【四海读报】20250908：全球科技行业周报

阿里发布Qwen3-Max，Anthropic完成130亿美元融资

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1. 一段话总结

本报告为华安证券2025年9月发布的全球科技行业周报，维持行业“增持”评级。核心亮点包括AI领域重大动态：阿里发布参数量超1万亿的Qwen3-Max大模型（输入输出费用每百万tokens约8.6元/42.8元，成本优势显著），Anthropic完成130亿美元F轮融资（估值达1830亿美元，全球第四大独角兽）；市场行情方面，本周纳斯达克指数涨1.14%、恒生科技指数涨0.23%，个股中阿里巴巴-SW（+13.92%）、谷歌A（+10.38%）领涨；细分领域中，海外半导体（英伟达H100/H200供应充足、博通AI收入同比+63%）、智能驾驶（重庆发布85个高质量数据集）、本地生活（美团闪购上线退货免运费服务）、影视（暑期档票房119.67亿元超去年）均有重要进展。投资建议关注海内外AI龙头、半导体核心企业及应用场景落地标的，警惕消费恢复不及预期、政策监管趋严等风险。

2. 思维导图（mindmap）

3. 详细总结

一、本周行情回顾：指数分化，个股涨跌分化显著

1. 主要指数表现

本周（2025.9.1-9.5）全球主要指数呈现分化，美股表现较强，A股多数下跌，具体数据如下表：

2. 重点个股表现

• A股传媒板块：涨幅前三为巨人网络（+21.49%）、鸿合科技（+8.18%）、中国电影（+7.75%）；跌幅前三为游族网络（-14.6%）、山东出版（-8.62%）、顺网科技（-8.36%）；
• 港股科技板块：涨幅前三为阿里巴巴-SW（+13.92%）、百度集团-SW（+8.5%）、贝壳-W（+7.25%）；跌幅前三为美图公司（-17.34%）、中国有赞（-8.82%）、同道猎聘（-8.77%）；
• 美股科技板块：涨幅前三为Unity（+11.19%）、谷歌A（+10.38%）、叮咚买菜（+5.34%）；跌幅前三为英伟达（-4.11%）、万国数据（-4.02%）、优步（-2.94%）。

二、核心行业动态：AI为核心，多领域协同发展

1. AI领域：国内外大模型迭代与融资突破

• 国内AI进展：

  • 阿里通义千问：9月5日发布Qwen3-Max大模型，参数量超1万亿，支持256k超长上下文，输入输出费用每百万tokens分别约8.6元、42.8元，较前代产品成本降低且性能提升，在主流大模型API服务中具备竞争力；
  • 月之暗面：推出Kimi K2-0905版本，上下文长度从128K扩展至256K，新增高速版API（输出速度60-100Token/s），编程与任务处理性能优化；
  • 国内企业应用：昆仑万维布局AI搜索/游戏/音乐矩阵，万兴科技“天幕”大模型赋能视频创作，视觉中国推出AI智能搜索与创意工具。

• 海外AI进展：

  • Anthropic融资：9月2日完成130亿美元F轮融资，由ICONIQ、富达领投，估值达1830亿美元，成为全球第四大独角兽（仅次于SpaceX、字节跳动、OpenAI）；
  • 微软模型发布：Azure AI Foundry上线GPT-realtime语音转语音模型，较预览版价格降低20%，聚焦自然语言处理与音频质量提升；
  • 大模型迭代：OpenAI GPT-5整合多模态能力，谷歌Gemini 2.5 Pro在推理、代码能力上超越竞品。

2. 海外半导体：供需与业绩双优

• 英伟达：9月3日声明称H100/H200显卡供应充足，可实时满足所有订单，缓解市场算力焦虑；
• 博通：2025财年第三财季营收159.5亿美元（同比+22.0%、环比+6.3%），AI收入52亿美元（同比+63%），新增1家客户订购超100亿美元XPU产品；
• 全球PC独显：2025Q2出货1160万件（环比+27%、同比+22.2%），打破二季度出货低于一季度的惯例，反映PC市场需求回暖。

3. 智能驾驶：数据基建加速

9月5日重庆举办2025可信数据空间高质量数据集生态大会，发布85个高质量数据集，启动先行先试与国家创新发展试点项目，其中汽车领域重点建设新能源汽车动力电池安全测评、智能驾驶算法研发等数据集，为产业提供数据支撑，相关标的包括特斯拉、小鹏汽车-W、比亚迪等。

4. 本地生活：服务升级与AI渗透

• 美团闪购：9月5日上线即时零售行业首个退货免运费服务，首批覆盖黑金、黑钻会员，支持30分钟上门取件，降低消费者决策门槛，提升订单量与客单价；
• 美团AI搜索：内测聚焦本地生活服务的AI搜索功能，将算法推荐与本地服务结合，深化“AI+本地生活”战略。

5. 影视与游戏：暑期档亮眼，手游收入平稳

• 影视：2025年暑期档（6.1-8.31）总票房119.67亿元，超2024年的116.43亿元，观影人次3.21亿（超去年2.85亿），《南京照相馆》《浪浪山小妖怪》等国产片占据票房前六的五席；
• 游戏：8月全球移动端游戏TOP50收入约166.4亿元（环比-0.55%），26款产品收入增长，腾讯有11款产品上榜，Playrix、世纪华通等分别有2-3款产品入围。

三、投资建议与风险提示

1. 投资建议

围绕“AI引领+场景落地”主线，推荐以下方向：

2. 风险提示

• 消费恢复不及预期：若终端消费需求转弱，影响电商、本地生活等领域订单；
• 政策监管趋严：AI、互联网平台可能面临数据安全、反垄断等监管加强；
• 科技创新落地慢：大模型、智能驾驶等技术商业化进度不及预期；
• 宏观经济波动：全球经济下行可能导致科技行业投资与消费收缩。

4. 关键问题

问题1：阿里Qwen3-Max大模型参数量超1万亿且成本优势显著，其发布对国内AI行业竞争格局将产生哪些影响？国内其他AI企业应如何应对？

答案：

1. 对竞争格局的影响

• 重塑头部竞争：Qwen3-Max以1万亿参数、256k上下文及低定价（每百万tokens输入8.6元、输出42.8元），直接对标百度文心4.5、字节豆包1.6等头部模型，可能分流对成本敏感的企业客户（如中小开发者、电商服务商），加剧国内大模型API市场竞争；
• 推动行业降本：阿里凭借规模效应与技术优化实现“高性能+低成本”，可能倒逼百度、字节等企业下调模型调用价格或提升服务性价比，加速行业从“拼参数”向“拼成本与落地”转型；
• 强化应用侧渗透：低调用成本将降低AI应用开发门槛，推动电商、内容创作、企业服务等场景的AI渗透，阿里生态内企业（如淘宝、阿里云客户）可能优先采用Qwen3-Max，形成生态协同优势。

2. 国内其他企业应对策略

• 技术差异化：聚焦垂直领域，如百度文心大模型深化“AI+搜索/自动驾驶”，字节豆包强化“AI+短视频/电商”，避免与阿里在通用大模型领域正面竞争；
• 成本优化：通过模型压缩（如MoE架构）、算力自研（如百度昆仑芯）降低运营成本，匹配Qwen3-Max的价格竞争力；
• 场景绑定：深化与行业客户的定制化合作，例如科大讯飞星火大模型聚焦教育、医疗等垂类，提供“模型+解决方案”打包服务，提升客户粘性。

问题2：Anthropic完成130亿美元F轮融资（估值1830亿美元），如此大规模融资反映海外AI行业当前处于何种发展阶段？对国内AI企业融资与发展有哪些启示？

答案：

1. 海外AI行业发展阶段

• 规模化扩张期：Anthropic的巨额融资表明海外AI行业已从“技术验证期”进入“规模化扩张期”，头部企业通过融资扩大算力投入（如训练更大模型）、拓展应用场景（如企业级AI服务），行业资源向头部集中，中小企业面临淘汰；
• 商业化落地加速：融资资金将主要用于大模型迭代（如Claude 4后续版本）、企业客户拓展（如与微软Azure、亚马逊AWS合作），反映海外AI从“技术突破”向“商业变现”转化，且盈利预期明确（如Anthropic通过API订阅收费）；
• 算力与生态竞争：融资背后是算力需求的爆发，Nvidia H100/H200显卡供应紧张，企业需通过融资锁定算力资源，同时构建“模型+算力+应用”生态，形成竞争壁垒。

2. 对国内AI企业的启示

• 聚焦商业化验证：国内AI企业需加快从“技术研发”向“场景变现”转型，例如通过AI导购（淘宝“帮我挑”）、AI营销（蓝色光标）等落地案例证明商业价值，提升融资吸引力；
• 强化产业链协同：借鉴Anthropic与微软的合作模式，国内企业可与互联网平台（如腾讯、字节）、算力厂商（如华为昇腾）深度绑定，解决算力短缺与客户获取问题；
• 差异化融资路径：除股权融资外，探索产业基金、政府补贴等多元融资渠道，例如参与“东数西算”项目获取低成本算力与政策支持，缓解资金压力。

问题3：美团闪购上线退货免运费服务，结合“AI+本地生活”战略，美团在本地生活领域的竞争壁垒将如何进一步强化？对行业其他参与者（如阿里、京东）将产生哪些冲击？

答案：

1. 美团竞争壁垒的强化路径

• 服务体验壁垒：退货免运费服务解决即时零售“退换麻烦、成本高”的核心痛点，30分钟上门取件的履约能力依赖美团长期构建的即时配送网络（覆盖全国超2800个市县），竞争对手短期内难以复制；
• AI效率壁垒：内测的本地生活AI搜索通过用户输入精准推荐服务，结合美团的消费数据与地理位置信息，提升推荐准确率与用户转化率，进一步优化“需求-供给”匹配效率；
• 用户粘性壁垒：会员体系（黑金/黑钻）与服务升级结合，提升高价值用户留存率，同时通过“AI搜索+即时履约”形成闭环，减少用户向其他平台迁移的可能性。

2. 对行业参与者的冲击

• 阿里（饿了么/淘鲜达）：需加快即时配送网络建设，可能推出类似“退货保障”服务，或通过淘宝生态协同（如AI导购与本地生活联动）应对竞争，否则可能流失部分对服务敏感的用户；
• 京东（京东到家）：依托自营商品优势，可能强化“正品+退换保障”组合，但即时配送覆盖范围较美团窄，需扩大与线下门店合作（如沃尔玛、永辉），弥补履约能力差距；
• 行业格局影响：美团通过服务与AI双升级，可能进一步扩大在即时零售领域的市场份额（当前美团闪购市占率超50%），倒逼行业整体服务标准提升，中小平台生存空间压缩。