【原报告在线阅读和下载】：20260311【MKList.com】军工行业2026年春季投资策略：发展先进战斗力，拓展出海民用新市场 | 四海读报

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1. 一段话总结

2026年春季军工行业投资核心逻辑为建军百年目标攻坚+全球军费上行+军技民用/军贸双轮驱动；我国2026国防预算1.91万亿元、同比+7%，全球国防开支达2.63万亿美元，行业业绩触底回升、订单高增；重点聚焦商飞商发、商业航天、军贸、低成本武器四大方向，看好先进战斗力建设与民用出海打开成长空间。

2. 思维导图

3. 详细总结

一、核心投资逻辑

1. 全球局势与军费

• 大国博弈+局部冲突长期化，全球国防开支2.63万亿美元（2025），同比+2.5%，占GDP比重升至2.01%。
• 美国2026财年国防预算9010亿美元；北约维持GDP2%；日本防卫预算9万亿日元，占GDP2%。

2. 国内国防预算

• 2026年国防支出预算1.91万亿元，同比+7%，增速略降0.2pct，占GDP仅1.3%，提升空间大。
• 2027建军百年目标攻坚，十五五重点投入：无人化、智能化、航天、低成本弹药。

3. 行业业绩触底回升

• 2025Q1-Q3营收5405.7亿元（+16.2%），归母净利润243.3亿元（+6.2%）。
• 合同负债+预收款4058.8亿元，同比+165.3%；存货3666.5亿元，同比+16.1%，订单高增确认。

二、细分板块业绩（2025Q1-Q3）

三、四大重点推荐方向

1）商飞&商发

• C919：已安全载客突破400万人次，订单超千架，三家航司各订100架。
• 瓶颈：LEAP-1C进口受限；国产CJ1000在研，2029年目标年产200架。
• 标的：中航机载、航亚科技、火炬电子、华秦科技。

2）商业航天

• 政策：纳入航天强国，设立商业航天司，申请20.3万颗卫星轨道。
• 核心：可回收火箭降本，2026年多款型号首飞（朱雀三号、天龙三号等）。
• 卫星：中国星网12992颗，千帆星座已发射108颗。
• 标的：航天电子、信科移动、上海瀚讯、海格通信。

3）军贸

• 驱动：全球36国61起冲突，我国装备经实战验证（J-10CE+PL15）。
• 优势：无人机、制导武器、雷达、战机性价比突出。
• 标的：航天彩虹、高德红外、国科天成、国睿科技、中航沈飞。

4）低成本武器

• 逻辑：消耗战刚需，高效费比。
• 方向：无人装备/反无人系统、低成本弹药、远程火箭炮。
• 标的：晶品特装、北方导航、长盈通。

四、风险提示

1. 产业发展进度不及预期
2. 全球地缘政治与冲突波动
3. 新型号研发、适航、交付不及预期

4. 关键问题

问题1：2026年军工行业最核心的增长驱动力是什么？

答案：最核心驱动力是2027建军百年奋斗目标攻坚，叠加2026年国防预算同比+7%稳定投入；同时全球冲突持续推高军备需求，军贸与军技民用打开第二增长曲线。

问题2：如何判断军工行业当前订单与业绩景气度？

答案：可通过两个关键数据判断：①合同负债+预收款同比+165.3%，反映下游订单大幅回暖；②存货同比+16.1%，企业积极备货印证需求高增；2025Q1-Q3营收已回升+16.2%，业绩进入上行周期。

问题3：报告重点推荐的四大方向，各自的核心逻辑与看点是什么？

答案：
1）商飞商发：C919规模化运营，国产发动机CJ1000突破产能瓶颈；
2）商业航天：可回收火箭降本+卫星互联网国家战略，政策与需求双击；
3）军贸：实战验证+性价比优势，无人机/导弹/战机出口爆发；
4）低成本武器：局部冲突消耗战刚需，无人/反无+低成本弹药优先放量。当前文件内容过长，豆包只阅读了前 99%。