【原报告在线阅读和下载】：20260430【MKList.com】数据中心系列研究（2）：“智能算力枢纽”转型进行时，把握数智化大投资周期的历史机遇 | 四海读报

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1. 一段话总结

交银国际2026年4月29日发布数据中心行业报告，维持行业领先评级，指出全球数据中心受AI超级投资周期与十五五数智化政策双重驱动，2026-2030年行业规模有望翻倍、总支出近3万亿美元，行业向高密化、液冷化、绿色化、智能化升级；重点推荐万国数据(9698 HK)、新意网(1686 HK)，首予世纪互联(VNET US)买入评级，并提示政策、技术、成本等潜在风险。

2. 思维导图

3. 详细总结

一、行业核心结论

1. 评级与周期
   维持数据中心行业领先评级，行业处于基础设施投资超级周期，AI驱动算力需求爆发，政策将算力基础设施提升至战略高度。

2. 规模与投资

   • 2026-2030年全球新增97GW容量，2030年总容量达200GW，规模近乎翻倍。
   • 未来5年总支出接近3万亿美元，含资产价值、债务融资、GPU及网络投入。

3. 需求与定价

   • 亚太核心市场（东京、北京、上海）2026年运营产能分别增20%、8%、12%。
   • 全球仅8个市场满足20MW以上大体量需求，20个市场空置率<5%，租金与收入持续增长。

二、区域市场分化

中国实施东数西算，东部枢纽聚焦低时延算力，西部枢纽打造千万千瓦级绿色算力集群。

三、技术演进方向

1. 算力密度升级
   传统机柜2-10kW→AI智算中心30-100kW，从kW级迈向MW级集群。
2. 液冷技术普及
   风冷极限15kW，液冷散热效率为风冷25倍，PUE可降至1.2以下，2026年渗透率快速提升。
3. 供电与绿色升级
   供电架构升级为3N+1，供电效率>96%；新建数据中心PUE强制<1.3，西部绿电占比超90%。

四、重点公司评级与目标

五、风险因素

1. 政策风险：能耗指标、数据安全监管趋严，新增供给受限。
2. 技术风险：芯片迭代、液冷路线变化导致资产提前淘汰。
3. 市场风险：产能过剩、价格竞争压缩利润。
4. 成本风险：电力、芯片、建设成本上涨。
5. 宏观风险：经济波动影响IT投资，利率上升增加融资成本。

4. 关键问题与答案

问题1：数据中心行业此轮增长的核心驱动因素是什么？

答案：核心驱动有两点，一是AI超级投资周期，大模型训练与推理推动算力需求爆发，带动高密智算中心需求；二是政策战略升维，十五五规划首次将“数智化”单独成篇，算力基础设施成为国家新基建核心，叠加“东数西算”工程落地，双轮驱动行业扩张。

问题2：液冷技术成为AI数据中心标配的核心原因是什么？

答案：① 散热需求：AI服务器单机柜功率达30kW以上，传统风冷极限仅15kW，无法满足散热；② 能效要求：液冷可将PUE降至1.2以下，较风冷节能30%+，符合双碳与能耗监管；③ 性能保障：芯片高温会降效50%，液冷可稳定温控，保障AI算力稳定输出。

问题3：三家重点推荐公司的核心差异与成长逻辑分别是什么？

答案：

• 万国数据：内地最大第三方IDC，核心优势是一线电力/土地资源、30%液冷渗透率，成长靠“传统云+AI+海外”三驱动，AI业务占比将超30%。
• 新意网：香港绝对龙头，稀缺跨境数据枢纽资产，成长靠MEGA IDC二期扩容（新增130MW），承接AI推理与跨境数据需求。
• 世纪互联：内地第二大中立IDC，成长核心是基地型业务（AI训练高需求），3年收入CAGR 35.5%，2027年收入占比超50%。