【四海读报】20260410—证券行业2025年年报总结：高景气遇到深转型，布局财富、跨境与AI新方向

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一、一段话总结

2025年25家上市券商实现营收4413亿元（同比+31%）、归母净利润1741亿元（同比+45.5%），自营投资与财富管理为核心增长引擎，行业呈现头部集中、资产扩容格局；2026年业绩有望延续高景气，券商聚焦财富管理、跨境业务、AI科技三大转型方向，行业维持优于大市评级，重点推荐中信证券、华泰证券等龙头与弹性标的。

二、思维导图

三、详细总结

（一）整体业绩：高增长兑现，头部优势显著

1. 核心财务数据
   25家上市券商2025年经调整后营业收入4413亿元，同比+31%；归母净利润1741亿元，同比+45.5%；加权ROE 7.31%，同比提升1.79个百分点。
2. 资产规模扩张

• 总资产12.78万亿元，同比+27%；净资产2.25万亿元，同比+17%。
• 中信证券、国泰海通总资产率先突破2万亿元，行业资本壁垒强化。

3. 竞争格局
   行业呈头部引领、中型突围、中小补位分层态势，盈利与资源向头部集中，CR2盈利占比超30%。

（二）业务板块：全面增长，结构优化

1. 财富管理
   以买方投顾为核心，搭建“交易+融资+配置”体系；ETF总规模6.02万亿元，同比+61.3%，产品供给持续丰富。
2. 自营投资
   行业第一大收入来源，头部券商通过OCI账户增配、量化中性、衍生品套利等策略，平滑周期波动，盈利稳定性提升。
3. 投行与资管

• 投行：股权+债权双轮驱动，跨境投行贡献提升。
• 资管：增速放缓，去通道、强主动转型深化，头部集中度提升。

4. 跨境业务
   以跨境投行为核心，全球网点扩容；多家券商增资境外子公司，华泰、招商拟增资超90亿港元，中信境外收入155亿元，同比+42%。
5. AI与科技赋能
   头部券商ALL IN AI，国泰海通、华泰科技投入分别达32.35亿元、26.79亿元，落地金融大模型与智能应用，重构业务模式。

（三）2026年展望与投资建议

1. 业绩展望
   自营结构优化、市场交投活跃、两融扩容，驱动盈利与估值双击，高景气延续。
2. 投资评级
   维持优于大市评级。
3. 重点推荐标的

• 龙头：中信证券、华泰证券
• 高弹性：东方证券
• 流量型：东方财富
• 低估值：兴业证券

（四）风险提示

二级市场大幅波动、政策推进不及预期、监管趋严、创新业务落地低于预期。

四、关键问题与答案

问题1：2025年券商业绩高增长的核心驱动因素是什么？

答案：一是市场交投活跃度大幅提升，A股股基交易量同比+70%，带动经纪、信用业务高增；二是自营投资结构性优化，头部券商通过OCI账户配置与多元策略，实现收益稳定增长，投资收益占比达41.9%；三是资产规模扩张，头部券商扩表提升资本中介与投资能力。

问题2：券商当前战略转型的三大核心方向及落地重点是什么？

答案：三大方向为财富管理、跨境业务、AI科技。

• 财富管理：以买方投顾为核心，布局FOF、固收+，完善资产配置服务。
• 跨境业务：投行引领+全球布局，增资境外子公司，拓展港股、美股、中东市场。
• AI科技：ALL IN AI，加大科技投入，自研金融大模型，赋能投顾、投研、风控全场景。

问题3：2025年证券行业竞争格局呈现哪些特征，头部券商优势体现在哪里？

答案：格局特征为头部集中、分层竞争、强者恒强。头部优势：①资本规模：中信、国泰海通总资产破2万亿；②业绩领跑：中信净利300.76亿元，国泰海通净利同比+113.52%；③全业务领先：自营、投行、跨境、科技全方位布局，转型先发优势显著。