投资主线1-AI：AI模型工具化程度提升，即将带来应用端百花齐放。基础模型持续迭代，模型能力提升，开发门槛及使用成本下降。GPT-4、Gemini、Pika均支持自然语言，无需编程基础，如使用GPT-4构建自定义GPT时无需任何代码，全程支持可视化点击操作以及自然语言；GPTStore已上线。使用成本上，OpenAI产品系统性降价；GeminiPro可在Brad上免费体验，Pika目前为免费使用。随着垂类模型训练门槛的降低，我们认为数据和场景为AI应用竞争的壁垒所在。每一轮硬件或软件的迭代周期，都会为细分赛道的企业带来弯道超车的机会。
投资主线2-XR：新硬件迭代引进，内容厂商有望迎来机会。1）MetaQuest有望引进国内，苹果VisionPro上市在即，MR将带来体验升级：腾讯和Meta达成初步协议，将于2024年底在中国销售新款VR头显。AppleVisionPro硬件配置和功能实现上都有极大突破，聚焦光学、显示、芯片、交互四个方面进行了改进提升，新硬件的迭代升级将提升各方面用户体验，并将于2024年初正式发售。2）VR/MR内容丰富度有望提升，内容厂商迎来发展机会：目前国内VR/MR内容生态相对处于早期，爆款头显的引进有望带动国内开发者生态形成。在明年有望引进quest以及苹果的情况下，国内VR内容市场具有极大潜力。3）内容端有望百花齐放，游戏、视频、社交等场景可能更具机会。以爆款VR头显Quest2为例，目前平台内容在类型上依然游戏为主，Quest3及苹果的硬件端升级和苹果VisionPro的新升级功能将有利于VR+办公、VR+社交及VR+影视内容开发。
投资主线3—游戏：游戏板块估值具有性价比，看好24年有产品周期的标的。游戏版号发放常态化，23年1-10月发放的国产游戏版号数量基本均超过85款，供给回暖明显。新游上线拉动游戏玩家付费，促进市场规模扩大，游戏市场恢复正增长，23年5月，游戏市场开始恢复正增长，6-8月增幅逐月扩大，但从估值看，A股游戏板块已回调到今年Q1的水平，整体具备估值性价比；同时AI对游戏制作、运营、玩法创新的影响在持续发挥作用，24年或将有新的进展，带来新的催化；此外，小程序游戏市场在快速发展中，微信小游戏用户已经超过4亿，我们认为小程序游戏拓宽了游戏受众，对于上市公司而言，有望注入新的活力，进一步挖掘游戏的商业化潜力。当前时点，估值逐步切换至明年，有产品周期的公司空间更大，更有基本面的支撑。
投资主线4-互联网：性价比消费平台有望受益，新流量、新需求有望催生相关产业爆发。1）电商及本地生活：网上零售渗透率持续提升，性价比消费平台有望受益。消费复苏态势持续，网上零售增速高于大盘。电商平台补贴力度加大，性价比持续为主线，拼多多高景气持续。本地生活团购平台具备性价比消费特质，且到店业务竞争格局企稳，美团有望受益。2）新流量及新需求挖掘有望催生相关产业爆发。新流量：AI或重塑流量入口，大模型时代用户需求的聚合将带来流量入口的聚合。视频号、小程序等新型流量入口的流量仍处于快速增长阶段。新需求：具备内容IP储备的公司在用户细分需求不断挖掘的过程中有望受益。
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