【四海读报】20260517—计算机行业研究：再谈CPU涨价能持续多久？-四海清单

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1. 一段话总结

国金证券2026年5月计算机行业报告聚焦CPU涨价逻辑与行业新周期，核心驱动是Agentic AI爆发，使CPU从辅助转为核心算力，2030年服务器CPU市场规模预计超1000亿美元，CPU/GPU配比从1:8向1:1甚至更高演进；ARM架构凭低功耗、高核心密度优势中期更占优，Intel、AMD加速迭代，国产CPU（海光、飞腾、龙芯、熠知）迎规模化替代机遇，同时CPU供需失衡、价格上涨，重点推荐海光信息、龙芯中科、禾盛新材等相关标的。

2. 思维导图

3. 详细总结

一、核心逻辑：Agentic AI重构CPU价值

CPU角色转变：大模型从Chatbot向Agent演进，CPU从辅助算力转为核心算力，Intel数据显示CPU耗时占端到端延迟40%-90%，承担逻辑编排、KV Cache调度、工具调用三大核心任务。
Agent规模爆发：IDC预测，2025年活跃Agent 2860万→2030年22.16亿，年度Token消耗从0.0005 PetaTokens增至152667 PetaTokens，年复合增速3418%。
供需失衡涨价：Intel、AMD服务器CPU库存售罄，交期从1-2周延至8-12周，2026年起涨价10%-15%，供需缺口持续扩大。

二、市场扩容：CPU TAM翻倍，CPU/GPU配比重构

市场规模（TAM）：AMD、ARM上修预期，2030年服务器CPU TAM超1000亿美元，Agentic AI为最大增量来源。
CPU/GPU配比：
- 传统HGX时代：1:4/1:8；
- 英伟达GB300：1:2；
- Vera Rubin：1:2+外挂CPU机柜，配比进一步抬升；
- 长期目标：1:1甚至CPU超GPU。
收入增速：Futurum预测，2028年前CPU增速超GPU/XPU，成为算力增长核心引擎。

三、架构竞争：ARM占优，x86与国产加速追赶

（一）ARM架构：中期主导

核心优势：低功耗、高核心密度，适配高并发、轻计算的Agent负载，能效比超x86 50%+。
市场份额：Counterpoint预测，2029年ARM占AI服务器CPU市场90%，AWS、微软、英伟达自研CPU均基于ARM。
代表产品：英伟达Grace（72核，能效提升3倍）、AWS Graviton5（192核）、ARM AGI CPU（136核，3nm工艺）。

（二）x86架构：性能迭代

Intel：Xeon6+（18A工艺，288核），性能+1.9倍、能效+23%；Xeon7（512核）2027年量产。
AMD：EPYC 9005（192核），AI性能+70%；EPYC Venice（2nm，256核）2026H2发布。

（三）国产CPU：规模化替代

厂商	架构	核心产品	核心参数	进展
海光信息	x86	C86-5G	最高128核、512线程	商用成熟，信创+智算
飞腾（中国长城）	ARM	S5000C-E	80核	中标移动、政策性银行
龙芯中科	LoongArch	3C6000	最高128核、256线程	适配互联网大厂
熠知电子（禾盛新材）	ARM	TF9000	性能+30%、成本-30%	规模化商用

四、投资标的

CPU核心标的：海光信息、龙芯中科、禾盛新材、AMD、Intel、澜起科技。
海外算力标的：中际旭创、天孚通信、工业富联、美光、SK海力士。

五、风险提示

行业竞争加剧，价格战压缩毛利；
技术研发不及预期，产品迭代滞后；
下游资本开支波动，需求不及预期。

4. 关键问题

问题1：Agentic AI为何让CPU从配角变主角？

答案：Agent需CPU承担三大核心任务：①Multi-Agent调度，OS上下文切换消耗大量CPU；②长上下文KV Cache卸载，CPU负责内存调度与数据搬运；③高并发工具调用，检索/写代码等任务依赖CPU。Intel数据显示，CPU耗时占端到端延迟40%-90%，Agent爆发式增长直接推高CPU需求。