【四海读报】20260329—计算机行业研究：国内算力部分进入业绩临界点

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1. 一段话总结

国内AI算力正式进入业绩临界点：2026年3月国内日均Token调用量突破140万亿、两年增长超千倍，全球TOP10大模型中国占6席；CPU开启全面涨价（英特尔/AMD涨幅10%-15%），叠加训推共振与国产芯片放量，算力产业链进入全链通胀周期，深度绑定头部CSP的算力芯片、服务器、算力租赁、AIDC配套环节业绩确定性最高，行业维持买入评级。

2. 思维导图

3. 详细总结

一、核心信号：国内算力进入业绩临界点

1. Token用量爆发式增长

   • 2026年3月国内日均Token调用量突破140万亿，两年增长超千倍。
   • 全球大模型调用量TOP10中，中国模型占据6席，持续超越美国。

2. 企业业绩集中兑现

   • 寒武纪：2025年营收64.97亿元（+453.21%），净利润20.59亿元，首次全年盈利。
   • 利通电子：2025年净利润预计2.70-3.30亿元，同比+996%~1240%。

二、需求端：训推共振，算力极速释放

1. 训练侧：多模态化，算力消耗剧增

• 头部厂商密集迭代万亿参数MoE模型（字节、阿里、腾讯、智谱、DeepSeek）。
• 视频生成模型（Seedance 2.0）推动算力从文本向高耗能视频/3D迁移。

2. 推理侧：应用元年，需求斜率陡峭

• C端流量：豆包MAU2.26亿，通义千问MAU破1亿。
• 原生场景：AI漫剧、AI编程、AI医疗爆发，推理需求指数级增长。
• Agent驱动：多智能体系统Token消耗为传统对话的15倍。

三、供给端：外部缓解，内部国产化放量

1. 海外供给改善

   • NVIDIA H200合规版获批入华，缓解超大规模模型训练算力焦虑。

2. 国产芯片跨越拐点

   • 华为昇腾、寒武纪思元、海光深算性能追平A100，从“可用”到“好用”。
   • 阿里玄铁C950、百度昆仑芯、字节自研芯片开始大规模部署。

3. 产能支撑

   • 中芯国际12寸产能利用率95.7%，8寸超100%，先进制程持续扩产。

四、价格端：全产业链进入通胀周期

五、投资策略与核心标的

1. 投资主线

   • 算力芯片：寒武纪、海光信息
   • 算力租赁/IDC：利通电子、润泽科技、优刻得
   • 服务器与配套：浪潮信息、科华数据、神州数码

2. 行业评级：买入（维持）

4. 关键问题

问题1：为什么说2026年国内算力进入“业绩临界点”？核心数据支撑是什么？

答案：核心标志是需求爆发+供给放量+价格上涨+业绩兑现四重共振。数据支撑：①国内日均Token破140万亿，两年增千倍；②全球TOP10大模型中国占6席；③寒武纪2025年首次全年盈利、利通电子利润增超10倍；④CPU/云/存储全线涨价，行业进入量价齐升周期。

问题2：Agent AI为何会大幅推升CPU需求，并引发全球CPU涨价？

答案：传统AI中CPU仅负责5%边缘计算；Agent模式下CPU承担工具调用、任务编排、系统调度，算力消耗占比提升至80%-90%。叠加数据中心CPU需求2030年望达1000亿美元，英特尔/AMD库存提前售罄，因此开启10%-15%涨价，交货周期拉长至8-12周。

问题3：2026年算力产业链“全链通胀”的传导路径是什么？最受益环节有哪些？

答案：传导路径：芯片涨价→服务器提价→算力租赁涨价→模型/应用涨价。最受益环节：①算力芯片（国产替代最确定）；②算力租赁/IDC（供需错配最直接）；③AIDC配套（电力/散热/高压设备）；④服务器整机（头部厂商订单高增）。