【原报告在线阅读和下载】：20260630【MKList.com】中国机构配置手册（2026版）之银行理财篇：存款搬家下的产品体系重构 | 四海读报
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一、一句话核心观点
国信证券2026年银行理财专题维持行业“优于大市”评级，资管新规完成全面净值化转型后，居民存款持续定期化、存款搬家趋势显现，理财子公司通过缩短产品久期、丰富固收+多资产策略重构产品体系，股份行依托创新能力领跑、国有大行凭借渠道稳规模，行业由规模扩张转向主动投研与财富生态能力竞争，长期是居民低波动财富配置核心载体。
二、思维导图
三、文档表格化完整总结
表1 报告基础概况
| 项目 |
详细内容 |
| 报告全称 |
中国机构配置手册（2026版）之银行理财篇：存款搬家下的产品体系重构 |
| 发布机构 |
国信证券，分析师孔祥、王剑、陈俊良、王德坤 |
| 发布时间 |
2026年06月29日 |
| 行业评级 |
优于大市（维持） |
| 核心背景 |
资管新规净值化落地完成；2022年赎回潮倒逼行业改革；居民存款持续定期化，存款搬家重塑理财需求 |
| 核心逻辑 |
理财行业从“规模驱动”转向“投研与财富能力驱动”；产品短期化、资产多元化、服务生态化是三大主线；股份行理财子弹性领先，国有行依托渠道守住基本盘 |
| 核心风险 |
股债市场大幅震荡、监管政策超预期收紧 |
表2 资管行业2020-2025规模复合增速对比
| 资管品类 |
2020-2025 CAGR |
景气判断 |
| 公募基金 |
13.65% |
高增长 |
| 保险资管 |
13.76% |
高增长 |
| 券商资管 |
-5.52% |
持续收缩 |
| 私募基金 |
10.99% |
稳健增长 |
| 期货资管 |
5.74% |
低速增长 |
| 信托计划 |
9.62% |
平稳 |
| 银行理财 |
5.18% |
温和复苏 |
表3 银行理财2022-2025各类产品规模（单位：万亿元）
| 产品类型 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
行业定位 |
| 固定收益类 |
26.13 |
25.82 |
29.15 |
32.32 |
行业绝对主力，占比超90% |
| 混合类 |
1.41 |
0.86 |
0.73 |
0.87 |
固收+收益增厚主力 |
| 权益类 |
0.09 |
0.08 |
0.06 |
0.08 |
直接配置比例极低 |
| 商品及衍生品类 |
0.02 |
0.04 |
0.01 |
0.02 |
小众增厚工具 |
表4 资金池旧模式 VS 净值化新模式对比
| 对比维度 |
资管新规前资金池模式 |
新规后净值化主动管理模式 |
| 运作逻辑 |
多产品资金混同，期限错配 |
单一产品对应单一投资组合，一一匹配 |
| 风险承担 |
隐性刚兑，风险留在银行表内 |
风险由投资者自担，银行仅收管理费 |
| 估值方式 |
大量摊余成本平滑收益 |
市价法公允价值为主，波动透明 |
| 非标依赖度 |
非标资产占比高 |
非标持续压降，标准化债权为主 |
| 客户体验 |
收益稳定无波动 |
净值随市场涨跌，存在回撤可能 |
表5 四大银行类型2022-2025存款增速对比
| 银行类型 |
2022-2025存款总增速 |
核心特征 |
| 城商行 |
59.80% |
区域客群稳固，存款增长最强 |
| 国有大型银行 |
42.30% |
网点覆盖广，存款基本盘稳定 |
| 农商行 |
40.50% |
下沉县域，储蓄需求支撑 |
| 股份制银行 |
30.10% |
存款流失压力最大，依赖理财承接资金 |
表6 国内32家理财子公司梯队划分
| 梯队 |
机构名单 |
核心竞争优势 |
| 国有大行理财子 |
工银、建信、农银、中银、交银、中邮 |
全国线下渠道，客户基数庞大，低波动产品优势 |
| 股份行理财子 |
招银、兴银、信银、光大、平安、华夏、浦银、民生 |
产品创新能力强，固收+、FOF布局领先，规模增速快 |
| 城商行理财子 |
杭银、宁银、苏银、南银、徽银、青银、上银、北银 |
深耕本地，区域企业与零售客户资源 |
| 农商行理财子 |
渝农商理财 |
下沉县域，低风险理财为主 |
| 中外合资理财子 |
汇华、贝莱德建信、施罗德交银、高盛工银、法巴农银 |
引入海外大类资产投研体系，布局跨境、另类策略 |
表7 开放式理财产品四大品类对比
| 产品类型 |
流动性规则 |
核心资产 |
目标客群 |
| 现金管理类 |
T+1申赎，每日开放 |
同业存单、短债 |
零钱管理、存款替代 |
| 每日开放产品 |
工作日随时申赎，无持有锁 |
短债、高等级信用债 |
稳健型短期资金 |
| 最短持有期产品 |
持有期内封闭，期满每日赎回 |
固收+少量权益 |
追求小幅超额收益、可承受短期波动 |
| 定期开放产品 |
月度/季度开放，封闭期长 |
长久期债券、非标、REITs |
长期闲置资金，看重高基准收益 |
表8 固收+增厚收益主流工具梳理
| 增厚工具 |
收益弹性 |
波动风险 |
适用产品 |
| 可转债 |
中等 |
中等 |
偏债混合、滚动持有产品 |
| 高股息红利股票 |
中等偏高 |
中等 |
FOF、平衡型理财 |
| 股指/商品/黄金期权 |
高 |
高 |
结构化、专项增强产品 |
| 优先股 |
低 |
极低 |
纯固收增强打底 |
| REITs/CTA/量化中性 |
中高 |
中高 |
中长期封闭式理财 |
表9 国内头部银行表外理财规模对比（2025年末）
| 银行 |
理财余额（万亿元） |
理财/表内总资产占比 |
梯队特征 |
| 招商银行 |
2.64 |
20.2% |
股份行龙头，财富管理优势 |
| 兴业银行 |
2.43 |
21.9% |
固收产品规模领先 |
| 中信银行 |
2.30 |
22.7% |
高净值私行配套理财 |
| 农业银行 |
2.15 |
4.4% |
国有行，渠道覆盖下沉 |
| 工商银行 |
2.09 |
3.9% |
国有行，存量规模稳定 |
表10 净值化转型核心关键数据
| 指标 |
数值 |
解读 |
| 2024年末理财总规模 |
29.95万亿元 |
行业规模企稳修复 |
| 开放式净值产品规模 |
29.50万亿元 |
行业主力 |
| 全行业净值化率 |
98.50% |
资管新规转型基本完成 |
| 2019年净值化率起点 |
29.47% |
6年完成全面转型 |
| 新发理财业绩基准下行区间 |
4.20%→2.20% |
持续低利率环境压制收益中枢 |
表11 银行理财三大核心竞争力建设路径
| 发展路径 |
落地案例 |
核心价值 |
| 完善多资产投研体系 |
招银理财TREE资产配置、全家福系列 |
提升主动管理能力，降低净值波动 |
| 母行投融资财富一体化 |
摩根大通成熟模式复刻 |
整合网点、托管、资产撮合资源，降低获客成本 |
| 全财富生态闭环 |
招行MAU分层经营、中金私行定制 |
覆盖零售、养老、企业定制，差异化突围 |
表12 行业核心风险拆解
| 风险类型 |
触发场景 |
行业冲击 |
| 债券市场大幅波动 |
利率上行、信用违约集中爆发 |
理财净值集体回撤，引发客户赎回潮，规模收缩 |
| 资本市场持续回调 |
权益、红利资产大幅下跌 |
固收+、FOF产品收益转负，削弱产品吸引力 |
| 监管政策收紧 |
非标、权益、估值规则从严 |
产品收益增厚空间压缩，业绩基准持续下行 |
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