【四海读报】20260517—工控行业更新报告：工业自动化：订单超预期，开启新周期

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1. 一段话总结

东吴证券2026年5月工控行业报告指出，工控行业结束三年下行周期、2026年开启新一轮上行周期，26Q1OEM市场增6.6%、项目型市场增0.7%，锂电、AI硬件、半导体、3C、机床、物流等行业需求超预期，内资龙头订单增速超40%、26H2有望维持40%+高增；十五五开局、全球能源战略、AI资本开支、国产化加速四大驱动支撑高景气至少持续至2027年，内资从单一品类向解决方案商转型、出海加速、布局人形机器人零部件，重点推荐汇川技术、雷赛智能、信捷电气、宏发股份、伟创电气。

2. 思维导图

3. 详细总结

一、行业周期：结束下行，2026开启强复苏

工控行业经历三年下行周期，2025年筑底回暖，2026年进入新一轮上行周期，高景气至少持续至2027年。

• 26Q1整体数据：工控行业合计销售额908.04亿元，同比+2.3%；其中OEM市场245.5亿元，+6.6%、项目型市场662.54亿元，+0.7%。
• 核心复苏逻辑：十五五开局（大项目释放）、全球能源战略（新能源建设景气）、AI资本开支（半导体/电子设备高增）、国产化加速（内资替代外资）。

二、需求端：多行业共振，高景气明确

1. 下游细分行业增速（26Q1）

   行业	同比增速	核心驱动
   锂电	+35%	储能+动力电池扩产，2025年全球锂电需求2221GWh、+45%
   半导体	+15%	AI算力投资，2025年全球半导体设备支出1330亿美元、+13.7%
   电子制造	+10%	AI服务器、苹果链订单拉动
   机床	+7%	十五五内需爆发，汽车/3C/航空航天需求旺
   物流	+10%	仓储自动化持续推进
   食品饮料	+9%	传统行业更新改造

2. 核心需求亮点

   • 锂电：2025年全球动力电池1418GWh（+34%）、储能电池641GWh（+83%），2026年锂电新增产能1020GWh（+37%）。
   • 半导体：中芯国际2025年资本开支81亿美元（+11%），长鑫存储2024年资本开支712.3亿元。
   • 工业机器人：2025年起需求回暖，电子、汽车、锂电为核心下游，内资龙头出货量增速显著高于外资。

三、供给端：内资全面提速，国产替代深化

1. 产品增速（26Q1）

   产品	同比增速	核心驱动
   大中型PLC	+36.1%	十五五大型项目、高端制造需求
   交流伺服	+16.8%	锂电、半导体、机床自动化
   CNC	+22%	高端机床国产化
   小型PLC	+14.4%	电子、物流设备需求
   低压变频器	+4.0%	传统行业节能改造、新兴产业投资

2. 内资核心优势

   • 订单高增：26年4月内资龙头订单增速超40%，26H2有望维持40%+。
   • 库存低位：经销商库存水位低，供货紧张，支撑高增持续性。
   • 下游分散：单一下游占比≤10%，降低行业波动风险。
   • 价格上涨：25Q4起内外资涨价，汇川PLC涨8%-20%、变频器涨5%-10%，外资涨2%-23%。
   • 解决方案升级：内资形成“伺服+变频+PLC”三件套，向数字化系统方案商转型。

3. 出海布局

   • 东南亚：需求增速快、性价比优先，伟创、汇川、英威腾增长显著。

   • 欧美：高端市场突破，汇川、麦格米特、鸣志电器获高端订单。

   • 头部企业海外表现（2025年）

     公司	海外营收（亿元）	同比增速	占比
     麦格米特	27.93	+4.39%	29.70%
     汇川技术	26.49	+29.89%	5.87%
     英威腾	13.92	+4.79%	31.11%
     伟创电气	5.44	+19.36%	28.53%

4. 人形机器人布局

   • 内资聚焦空心杯电机、无框伺服电机、驱动器、编码器等核心零部件。
   • 雷赛无框力矩电机25年交付12万台、+20倍；汇川26年仿生臂量产；信捷投资8亿建机器人驱控项目。

四、重点推荐企业（2026年核心逻辑）

1. 汇川技术：工控龙头，伺服市占33%、低压变频20%，订单增速40%+，布局出海、数字化、能源管理，26-28年净利60.1/72.4/87.1亿元，买入。
2. 雷赛智能：运动控制龙头，伺服市占4.1%，人形机器人零部件高增，26-28年净利3.1/4.1/5.5亿元，买入。
3. 信捷电气：小型PLC内资第一（市占10.79%），伺服市占4.16%，布局人形机器人核心零部件，26-28年净利3.1/3.7/4.4亿元，买入。
4. 伟创电气：变频+伺服小巨人，海外增速19.36%，机器人关节模组布局，26-28年净利3.2/3.9/4.8亿元，买入。
5. 宏发股份：继电器龙头，受益工控复苏，26-28年净利19.5/23.1/27.3亿元，买入。

五、风险提示

• 新能源车销量不及预期，拖累工控需求。
• 下游制造业资本开支放缓，订单不及预期。
• 铜、钢、IGBT、MCU等原材料涨价，挤压利润。
• 行业竞争加剧，价格战导致毛利率下滑。

4. 关键问题

问题1：2026年工控行业开启上行周期的四大核心驱动因素是什么？

答案：①十五五开局：2026年为十五五开局之年，大型项目集中落地，带动伺服、中大型PLC、高压变频器需求大增；②全球能源战略：中东局势推动各国能源自主，新能源建设（光伏、储能、锂电）高景气，预计持续5年以上；③AI资本开支新周期：AI算力投资带动半导体、电子制造、液冷、机床需求高增，2025年全球半导体设备支出创历史新高；④国产化加速：内资工控企业技术突破，从单一品类向解决方案商转型，叠加外资份额下滑，国产替代提速。

问题2：2026年工控行业高景气持续性的关键支撑有哪些？

答案：①订单增速：26年4月内资龙头订单增速超40%，25年5-9月低基数下，26H2订单增速有望维持40%+；②库存低位：经销商库存水位低、供货紧张，短期供给难匹配需求，支撑高增；③下游分散：企业单一下游占比≤10%，避免单一行业波动冲击；④价格传导顺畅：内外资产品涨价5%-20%，下游接受度高，龙头盈利能力提升；⑤长期驱动明确：十五五、能源转型、AI产业扩张均为中长期逻辑，高景气至少持续至2027年。

问题3：内资工控企业实现国产替代的核心优势及未来发展方向是什么？

答案：①核心优势：性价比突出，价格低于外资20%-50%；解决方案能力增强，形成“伺服+变频+PLC”三件套，可对标外资；响应速度快，本土化服务、定制化能力强；下游覆盖广，锂电、半导体、3C、物流等新兴行业份额快速提升。②未来方向：从硬件到软件，向数字化、智能化系统方案商转型；加速出海，深耕东南亚、突破欧美高端市场；布局新赛道，聚焦人形机器人核心零部件、新能源控制等第二增长曲线。