【四海读报】20251015：半导体行业9月份月报

半导体行业9月份月报：存储芯片持续涨价，消费电子新品陆续发布

【原报告在线阅读和下载】：20251015【MKList.com】半导体行业9月份月报：存储芯片持续涨价，消费电子新品陆续发布 | 四海读报

【迅雷批量下载】：链接：https://pan.xunlei.com/s/VOXJ23RJHhoECPL5FRrVathfA1     提取码：umqb
【夸克批量下载】：链接：https://pan.quark.cn/s/fe42cc605010   提取码：j4Vv

1. 一段话总结

本报告（东海证券2025年10月15日发布）显示，9月半导体行业持续回暖，存储芯片价格涨幅扩大（DRAM涨18.48%-24.60%、NAND Flash涨0.68%-4.92%），美光、闪迪、三星等头部厂商陆续宣布涨价；消费电子领域新品密集发布（苹果iPhone 17系列、华为Mate XT非凡大师、小米17系列），搭载3nm制程芯片、自研WiFi 7等先进技术；下游需求中AI服务器（2025Q2云厂商资本开支同比增23%-102%）、新能源车（中国7月销量同比+27.35%）、智能穿戴（TWS耳机Q1同比+18%） 表现强劲；A股半导体板块9月涨14.07%（跑赢沪深300指数10.87个百分点），估值处于历史高位（PE 5年分位数99.17%）。投资上建议关注AIoT、算力芯片、半导体设备及存储涨价相关标的，风险主要来自下游需求复苏不及预期、国产替代滞后等。

2. 思维导图（mindmap）

3. 详细总结

一、报告基础信息

二、行业整体表现

1. 市场行情：半导体板块领涨电子行业

• 指数表现：9月申万半导体板块上涨14.07%，跑赢沪深300指数（3.20%）10.87个百分点；电子行业整体上涨10.96%，在申万31个行业中排名靠前。

• 个股表现：

  • 涨幅TOP3：江波龙（+86.50%）、聚辰股份（+82.90%）、赛微微电（+79.05%）。
  • 跌幅TOP3：臻镭科技（-18.63%）、寒武纪（-11.22%）、国民技术（-10.23%）。

• 海内外对比：A股半导体表现优于海外，台湾半导体指数涨10.97%、费城半导体指数涨12.36%。

2. 估值水平：处于历史中高位

当前半导体板块估值指标及历史分位数如下表，整体处于5年历史90%以上分位，反映市场对行业长期成长预期较高：

3. 资金持仓：公募基金高配半导体

• 行业持仓：2025Q2公募基金持仓电子行业4460.57亿元，为持仓最高行业；其中半导体持仓3098.43亿元，占电子行业持仓的69%，占公募总持仓的11.98%。
• 个股持仓：重仓TOP5为中芯国际（414亿元）、寒武纪（379亿元）、海光信息（363亿元）、北方华创（241亿元）、中微公司（242亿元），TOP20持仓占半导体总持仓的87.27%，集中度高。

三、核心赛道动态

1. 存储芯片：价格持续涨价，头部厂商密集调价

• 价格涨幅：9月存储芯片及模组价格普涨，具体涨幅如下表：

  产品类型	价格涨跌幅区间	代表厂商调价动作
  存储模组（SSD/eMMC等）	2.00%-15.00%	–
  DRAM芯片	18.48%-24.60%	三星Q4计划涨15%-30%，美光涨20%-30%
  NAND Flash芯片	0.68%-4.92%	闪迪涨10%，三星Q4计划涨5%-10%

• 涨价驱动：AI服务器、数据中心、移动终端需求激增，叠加头部厂商减产（如三星缩减DDR4产能），供需格局改善。

2. 消费电子：新品密集发布，技术迭代加速

9月苹果、华为、小米等头部厂商集中发布新品，核心参数及技术亮点如下表：

3. 下游需求：AI服务器、新能源车、智能穿戴表现强劲

• AI服务器：2025Q2海外云厂商资本开支高增，亚马逊（+91.35%）、谷歌（+70.23%）、Meta（+102.35%），IDC预测2024-2026年AI服务器出货量CAGR超25%。
• 新能源车：2025年7月中国新能源车销量同比+27.35%（1-7月+38.14%），全球同比+22.25%（1-7月+24.57%），带动功率、MCU芯片需求。
• 智能穿戴：2025Q1全球TWS耳机出货量同比+18%（7830万台），华为、小米份额分别同比+40%、+63%；2025Q2全球可穿戴腕式设备出货量同比+13%（5020万台）。

四、供需与库存数据

1. 需求端：全球半导体销售额持续复苏

• 全球半导体8月销售额同比+21.73%，2025年1-8月累计同比+19.75%，连续多月保持两位数增长，需求回暖趋势明确。
• 下游终端需求分化：手机（2025Q2全球同比+1.03%，复苏平缓）、PC（Q3同比+9.52%）、平板（Q2同比+15.38%）、汽车（2024年全球同比+2.65%）。

2. 供给端：设备采购增加，晶圆厂产能回升

• 半导体设备：日本8月设备出货额同比+15.58%（1-8月+19.24%），全球Q2设备出货额同比+23.49%，反映1-2年产能扩张积极。
• 晶圆厂产能：2025Q2中芯国际产能利用率92.5%、华虹半导体108.3%，台积电、台联电晶圆价格同环比均上涨，行业供给逐步匹配需求。

3. 库存端：整体仍处高位，去库持续推进

• 全球龙头：英特尔、美光、TI等库存周转天数仍维持200天以上高位（2025Q2环比略有下降），显示企业去库尚未完成。
• A股企业：2025Q2 62家半导体上市企业库存同比+15.0%（环比+6.5%），营收同比+10.0%（环比+9.9%），净利润同比+32.5%（环比+19.7%），盈利改善快于库存消化。

五、投资建议与风险提示

1. 投资建议：聚焦四大方向

2. 风险提示

• 下游需求复苏不及预期：手机、PC等终端需求若低于预期，可能导致芯片库存积压、产能利用率下降。
• 国产替代进程不及预期：半导体设备、高端芯片等“卡脖子”领域若替代滞后，受海外政策限制影响大。
• 产品研发进展不及预期：新品研发、流片、量产延迟，可能影响企业盈利与市场竞争力。

4. 关键问题

问题1：9月存储芯片价格普涨的核心驱动因素是什么？头部厂商的调价动作对行业供需格局有何影响？

答案：
9月存储芯片价格普涨的核心驱动因素有三点：1. 需求端激增：AI服务器、数据中心对高容量DRAM（如DDR5）、企业级NAND需求爆发，移动终端（手机/平板）补库存需求同步释放；2. 供给端收缩：三星、美光等头部厂商缩减DDR4产能，转向DDR5，导致中低端存储供需紧张；3. 成本传导：晶圆厂产能利用率回升（中芯国际92.5%），晶圆价格上涨推动存储芯片成本上升。

头部厂商调价对行业的影响体现在两方面：1. 短期供需改善：美光（涨20%-30%）、闪迪（涨10%）、三星（Q4计划涨5%-30%）的调价动作，缓解了此前“以价换量”的行业困境，推动中小厂商跟进涨价，行业盈利底部回升；2. 长期竞争格局优化：头部厂商通过减产+涨价筛选优质客户，加速中小厂商出清，CR3（三星、SK海力士、美光）市场份额进一步提升，行业集中度向龙头集中。

问题2：9月消费电子新品的核心技术迭代方向是什么？这些技术迭代对上游半导体产业链有哪些拉动作用？

答案：
9月消费电子新品的核心技术迭代集中在三点：1. 先进制程芯片：苹果A19 Pro、小米骁龙8至尊版均采用3nm制程，华为麒麟9020实现自主架构突破；2. 自研射频/通信芯片：苹果推出C1X基带（性能提升2倍）、N1 WiFi 7芯片，减少对外部供应商依赖；3. 折叠屏与AI功能：华为Mate XT非凡大师三折叠屏技术成熟，苹果、小米新品搭载端侧AI（如Apple Intelligence）。

对上游半导体产业链的拉动作用体现在：1. 先进制程代工：3nm芯片需求拉动台积电、中芯国际先进产能利用率（台积电3nm产能占比提升至15%）；2. 射频/通信芯片：自研芯片推动国内射频前端（如卓胜微）、WiFi芯片（如乐鑫科技）国产替代加速；3. AI芯片与传感器：端侧AI需求带动低功耗AI芯片（如寒武纪思元系列）、高像素CIS（如韦尔股份4800万像素传感器）出货增长。

问题3：当前半导体行业估值处于历史高位，如何看待这一现象？后续投资需关注哪些核心指标以判断行业景气度持续性？

答案：
当前半导体估值高位（PE 5年分位数99.17%）的原因有两点：1. 长期成长预期：AI、新能源车、AIoT等下游需求长期增长明确，市场提前定价行业成长空间；2. 短期行情催化：存储涨价、消费电子新品、国产替代政策密集落地，推动资金向半导体板块集中。但需注意，估值高位也反映市场对短期盈利的高预期，若需求复苏不及预期，可能存在估值回调风险。

后续需关注三大核心指标判断景气度持续性：1. 存储价格与库存：跟踪DRAM/NAND价格是否持续上涨（如美光Q4调价落地情况）、全球龙头库存周转天数是否降至150天以下，验证供需改善持续性；2. 下游终端出货：AI服务器（云厂商资本开支是否维持20%+增长）、新能源车（中国月度销量是否保持25%+增速）、消费电子（Q4手机/PC出货是否超预期），判断需求复苏强度；3. 半导体设备采购：日本/全球设备出货额同比增速是否维持15%+，反映产能扩张意愿，预示未来1-2年供给与需求匹配度。