【原报告在线阅读和下载】：20260226【MKList.com】通信行业专题报告：商业航天快速发展，火箭及卫星制造率先受益 | 四海读报

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1. 一段话总结

华龙证券2026年通信行业专题报告指出，全球商业航天进入高速发展期，频轨资源竞争白热化（中美大型星座申报超129万颗，近地轨道仅容6-10万颗），中美主导全球发射（2025年合计占比83%，美国181次、中国92次）；我国商业航天已进入规模化阶段（2025年商业火箭累计发射95次、市场规模破2.5万亿元），政策持续加码（连续两年写入《政府工作报告》），可回收火箭密集验证降本；产业链中火箭及卫星制造率先受益（2025年融资占比超60%），建议关注火箭发射、卫星制造、卫星应用三大方向标的，风险提示发展进度与政策落地不及预期等。

2. 思维导图（mindmap脑图）

3. 详细总结

一、全球商业航天格局：资源竞争与中美主导

1. 频轨资源竞争白热化

• 资源约束：地球近地轨道（LEO）仅可安全容纳6-10万颗卫星，国际遵循“先登先占，先占永得”原则；
• 申报规模：截至2026年1月底，中美大型星座申报卫星合计超129万颗，远超轨道容量，竞争愈演愈烈；
• 在轨现状：2025年底全球在轨卫星16881颗（2021年的近4倍），美国11617颗（68.82%）、俄罗斯1551颗（9.19%）、中国1083颗（6.42%）。

2. 全球火箭发射：中美主导，型号与发射场集中

二、中国商业航天进展：规模化发射与政策加码

1. 商业火箭发射进入规模化阶段

• 发射历程：2017年首次商业发射，2025年完成29次（同比+53%），累计发射95次；
• 核心运力：长征八号甲（6次发射/54颗卫星）、谷神星一号（6次/26颗）、力箭一号（5次/27颗）为核心组合；
• 运力提升：LEO运力6吨以下占比66%，10吨以上占比20%（长征八号甲运力10.2t）；
• 技术突破：2025年末多型可回收火箭进入验证阶段（朱雀三号、长征十二号甲等），涵盖着陆腿回收、网系回收等路径。

2. 卫星部署与政策支持

• 卫星发射：2025年中国入轨航天器377颗，商业卫星309颗（同比+54%），其中通信卫星229颗（占比74%）；
• 星座规划：国内卫星星座计划超100个，规划发射超6万颗，2025年底向ITU申报20.3万颗频轨资源；
• 政策加码：连续两年写入《政府工作报告》，2025年设商业航天司，发布《2025-2027年行动计划》，多地出台地方支持政策（上海、四川、广东等）。

3. 市场规模与融资情况

• 市场规模：2025年突破2.5万亿元，2015-2025年CAGR 20.84%；
• 融资数据：2025年行业融资186亿元（同比+32%），火箭制造（76.55亿元/28起）、卫星制造（38.37亿元/79起）为主要投资领域。

三、产业链机会：火箭、卫星制造率先受益

1. 火箭制造产业链：千亿市场可期

火箭是航天事业基础，星网、千帆星座建设将带动千亿级发射市场，产业链结构如下：

2. 卫星制造产业链：价值核心

卫星是商业航天价值核心，规模化部署带动分系统需求，产业链结构如下：

3. 卫星应用：决定产业规模

应用场景持续拓展，商业化渗透释放长期空间：

• 卫星通信：大众消费（卫星宽带、手机直连）、行业服务（海事/航空/应急通信、天基物联网）；
• 卫星导航：消费电子（手机/汽车导航）、高精度应用（智能驾驶、测绘）、行业解决方案（交通调度）；
• 卫星遥感：政府领域（气象、国土、国防）、商业分析（农业估产、金融保险）；
• 新兴领域：太空算力、太空光伏、在轨服务（燃料加注、碎片清理）、深空探测；
• 重点标的：中科星图（数字地球平台）、华测导航（北斗+多系统融合定位）。

四、风险提示

• 宏观环境波动：影响行业投资进度与产业链需求；
• 发展进度不及预期：商业航天规模化部署或技术突破滞后；
• 政策落地不及预期：政策支持力度或执行效率低于预期；
• 技术迭代缓慢：火箭回收、卫星载荷等核心技术更新滞后。

4. 关键问题

问题1（全球竞争）：全球商业航天频轨资源竞争的核心矛盾是什么？中国在该竞争中的布局重点是什么？

答案：

1. 核心矛盾：近地轨道仅能安全容纳6-10万颗卫星，但中美等国大型星座申报总量已超129万颗，远超轨道容量，且国际遵循“先登先占”原则，导致频轨资源成为稀缺竞争焦点；同时，美国在发射次数（2025年181次）、单次带星量（20.85颗/次）、可回收技术上领先，形成阶段性竞争优势。
2. 中国布局重点：① 资源申报：2025年底集中向ITU申报20.3万颗卫星频轨资源，覆盖14个星座；② 星座建设：推进国网GW星座（12992颗）、千帆星座（15000颗）等规模化部署；③ 技术突破：密集验证可回收火箭（朱雀三号、长征十二号甲等），降低发射成本（当前约300万美元/吨，目标对标SpaceX）；④ 政策保障：设立商业航天司，统筹发射审批与频轨资源管理。

问题2（产业链机会）：中国商业航天产业链中，为何火箭及卫星制造率先受益？两大环节的核心投资逻辑与标的有何差异？

答案：

1. 率先受益原因：① 需求刚性：星座规模化部署（国内规划超6万颗）直接拉动火箭发射与卫星制造需求，是产业链最前端、最核心的环节；② 投资集中：2025年火箭制造（76.55亿元）+卫星制造（38.37亿元）融资占比超60%，资本关注度最高；③ 技术成熟度高：火箭与卫星制造技术落地进度快于下游应用，具备规模化量产基础。
2. 投资逻辑与标的差异：① 火箭制造：核心逻辑是“运力提升+成本下降”，关注发动机材料、箭体结构、总体制造企业，标的包括超捷股份（箭体结构件）、斯瑞新材（发动机推力室材料）、中天火箭（小型固体火箭）；② 卫星制造：核心逻辑是“分系统国产化+整星量产”，关注星载芯片、平台分系统、整星集成企业，标的包括中国卫星（整星设计制造）、臻镭科技（星载芯片）、航天电子（全产业链配套）。

问题3（发展潜力）：中国商业航天市场规模已突破2.5万亿元，未来增长的核心驱动力是什么？下游应用环节的突破点在哪里？

答案：

1. 核心增长驱动力：① 政策驱动：国家层面将商业航天纳入总体布局，地方配套政策密集出台，审批与资源管理机制优化；② 需求驱动：卫星互联网、高精度导航、遥感数据服务等场景需求爆发，国内星座规划超6万颗卫星，带动全产业链需求；③ 技术驱动：可回收火箭降本（未来发射成本有望从300万美元/吨降至SpaceX水平）、卫星小型化/量产化技术成熟，提升行业盈利性；④ 资本驱动：行业融资持续增长（2025年+32%），为技术研发与产能扩张提供资金支持。
2. 下游应用突破点：① 卫星通信：手机直连卫星、低轨宽带互联网规模化商用，解决偏远地区网络覆盖问题；② 卫星导航：高精度定位在智能驾驶、智慧农业中的深度渗透，提升行业效率；③ 卫星遥感：商业分析场景（农业估产、金融保险定损）商业化落地，打开民用市场空间；④ 新兴应用：太空算力、在轨服务等前沿领域探索，拓展行业增长边界。