拉伯。
   • 数据积累：受监督FSD累计里程达71亿英里，“1次接管或无接管”占比长期上升，自主运行能力持续提升。

2. 海外&国内玩家动态

   玩家	核心进展	关键数据
   Waymo	覆盖奥斯汀/旧金山/洛杉矶等5城	2025年12月MAU 164.2万人（同比+96.6%），纯无人运营里程1.3亿英里
   小马智行	接入微信生态，深圳可微信呼叫L4无人车	–
   文远知行	迪拜通过Uber App公开运营，WePilot 3.0模型夺冠	–
   曹操出行	发布“十年百城千亿”Robotaxi战略	启用“绿色智能通行岛”（自动换电+清洁）
   滴滴	广州黄埔区24小时试运营（免费）	–

二、L2-L3智能化C端进展：渗透率持续提升

1. 核心销量与渗透率数据

   • 新能源汽车：2025年11月零售121.8万辆（环比+2.4%），零售渗透率61.2% （环比+3.61pct）；批发175.7万辆（同比+22.2%），批发渗透率58.6% （环比+3.32pct）。
   • 城市NOA渗透率：2025年11月达29.7% （环比+4.4pct），一线城市渗透率47.1% 、五线城市11.4% ，呈现“高线城市引领”特征。

2. 分车企表现（2025年11月）

   品牌	城市NOA销量（辆）	环比变化	渗透率	环比变化
   问界	49839	+15.2%	97.1%	-0.6pct
   小鹏	25207	-6.4%	86.2%	+8.5pct
   理想	24130	+1.7%	75.2%	-0.9pct
   Wey牌	12027	-0.9%	98.6%	+0.5pct

3. 政策与技术迭代

   • 政策破冰：2025年12月工信部发放首批L3准入证（极狐阿尔法S5、长安深蓝SL03），北京发放首批L3高速路测牌照。
   • 车企迭代：小鹏推送XOS 5.8.5（车位到车位无断点衔接）、理想OTA 8.1（VLA模型优化变道逻辑）、鸿蒙智行L3内测1000公里仅0.3次接管。

三、智能化终端体验：头部玩家领跑，体验持续优化

1. 体验排名（2025Q3）

   • 第一梯队：小鹏（图灵芯片+VLA部署，行驶逻辑流畅）、华为（ADS 4.0+WEWA架构，全场景贯通）、理想（VLA架构+语音控车，接管次数显著下降）。
   • 第二梯队：蔚来（NWM世界模型超预期）、小米（1000万Clips端到端+VLM升级，复杂场景应对增强）。

2. 核心功能迭代

   厂商	最新版本	核心新增功能
   小鹏	XOS 5.8.5	紧急转向避让AES、SR车道级导航、AEB加塞场景响应提升
   华为	ADS 4.0 Pro增强版	激光视觉Limera、CAS 4.0防碰撞系统、高速+园区NCA升级
   理想	OTA 8.1	城区绕行轨迹稳定、公交车道处理优化、无保护左转更舒适
   极氪	OTA 6.5	D2D车位到车位领航、U型掉头、记忆泊车、AES主动安全

四、智能化供应链跟踪：核心部件渗透率提升

五、投资建议与风险提示

1. 投资主线：坚定看好L4 RoboX，优先选择B端软件标的＞C端硬件标的。

   • H股优选：小鹏汽车+地平线机器人+小马智行/文远知行+曹操出行/黑芝麻智能。
   • A股优选：千里科技+德赛西威+经纬恒润。
   • 产业链延伸：Robotaxi（滴滴/如祺出行）、Robovan（九识智能/新石器）、上游供应链（芯片/域控制器/传感器/线控底盘）。

2. 风险提示

   • 技术风险：L3-L4智能化技术创新低于预期。
   • 市场风险：全球经济复苏乏力，新能源渗透率不及预期。
   • 外部风险：贸易战升级、地缘政治不确定性增大。

4. 关键问题及答案

问题1：2026年AI智能汽车行业的核心催化因素是什么？L4和L3领域分别取得了哪些里程碑式进展？

• 答案：核心催化因素是L4商业化全球共振与L3政策破冰，叠加特斯拉等头部玩家技术迭代与车队扩容。①L4领域里程碑：特斯拉FSD V14.2完成零接管横穿美国，奥斯汀开启无安全员纯无人测试，运营面积扩容至243平方英里；Waymo月活达164.2万人（同比+96.6%），纯无人运营里程1.3亿英里；国内小马智行接入微信生态、文远知行落地迪拜，曹操出行发布“十年百城千亿”战略。②L3领域里程碑：2025年12月工信部发放首批L3准入许可（极狐/深蓝），北京发放L3高速路测牌照；2026年1月重庆、北京开启L3公开道路商业化试点，标志国内自动驾驶从辅助驾驶迈入有条件自动驾驶。

问题2：当前C端智能化渗透率呈现哪些特征？分车企的竞争格局如何？

• 答案：C端智能化渗透率核心特征：①整体呈“高线引领、逐级下沉”，2025年11月城市NOA整体渗透率29.7%，一线城市47.1%、五线城市11.4%；②新能源汽车渗透率持续攀升，11月零售61.2%、批发58.6%，智能化与电动化协同发展。分车企竞争格局：①渗透率第一梯队：Wey牌（98.6%）、问界（97.1%）、小鹏（86.2%），均实现高标配率，小鹏将城市NOA下沉至10-15万元车型；②销量第一梯队：问界（4.98万辆，环比+15.2%）、小鹏（2.52万辆）、理想（2.41万辆），华为系（问界/智界/享界）凭借ADS 4.0技术保持领先，小鹏、理想通过自研VLA架构持续优化体验；③二线梯队：腾势（渗透率78.2%）、极氪（91.0%）、蔚来（100%），快速跟进第一梯队水平。

问题3：AI智能汽车产业链的核心投资环节有哪些？各环节的核心标的与竞争优势是什么？

• 答案：核心投资环节集中在下游应用、中游核心硬件、上游供应链，各环节标的与优势如下：①下游应用（Robotaxi/Robovan）：标的包括特斯拉/小鹏（一体化模式）、小马智行/文远知行（技术+运营分成）、曹操出行/滴滴（网约车转型），优势在于商业化场景跑通，2026年有望放量；②中游核心硬件：芯片（地平线/黑芝麻，国产替代+算力适配）、域控制器（德赛西威/经纬恒润，智能化核心载体）、传感器（禾赛/速腾聚创/舜宇光学，感知层核心），优势在于技术壁垒高，受益于智能化渗透率提升；③上游供应链：线控底盘（伯特利/耐世特，国产化趋势）、车灯（星宇股份，ADB/DLP技术升级）、玻璃（福耀玻璃，天幕玻璃渗透率提升），优势在于配套需求刚性，绑定头部车企实现量价齐升。