【四海读报】20260109：储能2026年投资策略

独储迎来商业化关键节点 规模化发展β或已现

【原报告在线阅读和下载】：20260109【MKList.com】储能2026年投资策略：独储迎来商业化关键节点 规模化发展β或已现 | 四海读报

【迅雷批量下载】：链接：https://pan.xunlei.com/s/VOXJ23RJHhoECPL5FRrVathfA1     提取码：umqb
【夸克批量下载】：链接：https://pan.quark.cn/s/fe42cc605010   提取码：j4Vv

一段话总结

2026年储能行业迎来商业化关键节点，全球高景气延续，核心驱动来自国内现货+容量机制完善（2025年底28省现货连续运行，多地出台容量补偿）与海外市场扩容（美国大储+数据中心配储、欧洲多国明确装机目标）；国内独储项目盈利模型成型（蒙西全投资IRR约10%），2025年1-11月国内招标超400GWh（同比+75%），海外中国企业订单214.7GWh（同比+131.75%）；产业链优选格局较优环节，重点关注出海+技术升级相关企业，行业规模化发展β行情显现。

思维导图（mindmap）

详细总结

1. 行业需求：新能源高渗透催生调节资源刚需

（1）核心背景

• 新能源占比提升：截至2025年10月，国内风光装机合计17.3亿千瓦，占全国发电装机46.1%，但风光出力随机性、波动性强，导致电网调节压力增大。
• 储能定位明确：新型储能作为优质调节电源，具备响应速度快（爬坡速率100%/min）、建设周期短、能量密度大等优势，是新型电力系统必备资源。
• 政策规划引领：国家明确2027年全国新型储能装机达1.8亿千瓦，支撑年均2亿千瓦以上新能源消纳，新能源利用率不低于90%。

（2）全球需求格局

2. 国内市场：现货+容量机制，独储盈利成型

（1）核心机制落地

• 现货市场：2025年底28省进入连续结算运行，7省转入正式运行，山西、蒙西等重点省份现货充放电价差稳定（蒙西年均价差395元/MWh），为独储套利提供基础。
• 容量电价：多地先行探索，国家层面释放改革信号，2025年河北、内蒙古、甘肃等7省出台补偿方案，蒙西2026年补偿0.28元/kWh（执行期10年），河南、辽宁等省份跟进。
• 地方规划：湖北、黑龙江等省发布储能建设方案，湖北2030年储能装机1700万千瓦，黑龙江2027年达600万千瓦。

（2）盈利案例：蒙西独储项目

• 项目假设：100MW/400MWh电站，造价0.85元/Wh，贷款80%（利率3.5%）。
• 收益构成：容量补偿（2026年0.28元/kWh）+现货套利（价差0.2元/kWh）。
• 盈利水平：全投资IRR约10.1%，资本金IRR约20.4%，带动区域装机高增（2025年内蒙古储能总规模1102万千瓦，同比+112%）。

3. 海外市场：多区域扩容，新场景爆发

（1）美国：大储+数据中心双驱动

• 大储高增：2025年新增17.95GW（同比+65.6%），2026-2031年规划装机60.3GW，2031年累计有望达105.7GW。
• 新场景需求：数据中心配储加速，OpenAI、Meta、亚马逊等企业布局超10GW级项目，配储成为项目并网关键。
• 政策影响：OBBBA法案下，2026年初或现抢装潮，企业需应对贸易政策风险。

（2）欧洲：机制完善，装机目标明确

• 核心市场：德国、意大利、英国为增长主力，2025年德国大储新增同比+63%，意大利首批10GWh储能拍卖落地，2030年招标总规模50GWh。
• 整体目标：欧盟部分国家明确装机目标，西班牙2030年22.5GW，希腊6.2GW，2030年欧洲累计储能装机预计215GW。

（3）新兴市场：中国企业订单放量

• 需求分布：2025年前9月中国企业海外订单214.7GWh，欧洲（48.08GWh）、澳洲（43.21GWh）、中东（40.06GWh）为主要市场。
• 区域亮点：中东（沙特2030年可再生能源占比50%）、澳洲（2030年储能目标9GW）、智利（5小时储能全额容量补贴）需求高增。

4. 产业链与投资建议

（1）优选环节

• 大储集成：格局较优，受益海外及国内大项目，关注阳光电源、海博思创、阿特斯。
• 储能电池：全球出货领先，成本优势显著，关注宁德时代、亿纬锂能、国轩高科。
• 变流器：技术壁垒较高，国内市占率集中，关注上能电气、盛弘股份、科华数据。
• 配套环节：电连接组件受益新场景，关注壹连科技。

（2）个股核心逻辑

关键问题

问题1：2026年国内储能行业的核心增长驱动是什么？独储项目的盈利模型如何构建？

答案：核心增长驱动是现货市场全覆盖+容量电价机制完善，行业从“政策强配”转向“价值驱动”。2025年底28省现货连续运行，为独储提供峰谷套利基础；多地出台容量补偿方案，明确盈利兜底。独储盈利模型为“现货套利+容量补偿+辅助服务”：① 现货套利：山西、蒙西等省份年均充放电价差300-500元/MWh，支撑基础收益；② 容量补偿：蒙西、甘肃等省提供0.128-0.35元/kWh的放电量补偿或固定容量电价，保障长期收益；③ 辅助服务：调频等收益进一步增厚盈利，以蒙西项目为例，全投资IRR可达10%左右。

问题2：海外储能市场的核心增长点分布在哪些区域？各区域的需求逻辑与关键数据是什么？

答案：海外核心增长点集中在美国、欧洲、新兴市场（中东/澳洲/智利），各区域需求逻辑与关键数据如下：① 美国：大储+数据中心双驱动，2025年新增大储17.95GW（同比+65.6%），数据中心配储涌现10GW级项目，2026-2031年规划装机60.3GW；② 欧洲：机制完善+装机目标明确，2030年累计装机预计215GW，德国大储新增同比+63%，意大利2030年招标50GWh；③ 新兴市场：能源转型+政策补贴，2025年前9月中国企业海外订单214.7GWh（同比+131.75%），中东（沙特48GWh配套储能）、澳洲（2030年目标9GW）需求高增。

问题3：储能产业链的投资机会集中在哪些环节？相关标的的核心竞争力是什么？

答案：投资机会集中在大储集成、储能电池、变流器三大环节，标的核心竞争力如下：① 大储集成：阳光电源（全球龙头，可融资性第一，海外占比83%）、海博思创（国内市占率第一，海外交付落地），核心竞争力是全球化渠道+项目开发能力；② 储能电池：宁德时代（全球市占率领先，海外产能布局）、亿纬锂能（全技术路线覆盖，2026年海外出货目标25%），核心竞争力是成本控制+产能规模；③ 变流器：上能电气（国内市占率前三，毛利率提升至27.81%）、盛弘股份（组串式PCS全球领先），核心竞争力是技术壁垒+海外认证优势。此外，电连接组件企业（如壹连科技）受益数据中心新场景，具备差异化机会。