【原报告在线阅读和下载】：20260527【MKList.com】传媒行业投资策略：多模态AI：逐光前行，加速进击 | 四海读报
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1. 一段话总结
多模态AI进入高速迭代期，国产模型在视频、音频领域实现局部超越，Token消耗呈指数级增长；AI全面赋能短剧/影视、游戏、营销三大传媒赛道，降本增效与商业模式革新并行，同时多模态任务大幅推升算力需求，算力缺口持续扩大，形成模型-应用-算力共振行情，行业维持看好评级。
2. 思维导图
3. 详细总结
一、多模态AI：技术迭代加速，国产模型局部领先
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全球技术演进
- 图像：OpenAI DALL-E → 扩散模型 → 自回归架构
- 视频：Sora、Google Veo 向长视频、高分辨率升级
- 音频：ElevenLabs、Suno ARR分别达5亿/3亿美元
- 世界模型：可生成3D交互场景，适配游戏/自动驾驶
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国产模型核心突破
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视频生成：阿里、字节、快手包揽全球前三
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音频/音乐：MiniMax、昆仑万维全球领先
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商业化爆发：
- 快手可灵：2026年5月ARR 5亿美元
- 智谱：API ARR 2.5亿美元，同比+60倍
- 豆包：Token调用量2年千倍增长
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Token消耗指数级增长
- 多模态输入：视频/图像/音频 Token消耗是文本的10-1000倍
- 国内单日AI视频生成Token需求：350万亿（为全国日均140万亿的2.5倍）
二、AI赋能三大传媒赛道：降本+重构商业模式
1. AI视频/影视：成本断崖式下跌，产业爆发
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市场规模：
- 国内短剧2025年达1000亿元（+98%）
- 海外短剧2025年收入23.8亿美元（+263%）
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成本革命：
- 传统短剧：50-100万元/部
- AI短剧：5-10万元/部（降90%）
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标志性事件：
- AI真人剧登顶红果热播榜
- 《三星堆：未来往事》获龙标，AI电影正式上线
| 公司 | 核心布局 |
|---|---|
| 阅文集团 | 10万+IP，AI短剧成本降50% |
| 中文在线 | 短剧播放量破30亿 |
| 博纳影业 | AI电影获龙标，多部立项 |
2. AI游戏：重构研发，交互革新
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行业复苏：2026Q1游戏市场收入972亿元（+13%）
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研发提效：
- 动画制作周期-40%
- 3D资源成本-30%
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新体验：
- AI队友、动态剧情、UGC生态爆发
- 《和平精英》AI队友日活1770万
| 公司 | 核心看点 |
|---|---|
| 完美世界 | 《异环》表现超预期 |
| 网易 | 《蛋仔派对》UGC+AI协同 |
| 巨人网络 | 千万DAU原生AI玩法 |
3. AI营销：深度个性化，广告价值重估
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行业增长：程序化广告2026年达5875亿美元（CAGR 8.6%）
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技术升级：从“千人千面”→一人千面
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商业化标杆：
- OpenAI广告收入2030年目标1000亿美元（CAGR 151%）
- 快手GR4AD系统：广告收入+4.28%，转化率+10.17%
| 公司 | 核心优势 |
|---|---|
| 汇量科技 | 全球头部程序化广告平台 |
| 引力传媒 | 巨量/腾讯核心代理，AIGC全链路 |
三、算力链：供需缺口扩大，价格持续上涨
-
供需严重失衡
- AI算力需求：同比+417%
- 算力供给：同比+128%
- 算力价格：头部云厂商上涨5%-34%
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资本开支爆发
- 海外四巨头2026年资本开支超7000亿美元
- 字节：2026年AI资本开支≥2000亿元
- 阿里：2026年1500-1700亿元
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算力租赁核心标的
- 顺网科技：2026-2027云业务CAGR 241%
- 华策影视：2025算力收入+6倍，智算规模8000P
四、投资主线（重点推荐）
- 多模态大模型：腾讯控股、快手
- AI视频/短剧：阅文集团、中文在线、博纳影业
- AI游戏：完美世界、网易、巨人网络、恺英网络
- AI营销：汇量科技、引力传媒
- 算力租赁：顺网科技、华策影视、浙数文化
五、风险提示
- 大模型迭代速度不及预期
- AI应用商业化落地不及预期
- 算力投资力度与硬件供给不及预期
4. 关键问题与答案
问题1：为什么多模态AI会让Token消耗爆发式增长？对产业有何影响？
答案：因为图像、音频、视频的Token消耗量是文本的10~1000倍，视频1秒≈263个Token，一张高清图≈2645个Token，远高于文字。影响包括：①模型收入呈指数增长；②算力需求被急剧放大；③多模态模型厂商成为产业链核心；④加速推动国产模型商业化。
问题2：多模态AI对传媒行业最核心的改变是什么？为何短剧/游戏/营销同时爆发？
答案：最核心改变是生产端成本断崖式下降+交互端体验革命性升级。三大赛道同时爆发，是因为：①短剧：制作成本降90%，产能提升10倍；②游戏：研发降本+UGC生态+AI交互三重共振；③营销：多模态理解实现精准个性化，广告价值大幅提升。三者均是“AI降低门槛、放大供给、提升效率”的典型赛道。
问题3：多模态AI为何会进一步扩大算力缺口？算力链的投资逻辑是什么？
答案：因为多模态模型需要视觉编码器，计算开销是纯文本模型的数倍至几十倍，且视频/图像生成任务并行度极高。算力链投资逻辑：需求暴增→供给不足→价格上涨→算力租赁与AIDC业绩高增，核心看已锁定大客户、拥有大规模智算、业绩兑现的公司。
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