【四海读报】20260507—人工智能行业专题：2026Q1海外大厂CapEx和ROIC总结梳理

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一、一段话总结

2026Q1海外四大科技巨头资本开支呈现分化：谷歌、亚马逊资本开支高增并上调全年指引，微软、Meta环比回落但仍处高位；云与AI业务全面超预期，净利润集体大幅增长，谷歌、亚马逊ROIC环比显著提升，AI算力投入持续加码、云业务高增成为行业主线，AI硬件与算力产业链景气度确认。

二、思维导图

三、详细总结

1. 整体核心结论

• 资本开支（CapEx）：谷歌、亚马逊强势增长，微软、Meta环比回落，AI算力仍是核心投入方向。
• 经营业绩：四大厂商营收、净利润全面超预期，AI与广告业务驱动增长。
• 投入资本回报率（ROIC）：谷歌、亚马逊显著提升，微软小幅回落，Meta持平。
• 云业务：微软Azure、谷歌云、AWS均高速增长，AI带动企业订单爆发。

2. 分厂商资本开支（CapEx）

3. 分厂商经营业绩

（1）微软

• 营收：828.86亿美元，同比+18.3%
• 净利润：317.78亿美元，同比+23.06%
• 亮点：Microsoft 365 Copilot付费席位超2000万，AI ARR370亿美元（同比+123%），Azure+40%。
• 毛利率：67.63%，同比-1.59pct（AI基础设施投入）。

（2）Meta

• 营收：563.11亿美元，同比+33.08%
• 净利润：267.73亿美元，同比+60.86%
• 亮点：AI对话量周增10倍，自研AI芯片部署超1吉瓦，广告转化率+1.6%。
• 毛利率：81.85%，保持高位稳定。

（3）谷歌

• 营收：1098.96亿美元，同比+22%
• 净利润：625.78亿美元，同比+81.18%
• 亮点：谷歌云+63.4%，大订单翻倍，Gemini模型快速迭代，开源Gemma下载破5亿。
• 毛利率：62.45%，同比+2.75pct。

（4）亚马逊

• 营收：1815.19亿美元，同比+17%
• 净利润：302.55亿美元，同比+77%
• 亮点：AWS+28.43%，Trainium芯片订单饱满，收入承诺2250亿美元。
• 毛利率：51.82%，同比+1.27pct。

4. 云业务核心增速

5. ROIC表现

• 谷歌：环比+4.27pct（大幅提升）
• 亚马逊：环比+1.11pct（提升）
• 微软：环比-1.75pct（小幅回落）
• Meta：环比持平

6. 风险提示

• AI应用落地不及预期
• 市场需求与资本开支放缓
• 行业竞争加剧
• 宏观经济波动

四、关键问题与答案

问题1：2026Q1海外大厂CapEx为何出现分化？谁在持续加码AI算力？

答案：分化源于投入节奏与产能周期差异：

• 微软、Meta：前期投入过高，进入阶段性休整，环比回落。
• 谷歌、亚马逊：AI芯片与云基建需求爆发，资本开支同比翻倍、上调全年指引。
  持续加码算力的是谷歌、亚马逊，是当前AI硬件产业链最核心的需求方。

问题2：本季度谷歌、亚马逊ROIC大幅提升的核心原因是什么？

答案：核心驱动有两点：

1. 净利润爆发式增长：谷歌投资收益、亚马逊Anthropic收益大幅增厚利润。
2. 云业务利润率跃升：谷歌云营业利润+203%，AWS营业利润率达37.68%，规模效应与AI高毛利产品带动回报提升。

问题3：从云业务增速看，当前AI算力最核心的驱动力来自哪里？

答案：最核心驱动力来自企业级AI基础设施采购：

• 谷歌云+63.4%，1-10亿美元订单翻倍；
• 微软Azure+40%，Copilot商业化带动ARPU；
• 亚马逊AWS+28.43%，Trainium芯片全预定。
  企业侧AI训练与推理需求，是云高增与算力硬件的核心支撑。