【四海读报】20260119：全球科技行业：智驾Tier1

技术普惠风犹劲，扬帆出海踏浪疾

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1. 一段话总结

新能源汽车行业进入智能化下半场，智驾（智能驾驶） 成为核心竞争赛道，智驾域控制器作为决策核心，2029年全球市场规模预计达4284亿元（中国占近40%）；行业受智驾平权（自主车企下探价格带）、合资车企“油电同智”、出海突破及具身智能跨界四大因素驱动，本土Tier1厂商2025年前三季度份额已超50%；技术端呈现算法端到端化、硬件跨域融合（舱驾一体）趋势，推荐佑驾创新（舱驾协同+无人物流）、德赛西威（双域龙头+全球化）、知行科技（全栈方案+机器人）三大标的，均给予“买入”评级，需警惕宏观经济、智驾渗透率及行业竞争加剧等风险。

2. 思维导图（mindmap）

3. 详细总结

一、行业背景：智能化驱动供应链与技术变革

1. 产业供应链重构

   • 传统燃油车时代供应链呈“金字塔式”分层，智能化推动下转向“网状融合”，车企直接对接各级供应商，智驾、智舱等增量部件成价值高地。
   • 整车电子电气（E/E）架构从分布式ECU向域集中、中央集中演进，2030年准中央/中央+区域架构渗透率预计达42.7%，域控制器（DCU）成为智驾功能实现的核心。

2. 智能驾驶核心定位

   • 按SAE分级（L0-L5），当前行业聚焦L2+级（高速NOA/城市NOA）落地，L3级已进入试点阶段（北京/重庆发放专用号牌）。
   • 智驾域控制器整合多传感器数据与算法，承担感知、决策、控制功能，安全等级达ASIL-D，算力需求随级别提升（L3级≥200 TOPS，L4级≥1000 TOPS）。

3. 三端驱动行业增长

   驱动端	核心表现	关键数据
   供给端	智驾平权，NOA功能下放	2025年1-10月NOA渗透率达27.6%，10万元以下车型实现突破
   需求端	智能化成购车关键考量	54%消费者将智能化列为购车第二大因素，66%用户需求超L2级
   政策端	法规完善+强标落地	AEB强制标准2028年实施，L3级准入试点启动

二、智驾域控行业：规模与技术双升级

1. 市场规模与增长

   • 全球智驾域控制器市场2024年达1042亿元，2029年预计增至4284亿元（CAGR 32.7%）；中国市场2029年预计1700亿元，占全球近40%。
   • 细分赛道：L2+级智驾域控增速最快，2025年1-10月中国搭载量超531.7万辆，渗透率27.6%。

2. 产品架构与核心优势

   • 硬件核心：主控芯片从MCU转向SoC（异构融合CPU/GPU/AI加速器），主流方案采用英伟达Orin、地平线J6系列等。
   • 软件核心：算法从模块化向端到端演进，VLA（视觉-语言-动作）模型、世界模型提升泛化能力与安全性。
   • 域控制器优势：对比分布式ECU，传输速度提升（10Gbit/s+）、算力利用率优化、线束简化（降本减重）、支持OTA升级。

3. 技术发展趋势：跨域融合（舱驾一体）

   • 演进路径：行泊一体（当前主流，2025H1占比91.2%）→舱泊一体（降本适配低端车型）→舱驾一体（高级形态）。
   • 核心价值：单芯片承载智驾+智舱功能，降本20%+，简化线束25%+，2026年单芯片方案将量产（基于高通SA8775P/英伟达Thor）。

三、竞争格局：本土Tier1崛起，格局分化

1. 地域与份额分布

   • 本土主导：2025年前三季度，中国智驾域控市场本土Tier1份额超50%，比亚迪（31.3%）、德赛西威（23.7%）、华为（11.1%）领跑。
   • 海外玩家：博世、法雷奥等在基础ADAS领域仍有份额，但中高阶智驾领域落后（2024年L2+级份额不足1%）。

2. 合作模式对比

   合作模式	核心特征	代表案例	适用场景
   全栈交付	Tier1提供软硬件一体化方案	华为乾崑ADS	技术需求高、量产节奏快的车企
   联合开发	车企主导应用层，Tier1整合硬件+底软	德赛西威+小鹏	追求差异化、自主可控的车企
   代工模式	车企全栈自研，Tier1负责硬件制造	和硕+特斯拉	技术领先、全栈能力强的新势力

3. 玩家类型与竞争焦点

   • 传统Tier1转型：德赛西威（座舱+智驾双域龙头，全球化布局）、经纬恒润（工程化落地能力）；
   • 新兴方案商：佑驾创新（舱驾协同+无人车）、知行科技（全栈方案+机器人）；
   • 科技公司：华为（全栈技术+生态绑定）、百度（Apollo降维）；
   • 消费电子跨界：立讯精密（制造优势+车企合作）、比亚迪电子（代工+自研）。

四、投资价值：标的与增长逻辑

1. 核心推荐标的（均给予“买入”评级）

   标的	目标价	潜在升幅	核心竞争力	差异化优势
   佑驾创新（2431.HK）	19.3港元	+30%	舱驾双域布局、L4级无人物流车落地	小竹无人车获千台订单，2026年冲击万台交付
   德赛西威（002920.CH）	165元	+23%	双域龙头、全球化运营体系	舱驾一体方案量产，海外工厂2026年投产
   知行科技（1274.HK）	8.1港元	+19%	全栈智驾方案、机器人控制器落地	艾摩星机器人控制器多批次交付，绑定地平线生态

2. 增长逻辑拆解

   • 短期：智驾平权+合资车企跟进，中阶智驾域控放量（基于地平线J6M方案成本下探至5000元内）；
   • 中期：出海突破（欧洲/东南亚供应链替代窗口）+舱驾一体量产，价值量提升；
   • 长期：具身智能跨界，智驾技术迁移至机器人（控制器市场规模随机器人行业扩容）。

3. 财务预测关键数据

   • 佑驾创新：2026年营收预计16.88亿元（yoy+74%），毛利率18%；
   • 德赛西威：2026年营收预计396.38亿元（yoy+22%），净利润29.77亿元；
   • 知行科技：2026年营收预计23.8亿元（yoy+108%），毛利率12.7%。

五、风险提示

1. 宏观经济风险：整车市场需求不振，拖累智驾域控装机量；
2. 行业竞争风险：价格战加剧，Tier1厂商毛利率承压；
3. 技术与落地风险：智驾渗透率提升不及预期，舱驾一体、具身智能落地进度缓慢；
4. 海外拓展风险：地缘政治、本地化适配问题影响出海进程。

4. 关键问题及答案

问题1：智驾Tier1行业的核心增长驱动因素有哪些？各因素的关键支撑数据是什么？

• 答案：核心增长驱动因素共四大类，关键支撑如下：①智驾平权：自主车企将NOA功能下探至10万元以下车型，2025年1-10月中国NOA渗透率达27.6%；②合资车企跟进：“油电同智”战略推动燃油车智驾升级，2025年燃油车NOA渗透率仅0.24%，提升空间巨大；③出海突破：欧洲/东南亚智驾需求爆发，本土Tier1凭借成本与研发效率优势，德赛西威2024年海外订单年化超50亿元；④具身智能跨界：机器人与智驾技术同源，2029年全球机器人市场规模超4000亿美元，控制器作为核心部件放量。

问题2：智驾域控的技术发展趋势是什么？舱驾一体作为核心方向，其核心价值与落地进度如何？

• 答案：技术发展趋势集中三点：①算法端到端化（替代模块化架构，减少信息损耗）；②硬件跨域融合（舱驾一体为主流）；③芯片算力升级（L3级需≥200 TOPS，L4级≥1000 TOPS）。舱驾一体的核心价值：①降本（较分离方案降本20%+）；②提效（简化线束25%+，提升整车空间利用率）；③体验优化（智驾与智舱协同，如语音控驾）。落地进度：2025年德赛西威基于高通SA8775P的舱驾一体方案完成实车验证，2026年将实现单芯片方案量产，2029年中国舱驾融合域控制器装配率预计达25%。

问题3：报告推荐的佑驾创新、德赛西威、知行科技三家标的，各自的核心竞争力与差异化优势是什么？

• 答案：三家标的核心竞争力与差异化显著：①佑驾创新：聚焦“舱驾协同+无人物流”，iPilot系列域控适配自主车企智驾平权需求，小竹无人车已获千台订单，2026年冲击万台交付，形成“前装智驾+无人运营”双增长曲线；②德赛西威：座舱+智驾双域龙头，座舱域控2025年1-10月市占率16%，智驾域控份额23.7%，全球化布局完善（欧洲/北美/东南亚工厂落地），海外业务2025年上半年营收同比+37%；③知行科技：全栈智驾方案供应商，基于地平线芯片的iDC系列域控获多家车企定点，子公司艾摩星机器人控制器实现多批次交付，绑定机器人赛道先发优势，差异化聚焦“智驾+机器人”跨界。当前文件内容过长，豆包只阅读了前 81%。