【四海读报】20260509—计算机行业深度报告：国产算力趋势不可逆，AI信创的战略拐点

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1. 一段话总结

东吴证券2026年5月计算机行业深度报告指出，智能体驱动Token经济爆发，2026年3月我国日均Token调用量超140万亿、4月周调用量达7.942万亿（环比+81.7），DeepSeek V4用国产算力训练成为AI信创战略拐点；国产算力替代呈推理先行、训练突破、生态协同特征，GPU、CPU、昇腾链、算力租赁、信创大模型为五大核心主线，投资聚焦高弹性赛道与核心标的，同时提示政策、技术、竞争等风险。

2. 思维导图

3. 详细总结

一、行业核心驱动：Token经济爆发+国产算力战略拐点

1. Token经济爆发：智能体商业化重构AI范式，企业级任务单次消耗数十万至数百万Token；2026年3月我国日均Token调用量超140万亿（较2024年初增千倍），4月周调用量7.942万亿、环比+81.7%，再次超美国，Token成AI核心生产资料，算力重心转向推理。
2. 国产算力拐点：DeepSeek V4首次用国产算力训练，标志国产算力从政务/推理走向高强度训练，开启国产模型+国产芯片训推闭环；海外封锁常态化，AI信创升级为国家级底层基建话语权争夺。

二、AI信创五大核心主线

1. GPU芯片：国产算力第一核心

• 地位：大模型训练/推理底座，海外供给受限后价值凸显。
• 突破：DeepSeek V4验证国产GPU训练能力，产业加速迭代。
• 标的：寒武纪、海光信息、沐曦股份、摩尔线程。

2. CPU芯片：Agent时代调度核心

• 需求：Intel/AMD提价10%-15%，服务器CPU供需错配；Agent高频调度提升CPU价值，算力转向GPU+CPU异构协同。
• 标的：禾盛新材、海光信息、中国长城、龙芯中科。

3. 昇腾产业链：体系化生态主线

• 覆盖：上游材料、连接器、PCB、服务器、整机、应用全链条。
• 价值：从政策采购延伸至通用AI市场，DeepSeek V4提升生态关注度。
• 标的：云南锗、华丰科技、航天电器、神州数码。

4. 算力租赁：短期高弹性赛道

• 供需：高端算力缺口大，大厂自建+租赁并行。
• 模式：从“裸租”升级为Token收入分成，估值逻辑重构。
• 标的：宏景科技、协创数据、盈峰环境。

5. 信创大模型：政企刚需赛道

• 需求：党政/央国企/教育等场景，要求国产算力适配、私有化、高安全。
• 催化：AI+教育国家级政策落地，刚需明确。
• 标的：科大讯飞、智谱、MiniMax。

三、行业现状与政策

1. 算力基建：2025核心目标超额完成，算力规模962EFLOPS（目标300），智能算力占比81.9%（目标35%）。
2. 发展差异：美国重前沿技术攻坚，中国重应用落地+自主可控。
3. 政策催化：AI+教育行动计划落地，为信创大模型提供高确定性场景。

四、投资建议

聚焦国产算力不可逆趋势，重点布局五大主线核心标的：

• GPU：寒武纪、海光信息
• CPU：海光信息、龙芯中科
• 昇腾链：神州数码、云南锗业
• 算力租赁：宏景科技、协创数据
• 信创大模型：科大讯飞、智谱

五、风险提示

• 政策落地不及预期、技术迭代缓慢、算力供给波动、商业化兑现不足、市场竞争加剧。

关键数据汇总表

4. 关键问题

问题1：AI信创成为核心赛道的底层逻辑是什么？

答案：一是需求爆发，智能体驱动Token调用量指数级增长，推理算力刚需；二是供给受限，海外对华AI芯片/技术长期封锁，高端算力自主可控成底线；三是拐点突破，DeepSeek V4用国产算力训练，验证训推闭环可行性；四是政策加码，十五五强调自主可控，AI+教育等政策催化落地。

问题2：国产算力替代呈现什么特征，五大主线的核心价值分别是什么？

答案：国产算力替代特征为推理侧先行、训练侧突破、生态侧协同。五大主线价值：①GPU：训练/推理核心底座，替代最直接；②CPU：Agent时代调度核心，异构协同刚需；③昇腾链：体系化生态，覆盖全链条；④算力租赁：短期供需缺口，Token分成模式升级；⑤信创大模型：政企刚需，高安全适配。

问题3：2026年AI信创的核心投资主线与重点标的如何布局？

答案：核心主线聚焦国产算力五大方向：①GPU：寒武纪、海光信息；②CPU：海光信息、龙芯中科；③昇腾链：神州数码、云南锗业；④算力租赁：宏景科技、协创数据；⑤信创大模型：科大讯飞、智谱。优先选择技术验证+订单落地+高景气标的，规避竞争激烈、商业化不确定领域。