【四海读报】20251228：电力设备行业2026年度投资策略报告

周期切换，产业升级

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1. 一段话总结

2026年电力设备行业将迎来周期切换与产业升级，维持“推荐”评级；储能领域海内外需求共振，2026年全球新增装机预计达403.4GWh（同比+46%），国内受益于容量电价政策、海外靠AIDC配储等增量场景驱动；锂电板块动储需求两旺，供需错配下六氟磷酸锂（年内涨288%）、VC（年内涨405%）等材料涨价预期强烈；固态电池性能优势突出，2027年将迎来车规级量产窗口期，带动材料与设备环节新机会。

2. 思维导图

3. 详细总结

一、行业整体行情与核心逻辑

1. 2025年行情回顾：

   • 截至2025年12月16日，电力设备板块涨36.67%，超额沪深300指数22.37%。
   • 细分板块涨幅排序：锂电池指数（+57.73%）>风电设备（+35.91%）>电网设备（+31.28%）>光伏设备（+25.16%）。

2. 2026年核心逻辑：行业迎来周期切换与产业升级，储能高增长、锂电材料涨价、固态电池量产三大主线并行，维持行业“推荐”评级。

二、储能板块：海内外景气共振，高增长确定性强

1. 需求侧驱动因素：

   • 国内：136号文推动储能收益模式市场化，2025年3月起各省密集落地容量电价政策（甘肃330元/kW·年、宁夏165元/kW·年），典型项目IRR中枢抬升至6-12%，储能从“成本项”转为“收益项”。

   • 海外：

     • 美国：2025年新增装机49.8GWh，AIDC配储成增量（2030年需求预计154.5GWh）；
     • 欧洲：需求从户储转向大储/工商储，2026年新增装机41.9GWh（同比+41%）；
     • 新兴市场：印度等受能源转型目标驱动，2026-2027年需求34.72GWh。

2. 装机规模预测：

   区域	2025E新增（GWh）	2026E新增（GWh）	同比增速
   中国	162.1	243.2	+50%
   美国	49.8	65.9	+32%
   欧洲	29.7	41.9	+41%
   其他	34.9	52.4	+50%
   全球	276.6	403.4	+46%

3. 供给与竞争格局：2025年前三季度全球储能系统出货286.35GWh（同比+84.7%），CR10约60%；大储CR5 47.3%（阳光电源、比亚迪领先），户储CR5 60%+（特斯拉、华为、派能科技领先），2026年全球出货预计达600GWh。

三、锂电板块：供需错配下，材料涨价主线明确

1. 下游需求支撑：

   • 动力电池：2025年1-10月全球新能源汽车销量1609.1万辆（同比+24%），带动动力电池装机867.4GWh（同比+34%），11月国内装车量93.5GWh（同比+39.2%）创历史新高。
   • 储能电池：全球储能装机高增，带动磷酸铁锂等材料需求爆发。

2. 材料环节涨价与供需：

   材料	2025年涨幅	2026年供需格局	核心驱动因素
   六氟磷酸锂	+288%	紧平衡	前期产能出清，有效产能不足
   VC（添加剂）	+405%	紧平衡	储能需求激增，2026年需求9.8万吨
   磷酸铁锂	+30%	高端产品缺货	高压实密度产品需求旺盛，头部满产
   隔膜（湿法）	+30%	格局优化	恩捷股份收购蓝科途，竞争放缓
   负极	平稳	满负荷生产	动储需求两旺，出海项目推进

四、固态电池板块：量产临近，打开产业空间

1. 核心优势：相比液态电池，具备本征安全性（无液态电解液）、高能量密度（目标400-720Wh/kg）、宽温域（-30℃~100℃）、长循环寿命（理想状态45000次）。

2. 技术路线与产业链：

   • 技术路线：硫化物（企业布局占比40%）、氧化物（35%）为主，硫化物因电导率高、界面相容性好成主流。
   • 核心环节：材料端（固态电解质、高压正极、硅基负极）、设备端（干法电极设备、等静压设备、高压化成分容设备）。

3. 量产进展：2027年为核心窗口期，硫化物车规级全固态电池将小批量装车；广汽、奇瑞、宁德时代等企业计划2026-2027年逐步实现装车与量产。

五、投资建议与风险提示

1. 投资建议：

   板块	重点标的	核心逻辑
   储能	阳光电源、海博思创、德业股份、派能科技	海内外需求共振，出货高增
   锂电	宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、恩捷股份	材料涨价，供需错配红利
   固态电池	先导智能、厦钨新能、天奈科技、德龙激光	技术迭代，设备与材料率先受益

2. 风险提示：

   • 宏观经济下行导致需求不及预期；
   • 上游原材料价格大幅波动；
   • 固态电池技术进展滞后于预期；
   • 海外贸易保护政策升级。

4. 关键问题

问题1：2026年全球储能装机的核心增长动力来自哪些区域与场景？装机规模预测如何？

答案：核心增长动力分为区域与场景两方面：① 区域上，中国（2026年新增243.2GWh，同比+50%）受益于容量电价政策推动独立储能装机；美国（新增65.9GWh，同比+32%）依赖AIDC配储增量；欧洲（新增41.9GWh，同比+41%）靠大储/工商储替代户储；新兴市场（新增52.4GWh，同比+50%）受能源转型目标驱动。② 场景上，国内以独立储能+用户侧储能为主，海外以电网级储能+AIDC配储（美国）、大储（欧洲）为核心。2026年全球储能新增装机预计达403.4GWh，同比增长46%。

问题2：锂电材料板块2025年涨价幅度最大的品种有哪些？2026年供需格局为何仍能维持紧平衡？

答案：2025年涨价幅度最大的锂电材料为：① VC（添加剂），年内涨幅405%，最新报价23.5万元/吨；② 六氟磷酸锂，年内涨幅288%，最新报价19.0万元/吨；③ 湿法隔膜，头部企业普涨30%。2026年供需紧平衡的核心原因：① 供给端，前期材料价格长期低位导致大量低效产能出清，行业集中度提升，有效产能难以快速扩张（如六氟磷酸锂头部企业占比70%）；② 需求端，动力电池（全球新能源汽车销量稳步增长）与储能电池（全球装机高增）需求持续旺盛，叠加高端产品（高压实磷酸铁锂）结构性短缺，供需缺口难以快速填补。

问题3：固态电池相比传统液态电池的核心优势是什么？2026-2027年产业发展的关键节点与投资机会集中在哪些环节？

答案：核心优势：① 安全性能更优，无液态电解液，消除燃烧风险；② 能量密度更高，目标400-720Wh/kg，远超液态电池；③ 温域适应性更广，可在-30℃~100℃工作；④ 循环寿命更长，理想状态达45000次。关键节点：2026年多家企业启动小批量装车（广汽、奇瑞等），2027年硫化物车规级全固态电池实现小批量量产。投资机会集中在两大环节：① 材料端，固态电解质（硫化物/氧化物路线）、高压高镍正极、硅基负极、导电剂（天奈科技、厦钨新能）；② 设备端，干法电极设备、等静压设备、高压化成分容设备（先导智能、德龙激光）。