【原报告在线阅读和下载】：20260309【MKList.com】传媒行业点评报告：OpenClaw出圈，政策再助力，继续布局AI及游戏 | 四海读报
【迅雷批量下载】：链接：https://pan.xunlei.com/s/VOXJ23RJHhoECPL5FRrVathfA1 提取码：umqb
【夸克批量下载】：链接：https://pan.quark.cn/s/fe42cc605010 提取码：j4Vv
1. 一段话总结
开源证券2026年3月传媒行业点评报告指出，行业核心亮点集中在AI应用爆发与游戏板块红利释放：OpenClaw登顶GitHub星标历史第一（25.2万颗星）、Suno等AI应用ARR高速增长（Suno达3亿美元），拉动Token量与算力云需求；谷歌宣布6月起Google Play抽成比例从30%降至20%（订阅类最低10%），利好出海游戏企业，叠加完美世界《异环》（预约量超540万）等重磅新游上线，游戏板块性价比凸显；同时AI短剧海外播放量破3亿，影视内容端AI赋能提速；A股传媒板块第10周下跌6.97%，游戏板块表现最优（-0.05%），建议持续布局AI（大模型/垂直应用/算力云）及游戏赛道，核心标的包括腾讯控股、完美世界等，需警惕数据安全及游戏流水不及预期风险。
2. 思维导图
3. 详细总结
本报告为开源证券2026年3月9日发布的传媒行业点评报告，核心围绕AI应用商业化、游戏板块政策红利及行业数据表现展开，明确投资主线与标的，以下为分维度详细总结：
一、行业核心动态：AI与游戏成双引擎
（1）AI应用爆发式增长，商业化加速落地
-
标杆产品表现亮眼
- OpenClaw：2026年3月1日发布后获25.2万颗星，登顶GitHub软件星标历史第一，支持任务自动化、多平台适配，国内用户通过飞书文档即可实现工作流自动化，拉动Token量与算力云需求。
- 其他AI应用：Suno（AI音乐）付费用户超200万，ARR达3亿美元；Cursor（AI编程）年化收入破20亿美元；Anthropic ARR接近190亿美元，Claude Code年收入突破25亿美元。
-
技术持续迭代
- 模型升级：OpenAI发布GPT-5.4（能力大一统，支持计算机原生交互）、阿里发布Qwen3.5小模型（支持26万Token上下文）、谷歌推出Gemini 3.1 Flash-Lite（输出速度提升45%）。
- 应用创新：Seedance 2.0视频生成定价1秒1元，MiniMax升级Media Agent支持全模态创作，AI短剧海外爆发（TikTok单剧7天播放3.3亿）。
（2）游戏板块：政策红利+重磅新游，景气度延续
-
谷歌抽成政策利好出海企业
- 政策内容：2026年6月30日起，美国、英国、EEA地区Google Play IAP抽成从30%降至20%，参与特定项目可低至15%，订阅类服务最低降至10%；开放第三方支付，2027年9月覆盖全球。
- 影响：显著提升海外收入占比高的国内游戏公司净利率，行业盈利空间释放。
-
重磅新游储备充足
- 《异环》：完美世界旗下二次元开放世界游戏，官网/Taptap预约量超2500万/540万，Taptap期待值9.0，4月23/29日开启全平台/海外公测，具备爆款潜力。
- 其他新游：恺英网络《EVE》（3月14日公测）、腾讯《王者荣耀世界》《洛克王国：世界》等预约热度靠前。
二、行业数据综述：多赛道表现分化
（1）游戏领域
-
榜单排名（2026.3.1-3.7）
榜单类型 榜首产品 所属厂商 核心数据 iOS免费榜 《熊出没之熊大快跑》 – 内地市场登顶 iOS畅销榜 《王者荣耀》 腾讯控股 长期霸榜，表现稳定 TapTap安卓预约榜 《异环》 完美世界 累计预约542万，评分9.0 TapTap iOS预约榜 《Hello Kitty My Dream Store》 苏州沁游 累计预约49万，评分9.3 -
重点企业产品表现：腾讯《和平精英》《金铲铲之战》稳居畅销榜前列，网易《蛋仔派对》《逆水寒》保持头部地位，世纪华通《无尽冬日》位列iOS畅销榜前7。
（2）影视与网生内容
-
院线电影：《飞驰人生3》本周票房4.12亿，累计票房达40.60亿，领跑市场；《镖人：风起大漠》《惊蛰无声》累计票房均超12亿。
-
网播内容：
- 网播剧：《玫瑰丛生》播映指数77.9登顶，腾讯视频为主要播放平台；
- 网播综艺：《周五晚高疯》以70.3的播映指数领先，优酷出品。
（3）板块行情（2026年第10周，3.2-3.6）
-
整体表现：A股传媒板块下跌6.97%，跑输上证综指（-0.93%）、沪深300（-1.07%），表现居市场下游。
-
子板块分化：游戏板块表现最优（-0.05%），营销板块表现最弱（-7.24%）；游戏板块相对传媒指数/沪深300的超额收益分别为6.92%/1.02%。
-
个股表现：
- A股：勤上股份周涨12.58%（涨幅第一），顺网科技周跌13.78%（跌幅第一）；
- 美股：猎豹移动周涨24.88%（涨幅第一），哔哩哔哩周跌11.58%（跌幅第一）；
- 港股：汇量科技周涨6.89%（涨幅第一），百奥家庭互动周跌11.90%（跌幅第一）。
三、企业公告与业绩
-
盈利高增企业：
- 哔哩哔哩-W：2025年净利润11.94亿元，同比增长188.62%，总营收303.48亿元（+13.1%）；
- 心动公司：2025年净利润预计不少于15.8亿元，同比增长77.4%，收入预计增长13.9%。
-
亏损扩大企业：百奥家庭互动2025年净亏损预计7.2-7.95亿元，同比扩大，主要因游戏投资失利导致一次性减损4.5亿元。
四、投资建议与核心标的
-
投资主线
- AI主线：大模型（腾讯控股、快手-W）、AI垂直应用（阅文集团-AI漫剧、网易云音乐-AI音乐）、算力云（顺网科技、浙数文化）；
- 游戏主线：重磅新游（完美世界、恺英网络）、头部厂商（心动公司、巨人网络、吉比特）、出海受益（三七互娱、世纪华通）。
-
核心标的估值（部分）
公司代码 公司简称 评级 市值（亿元） 2025E PE（倍） 核心逻辑 0700.HK 腾讯控股 买入 47262 18.9 大模型+游戏龙头，生态协同 002624.SZ 完美世界 买入 392 53.6 《异环》具备爆款潜力 002517.SZ 恺英网络 买入 465 21.5 AI情感陪伴应用《EVE》公测 300113.SZ 顺网科技 买入 167 45.3 算力云布局，受益AI推理需求 9899.HK 网易云音乐 买入 319 13.7 AI音乐赛道领先，用户增长强劲
五、风险提示
- AI Agent引发的数据安全风险；
- 核心游戏产品（如《异环》）流水不及预期；
- 行业竞争加剧导致盈利承压。
4. 关键问题
问题1：2026年以来AI应用领域的核心爆发点是什么？其商业化表现如何？
答案：核心爆发点是AI Agent能力升级与多模态技术落地，代表性产品包括OpenClaw、Suno、Cursor等。商业化表现亮眼：①OpenClaw发布后获25.2万颗星登顶GitHub星标历史第一，支持多平台任务自动化，拉动Token量与算力云需求；②Suno（AI音乐）付费用户超200万，ARR达3亿美元；③Cursor（AI编程）年化收入破20亿美元，三个月收入运行率翻倍；④Anthropic ARR接近190亿美元，Claude Code年收入突破25亿美元，年支出超100万美元的大客户达500多家，充分验证AI应用的商业化潜力。
问题2：谷歌Play商店抽成政策调整的核心内容是什么？对国内游戏行业有何影响？
答案：政策核心内容：①抽成比例下调，2026年6月30日起美国、英国、EEA地区应用内购（IAP）抽成从30%降至20%，参与Apps Experience或Play Games Level Up项目可低至15%，订阅类服务最低降至10%；②开放第三方支付，2027年9月覆盖全球；③使用官方支付系统需额外收取5%支付处理费（特定地区）。对国内游戏行业的影响：①直接利好海外收入占比高的企业，显著提升其净利率，盈利空间释放；②降低出海门槛，中小游戏厂商出海成本下降，行业出海竞争加剧；③长期推动游戏厂商优化海外发行策略，聚焦高付费率、订阅类游戏，契合政策导向的产品将更具优势。
问题3：当前游戏板块的投资逻辑是什么？核心标的及支撑因素有哪些？
答案：投资逻辑为“政策红利+新游周期+AI赋能”三重共振：①政策端谷歌抽成下调释放出海利润；②供给端重磅新游密集上线，形成业绩催化；③技术端AI（世界模型等）助力玩法升级，提升游戏生命周期与流量价值。核心标的及支撑因素：①完美世界（002624.SZ）：《异环》预约量超540万，具备爆款潜力，4月公测有望带动业绩高增；②恺英网络（002517.SZ）：战略投资的《EVE》（AI情感陪伴应用）3月14日公测，切入新兴赛道；③心动公司（2400.HK）：2025年净利润预计增长77.4%，业绩高增确定性强；④腾讯控股（0700.HK）：游戏管线丰富，《王者荣耀世界》等预约热度高，大模型赋能游戏研发与运营。
暂无评论内容