本周，北美四大云厂商及AMD、高通、SMCI等算力供给厂商财报相继披露完毕，我们从算力供需两侧给予的指引，展望未来AI走向。
算力需求仍旧星辰大海，云厂商Capex剑指AI算力储备。2023年上半年，四家云厂商对数据中心的投资有所放缓，而进入下半年，AI超算正式取代云计算，成为云厂商投资固定资产的新方向。时至今日，云厂商进一步确认23Q4大部分资本开支由算力驱动，四大云厂商资本开支总和（不含融资租赁）达418亿美元，同比增长9%，环比增长17%；2023年全年受传统云计算部分资本开支减弱，四家全年资本开支达到1429亿美元，同比减少2%。进入2024年，四家云厂商均表示资本开支将受算力基础设施的推动，保持同比增长趋势，我们认为，北美云厂商对资本开支指引的上修，有望直接利好我国出海的光通信、PCB企业。
AI算力与AI应用已经成为云厂商增厚利润的重要抓手。市场当下不乏对AI的质疑，认为生成式AI迭代一年有余，并未孕育出爆款应用。我们认为，可以短期内给予AI相对宽容的成长空间，事实上，由AI驱动的营收，包括算力和应用两部分，已经形成可观的规模。同时我们也发现，越是积极投入AI算力业务的云厂商，市场占有率提升越是显著，微软Azure率先加速，23Q4达到24%，谷歌云也在跑出明显的上升趋势，23Q4达到11%。
算力供给多元化，云厂商、半导体厂商齐登场。此前有机构统计，英伟达在全球AI芯片市场的占有率最高或达到90%，我们认为，英伟达依靠CUDA生态抢先占有了绝大部分市场，并不代表其他厂商会放弃AI芯片的竞争。当下，不仅是“红厂”AMD加入竞争，云厂商也正在加速开发算力芯片，谷歌此前已推出TPUv5；亚马逊Trainum第二代芯片是第一代芯片训练速度的4倍，存储容量提升3倍；微软推出自研ASIC Azure Maia100和ARMCPU Azure Cobalt100；Meta已投产自研AI芯片Artemis；高通发力移动端芯片，力争成为边缘AI领导者。我们认为，在未来可以看到更多厂商加入AI芯片的内卷中，同时，这种良性的市场竞争也有利于降低算力成本，利好AI用户。
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