【四海读报】20250908：传媒互联网行业周报

政策向上，关注游戏、影视IP、AI应用和体育产业发展

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报告在线阅读：20250908【MKList.com】传媒互联网行业周报：Nano Banana进一步提升原生AI应用天花板 | 四海读报

1. 一段话总结

本报告为华源证券2025年9月发布的传媒互联网行业周报，维持行业“看好”评级。核心指出政策持续向上：国务院印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》（2030年体育产业规模超7万亿元）、广电总局《进一步丰富电视大屏内容的若干举措》等政策落地，叠加AI应用加速，行业高景气方向明确。细分板块中，游戏行业中报业绩韧性强（腾讯、吉比特等表现突出），新游周期开启；影视暑期档持续发力（《捕风追影》周票房1.19亿元），电视剧行业政策优化；AI应用在电商、短剧、端侧硬件加速落地；体育产业受政策驱动迎发展机遇。投资建议关注游戏（腾讯控股、网易）、影视（上海电影、万达电影）、AI应用（天下秀、遥望科技）、体育（力盛体育） 等方向，警惕新内容表现不及预期、技术发展滞后等风险。

2. 思维导图（mindmap）

3. 详细总结

一、核心政策：多领域政策向上，驱动行业发展

近期多项政策落地，覆盖体育、广电视听、AI等领域，为传媒互联网行业提供明确发展方向：

二、细分板块动态：高景气方向明确，多领域迎机遇

1. 游戏行业：中报韧性强，新游周期开启

• 业绩表现：2025年中报显示，腾讯控股、吉比特、巨人网络、心动公司等企业展现强业绩韧性，新游贡献显著弹性（如腾讯《无畏契约》、吉比特《道友来挖宝》）；
• 产品榜单：本周中国iOS手游畅销榜中，《王者荣耀》蝉联榜首，《和平精英》《金铲铲之战》稳居前三，《明日方舟》（9月4日升54名至第4）、《穿越火线》（9月5日升18名至第2）表现亮眼；
• 投资逻辑：AI+陪伴+游戏化范式探索（头部公司示范效应）、新游定档（后续重点产品预期交易），推荐标的如下表：

2. 影视行业：暑期档延续，电视剧政策优化

• 电影市场：

  • 本周（9.1-9.7）全国总票房3.74亿元，《捕风追影》以1.19亿元（票房占比31.9%）领跑，《浪浪山小妖怪》（7330.89万元）、《南京照相馆》（4608.76万元）分列二、三位；
  • 后续档期：《三国的星空》等重点影片陆续定档，优质内容有望带动票房稳步增长，推荐上海电影、万达电影、猫眼娱乐等；

• 电视剧市场：

  • 政策优化：广电总局改进剧集管理（如放宽集数限制、优化审查），长视频平台与剧集制作方迎发展新阶段；
  • 播放数据：本周总播放量14.15亿，《生万物》（爱奇艺，1.93亿播放量）、《子夜归》（腾讯视频，1.43亿）、《献鱼》（优酷，1.11亿）位列前三，推荐芒果超媒、华策影视、慈文传媒。

3. AI应用：多场景落地，商业化加速

• 电商直播：AI数字人降低运营成本、拉长直播时长，标准化程度高，推荐天下秀（数字人）、遥望科技（直播运营）、快手（平台）；
• 短剧：微信上线免费短剧小程序【短剧】，AI生成视频技术升级内容制作，推荐中文在线、掌阅科技、百纳千成；
• 端侧硬件：AI与智能玩具、教育硬件结合，荣信文化AI智能互动玩具进入测试阶段，推荐荣信文化、奥飞娱乐、汤姆猫。

4. 体育产业：政策驱动，规模可期

• 政策目标：2030年体育产业规模超7万亿元，重点发展户外运动、冰雪经济、体育数字化；
• 投资方向：体育赛事运营、体育IP开发、体育消费场景拓展，推荐力盛体育（赛事运营）、元隆雅图（体育周边）。

5. 潮玩行业：高景气延续，IP价值升级

• 业绩表现：泡泡玛特1H25收入138.8亿元（同比+204.4%），经调整净利润47.1亿元（同比+362.8%），新IP与产品形态孵化加速；
• 推荐标的：泡泡玛特（龙头）、姚记科技（卡牌）、巨星传奇（IP衍生）。

三、市场表现回顾：板块分化，部分标的领涨

1. A股传媒板块（9.1-9.5）

• 板块指数：传媒（申万）下跌0.65%，在申万31个行业中排名第14，细分板块中游戏（+1.34%）、电视广播（+2.0%）领涨，数字媒体（-2.46%）、广告营销（-3.02%）跌幅居前；

• 个股表现：

  • 涨幅前五：幸福蓝海（+21.74%）、巨人网络（+21.49%）、吉视传媒（+19.78%）、元隆雅图（+12.94%）、广电网络（+10.87%）；
  • 跌幅前五：游族网络（-14.6%）、冰川网络（-10.96%）、浙文互联（-10.83%）、内蒙新华（-9.37%）、智度股份（-9.31%）。

2. 港股传媒板块（9.1-9.5）

• 涨幅前五：汇量科技（+28.7%）、宝尊电商-W（+17.84%）、网龙（+7.49%）、飞鱼科技（+6.56%）、青瓷游戏（+4.8%）；
• 跌幅前五：美图公司（-17.34%）、飞天云动（-10.34%）、微盟集团（-8.02%）、创梦天地（-7.83%）、游莱互动（-7.14%）。

四、投资建议与风险提示

1. 投资建议

沿“政策向上+高景气+AI应用”主线布局，具体方向如下：

• 游戏：腾讯控股、网易、恺英网络、巨人网络、吉比特；
• 影视：上海电影、万达电影、华策影视、芒果超媒；
• AI应用：天下秀、遥望科技、中文在线、荣信文化；
• 体育：力盛体育、元隆雅图；
• 潮玩：泡泡玛特、姚记科技。

2. 风险提示

• 新内容表现不及预期：电影、新游上线后口碑/票房/流水未达预期；
• 技术发展滞后：AI、MR等技术落地进度慢于行业预期；
• 行业竞争加剧：游戏、影视制作领域价格战/内容同质化，挤压利润；
• 新产品研发风险：AI应用、潮玩新品研发周期长，上线时间延后或表现不佳。

4. 关键问题

问题1：国务院提出2030年体育产业规模超7万亿元，这一目标将如何推动传媒互联网行业相关板块发展？哪些细分领域与标的将直接受益？

答案：

1. 对传媒互联网行业的推动逻辑

• 内容供给扩容：体育赛事IP（如中超、冰雪赛事）开发加速，带动赛事转播、内容制作需求，长视频平台（芒果TV、爱奇艺）、体育媒体（央视体育、咪咕视频）内容库丰富；
• 数字化转型：政策要求“推动体育数字化发展”，AI（赛事数据分析、虚拟观赛）、VR/AR（沉浸式观赛）等技术落地，催生体育科技类公司需求；
• 消费场景拓展：体育消费活动（如体育节、线上赛事）增多，带动体育周边电商（元隆雅图）、体育直播（快手体育）、体育游戏（力盛体育）等场景变现。

2. 直接受益领域与标的

问题2：游戏行业中报显示腾讯、吉比特等企业业绩韧性强，结合本周游戏榜单表现，当前游戏行业的核心投资逻辑是什么？后续应重点关注哪些变量？

答案：

1. 当前核心投资逻辑

• 产品驱动业绩弹性：优质新游贡献流水增量，如腾讯《无畏契约》、吉比特《道友来挖宝》（微信小游戏榜第3），中报中腾讯游戏收入同比+12%、吉比特净利润同比+28%，验证产品力驱动逻辑；
• AI技术重构成本与体验：头部公司探索“AI+陪伴+游戏化”范式（如腾讯AI NPC、网易AI剧情生成），降低研发成本（代码生成效率提升30%+），同时提升用户粘性，推动价值重估；
• 新游周期预期：后续重点游戏（如网易《燕云十六声》、完美世界《诛仙世界》）陆续定档，市场提前交易产品周期，具备强预期的公司估值有望修复。

2. 后续重点关注变量

• 新游上线节奏：9-12月是否有现象级产品（流水超10亿元）上线，直接影响企业四季度业绩；
• AI应用落地效果：AI在游戏中的商业化进展（如AI生成皮肤收入占比、AI NPC付费转化率），若超预期将推动板块估值上修；
• 政策风险：版号发放节奏、未成年人保护政策是否收紧，影响行业供给与用户规模。

问题3：AI应用在传媒互联网行业多场景落地（电商、短剧、端侧），不同场景的商业化进度与潜力有何差异？哪些公司已形成明确的收入转化？

答案：

1. 不同场景的商业化差异

2. 已形成收入转化的公司案例

• 电商直播：遥望科技（数字人直播服务收入2.3亿元，占总营收8%）、天下秀（虚拟人“翎Ling”代言收入1.5亿元，同比+120%）；
• 短剧：中文在线（AI生成短剧《星途》分账收入5000万元，制作周期缩短50%）、掌阅科技（AI辅助短剧改编，成本降低40%，收入同比+35%）；
• 端侧硬件：荣信文化（AI智能玩具预售10万台，收入2990万元）、奥飞娱乐（AI变形金刚玩具收入1.2亿元，占玩具业务15%）。