【四海读报】20260115：传媒行业1月投资策略

GEO重构流量与内容服务生态，AI应用开启向上新周期

【原报告在线阅读和下载】：20260115【MKList.com】传媒行业1月投资策略：GEO重构流量与内容服务生态，AI应用开启向上新周期 | 四海读报

【迅雷批量下载】：链接：https://pan.xunlei.com/s/VOXJ23RJHhoECPL5FRrVathfA1     提取码：umqb
【夸克批量下载】：链接：https://pan.quark.cn/s/fe42cc605010   提取码：j4Vv

1. 一段话总结

2025年12月传媒板块跑输市场（下跌1.60%），当前TTM-PE 45.8x处于近5年69.7%分位数；GEO（生成式引擎优化） 成为核心变革力量，2030年全球市场规模预计达1000亿美元、国内达365亿元，重构流量生态（从“列表链接”到“直接答案”），推动AI营销、语料、AI漫剧等方向崛起；游戏板块版号常态化发放（2025年累计1772个，同比+25.1%），客户端游戏收入增15%，影视板块12月票房同比+58%，短剧/漫剧热度持续；投资聚焦AI应用（浙文互联、中文在线等）与业绩估值兼备的游戏（巨人网络等）、出版标的，需警惕监管政策与技术落地不及预期风险。

2. 思维导图（mindmap）

3. 详细总结

一、市场回顾：12月跑输市场，估值处于中高位

1. 板块整体表现

   • 指数表现：2025年12月申万传媒指数下跌1.60%，跑输沪深300指数3.88个百分点，在申万31个行业中排名第25位。
   • 估值水平：当前申万传媒指数TTM-PE为45.8x，处于过去5年69.7% 分位数，估值位于中高位区间。
   • 个股分化：三人行（+30%）、百纳千成（+25%）涨幅居前；ST返利（-20%）、浙文互联（-19%）跌幅领先。

二、游戏板块：版号常态化，新品与AI驱动增长

1. 版号与市场数据

   • 版号发放：2025年累计发放游戏版号1772个（同比+25.1%），12月144款国产+3款进口游戏过审，发放节奏持续稳定。

   • 市场规模：2025年中国游戏市场收入3507.9亿元（同比+7.7%），用户规模6.83亿（同比+1.3%）。

   • 细分赛道表现：

     赛道	2025年收入（亿元）	同比增速	核心亮点
     移动端游戏	2571	+7.9%	存量产品稳定，新品贡献增量
     客户端游戏	782	+15.0%	精品化趋势明显，用户回流
     小程序游戏	535.4	+34%	轻量化场景渗透，增长迅猛

   • 海外表现：2025年自研游戏海外收入205亿美元（同比+10.2%），12月点点互动登顶出海收入榜。

2. 新游储备与上线

   • 2026年1月预计上线12款新游，核心标的包括鹰角《明日方舟终末地》、腾讯《逆战：未来》，两款游戏预约量均突破3000万，开启二游品质竞争周期。

三、影视板块：票房与短剧热度双升

1. 电影市场

   • 12月总票房37.12亿元（同比+58%），观影人次0.72亿（同比+99.8%），平均票价37.2元；《疯狂动物城2》以20.97亿元票房领跑，贡献主要增长。

2. 剧集与综艺

   • 剧集市场：《大生意人》以7.54亿播放量登顶全网剧集榜，网络剧《双轨》以4.54亿播放量领先。
   • 综艺市场：腾讯《现在就出发 第三季》全网正片市占率22.93%，网综TOP10中芒果/腾讯/爱奇艺分别占4/3/4个席位，头部平台竞争激烈。

3. 短剧与漫剧

   • 短剧：12月热度第一《纨绔皮下是阎罗》抖音累计播放量超5亿次，头部作品聚焦逆袭、虐渣等题材。
   • 漫剧：《斩仙台下，我震惊了诸神》以8.7亿播放量领跑，玄幻仙侠题材受市场青睐。

四、AI应用：GEO重构流量生态，开启向上周期

1. GEO核心逻辑与市场规模

   • 定义：生成式引擎优化（GEO）通过优化内容提升在AI模型中的引用率，区别于传统SEO的“关键词排名”，核心是实现“直接答案推送”。

   • 与传统SEO的差异：

     维度	传统SEO	GEO
     针对对象	搜索引擎（百度、谷歌）	生成式AI引擎（ChatGPT、豆包）
     展示形式	网页链接/内容片段	AI回答直接引用/品牌提及
     用户路径	点击跳转	零点击直接获取信息
     优化核心	关键词布局、外链建设	结构化数据、品牌权威度
     成功指标	点击率、排名	引用率、品牌提及率

   • 市场规模：全球2026年达240亿美元，2030年预计1000亿美元；国内2026年111亿元，2028年预计365亿元，2026年将从局部试点走向全面应用。

2. 核心优势与用户基础

   • 商业价值：GEO商用后，AI推荐场景获客转化率较传统搜索提升2.8倍，用户决策周期缩短40%。
   • 用户信任：中国消费者对AI信任度达80%，远超美国（35%）和欧洲（40%），个性化购物推荐是信任度最高的AI应用场景。
   • 流量迁移：60%的AI搜索在未跳转目标网站时结束，传统SEO自然点击率降至1.0%-1.3%，付费点击率从20%-25%降至不足10%，GEO成为流量获取核心。

3. 行业动态与投资主线

   • 行业动态：智谱（国内独立大模型市占率第一）、Minimax（上市首日大涨109%）等大模型厂商加速落地；火山引擎成为2026年春晚独家AI云合作伙伴。

   • 投资主线：

     • AI营销：浙文互联、汇量科技（出海方向）；
     • 语料资源：浙数文化、中文在线（版权/IP优势）；
     • AI漫剧：中文在线、昆仑万维、哔哩哔哩；
     • 平台入口：昆仑万维（大模型生态）。

五、投资建议与风险提示

1. 投资建议

   • 1月核心组合：巨人网络、恺英网络、哔哩哔哩、昆仑万维、中文在线、浙数文化。
   • 重点方向：①AI应用（GEO驱动的营销、语料、AI漫剧）；②游戏新品周期（《明日方舟终末地》等带动业绩上修）；③出版行业（GEO语料库催化）。

2. 风险提示

   • 监管政策风险：行业监管政策变化影响内容上线与商业化；
   • 技术落地不及预期：AI应用（尤其是GEO）规模化落地进度低于预期；
   • 业绩低于预期：游戏新品表现、影视票房、广告营销需求不及预期；
   • 其他风险：商誉减值、经营管理风险等。

4. 关键问题及答案

问题1：GEO对传媒行业流量生态的核心变革是什么？其市场规模与商业价值如何体现？

• 答案：核心变革：流量入口从“列表链接”转变为“直接答案”，传统SEO的“跳转引流”逻辑失效，中介价值被压缩，内容源头（优质语料、品牌权威度）价值放大，营销从“关键词堆砌”转向“AI可理解的结构化内容优化”。市场规模：全球2030年预计达1000亿美元，国内2028年达365亿元，2026年将进入全面应用阶段。商业价值：AI推荐场景获客转化率较传统搜索提升2.8倍，用户决策周期缩短40%，且中国消费者对AI信任度达80%，为GEO落地提供土壤，品牌被AI引用率成为核心营销KPI。

问题2：2025年传媒行业细分板块（游戏、影视）的核心数据与增长亮点是什么？2026年有哪些关键催化因素？

• 答案：游戏板块核心数据：2025年收入3507.9亿元（+7.7%），客户端游戏收入+15%、小程序游戏+34%，自研海外收入205亿美元（+10.2%），2025年累计发放版号1772个（+25.1%）。增长亮点：端游精品化回流用户，小程序游戏轻量化渗透，海外市场持续突破。影视板块核心数据：12月票房37.12亿元（+58%），《疯狂动物城2》贡献主要增长；短剧/漫剧头部作品播放量超5亿/8亿次。增长亮点：票房同比大幅反弹，短剧/漫剧成为内容消费新热点。2026年关键催化：游戏板块（《明日方舟终末地》等新品上线）、影视板块（优质内容供给）、AI应用（GEO全面落地、AI漫剧规模化）。

问题3：传媒行业AI应用（GEO）的投资主线有哪些？对应的核心标的及逻辑是什么？

• 答案：投资主线分为三类，核心标的及逻辑如下：①AI营销服务商：浙文互联（MarTech能力+GEO优化服务）、汇量科技（出海营销+AI工具整合），逻辑是传统营销模式失效，具备GEO运营能力的服务商承接品牌营销预算；②优质语料/IP资源方：中文在线（海量版权语料+AI漫剧落地）、浙数文化（专业数据库+IP储备），逻辑是GEO依赖高质量结构化内容，版权与IP构成稀缺壁垒；③平台/流量入口方：昆仑万维（大模型生态+AI应用落地）、哔哩哔哩（AI漫剧+用户生态），逻辑是掌握AI流量入口，承接内容分发与商业化变现。当前文件内容过长，豆包只阅读了前 21%。