【四海读报】20260414—服务器液冷专题：服务器算力提升催化液冷需求，供应商迎来国产替代新机遇

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一、一段话总结

本报告为国信证券2026年4月发布的汽车+AI前瞻系列·服务器液冷专题，核心指出AI算力爆发推动传统风冷向液冷切换，冷板式成为主流技术路线，冷板、CDU占据核心价值量；预计2030年全球市场达535亿美元，2026-2030年CAGR 43.6%；行业海外龙头主导，国内厂商凭借性价比、响应速度加速国产替代，重点推荐银轮股份、三花智控、飞龙股份、川环科技、溯联股份。

二、思维导图

三、详细总结

（一）行业核心驱动：算力爆发倒逼液冷普及

1. 算力需求激增

   • 英伟达Rubin GPU推理算力为Blackwell的5倍，训练算力提升3.5倍。
   • 海外互联网巨头2024年资本开支2431亿美元，2018-2024年CAGR24%。

2. 散热方式切换

   • 传统风冷PUE>1.5，散热效率不足；液冷换热效率显著更高，成为高密算力标配。
   • 英伟达2026年新一代计算平台100%全液冷，无风扇、无缆化设计。

（二）液冷系统：结构、技术与价值拆解

1. 系统构成

   • 一次侧（室外）：冷却塔、干冷器、管路。
   • 二次侧（室内）：CDU（核心）、冷板、快接头、Manifold。

2. 主流技术路线

   技术路线	特点	PUE	成熟度
   冷板式液冷	间接换热，运维简单	1.1-1.2	最高，行业主流
   单相浸没式	全机浸泡，无相变	<1.09	较高
   两相浸没式	相变散热，高效	<1.05	较高
   喷淋式	顶部喷淋，直接换热	<1.1	低

3. 价值量拆解

   • 单个GB200 NVL72机柜液冷价值8.38万美元。
   • 冷板占比>40%，CDU占比30%-40%，快接头11%，Manifold 5%。

（三）市场空间：高增长，规模可观

• 全球市场：2026年125.7亿美元→2030年535.1亿美元，CAGR 43.6%。

• 核心部件空间（2030年）：

  部件	市场空间（亿美元）
  冷板	230.2
  CDU	206.4
  快接头	50.4
  Manifold	22.9

（四）竞争格局：海外主导，国产加速替代

1. 海外龙头

   • CDU：维谛、台达、nVent、施耐德。
   • 冷板：奇鋐、双鸿、CoolIT。
   • 快接头：Staubli、Parker、Danfoss。

2. 国内突破

   • 技术：汽车热管理与服务器液冷技术同源，快速迁移。
   • 优势：成本低、响应快、定制化强，切入海外集成商供应链。
   • 代表：英维克（全链条）、飞龙股份（CDU泵）、银轮股份（冷板）、川环/溯联（管路/接头）。

（五）重点公司与投资评级

（六）风险提示

1. 液冷产业进展不及预期，需求释放放缓。
2. 技术迭代，现有方案被替代。
3. 行业价格战，盈利承压。
4. 关税、海外政策波动，出口受阻。
5. 原材料、汇率波动，主业出货不及预期。

四、关键问题与答案

问题1：服务器液冷取代风冷的核心原因是什么？当前最主流的技术路线及理由？

答案：核心原因是AI算力密度大幅提升，芯片功耗与发热量激增，传统风冷散热效率不足、PUE偏高，无法满足高密度算力需求；液冷换热效率更高、能耗更低，成为必然选择。当前冷板式液冷是主流，理由为成熟度最高、运维简单、初始与运维成本适中，适配大规模数据中心快速部署。

问题2：服务器液冷的核心价值部件是哪两个？2030年市场空间分别多大？国内厂商的替代逻辑是什么？

答案：核心部件为冷板与CDU；2030年市场空间分别为230.2亿美元、206.4亿美元。国内替代逻辑：①汽车热管理与液冷技术同源，研发迁移快；②性价比、交付速度、定制服务优于海外厂商；③海外产能不足，主动引入国内供应商。

问题3：报告重点推荐的5家公司各自的核心液冷看点与竞争优势是什么？

答案：

1. 银轮股份：冷板龙头，数字能源业务放量，全球配套，优势是产能与客户资源。
2. 三花智控：阀泵换热器全球龙头，技术壁垒高，优势是全球份额与生态。
3. 飞龙股份：CDU液冷循环泵已批量交付，优势是产品落地与客户认证。
4. 川环科技：液冷管路全自制，进入头部供应链，优势是成本与可靠性。
5. 溯联股份：快接头/Manifold突破，子公司专注算力热管理，优势是新品放量。