【原报告在线阅读和下载】：20260614【MKList.com】AIDC行业中期策略：算力重塑电力边界，电源、液冷与现场能源共振升级 | 四海读报

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一、一句话核心观点

AI算力高速扩张下，电力与热管理取代芯片成为AIDC核心瓶颈，行业迎来供电、电网设备、液冷、现场能源四大板块系统性升级机遇，短期看HVDC/PSU、高压设备、液冷订单兑现，中长期聚焦SST、三次电源、SOFC等新技术迭代。

二、思维导图

三、文档详细核心内容（多图表呈现）

（一）行业整体格局与核心逻辑

1. 核心变化

AI算力持续扩容，传统芯片、服务器不再是主要约束，供电、配电、散热、现场能源成为AIDC发展最大短板，产业链投资主线从服务器零部件，转向电力基础设施全面重构。

发展阶段	核心瓶颈	核心投资方向
早期AIDC	AI芯片、服务器供给	服务器、芯片、光模块
当前AIDC	电力供给、高密度散热	电源、电网设备、液冷、现场能源

2. 核心矛盾：建设周期错配

AI数据中心建设周期远短于传统电力基建，电力可获得性成为扩张核心阻碍。

基建类型	整体建设周期	核心痛点
AI数据中心	数月~1年	落地快、算力需求爆发
电网/变电站/输电线路	5~13年	审批、施工、设备交付周期极长

3. 整体投资三大主线

1. 买紧缺：变压器、燃机等供给弹性弱，交付周期长，价格与利润弹性大；
2. 买验证：电源、液冷进入客户认证、订单落地阶段，业绩逐步兑现；
3. 买新技术：800VDC、SST、三次电源、SOFC等技术，具备估值重估空间。

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（二）电源系统：分短期放量、中长期技术升级两大主线

AIDC供电链路：电网 → 中压设备 → HVDC/SST → 机柜DC/DC → 三次电源 → AI芯片

1. 四大细分方向定位

| 品类 | 定位 | 产业阶段 | 核心逻辑 |
| —- | —- | —- |
| PSU（服务器电源） | 芯片侧·短期放量 | 已批量出货 | AI服务器功率升级，单机价值提升 |
| HVDC高压直流 | 设施侧·短期放量 | 小批量转规模化 | 800VDC主流过渡方案，改造难度低 |
| SST固态变压器 | 设施侧·中长期技术 | 示范验证 | 行业终局方案，减少变压层级、降损耗 |
| 三次电源 | 芯片侧·中长期技术 | 迭代升级 | 适配GPU低压大电流、瞬态负载需求 |

2. PSU 功率升级路径

传统服务器电源以3/4kW为主，AI服务器全面向5.5kW、18.5kW及以上高功率版本演进，带动电源整机、磁性元件、功率器件、电容、散热全产业链增量。

3. HVDC vs SST 方案对比

| 方案 | 技术特点 | 改造难度 | 优劣势 |
| —- | —- | —- |
| 传统工频变压器+HVDC | 多级电压转换，现有电网兼容 | 低（过渡方案） | 成熟稳定，短期主流，损耗偏高 |
| SST固态变压器 | 中压直入、高频变换、直接输出800VDC | 高（终局方案） | 体积小、损耗低、功率密度高，技术壁垒强 |

4. 三次电源（板级供电）

紧邻GPU/ASIC，采用垂直供电(VPD)模式，将12V电压转为芯片低压大电流，带动DrMOS、TLVR电感、MLCC、高端PCB等需求，客户粘性强、迭代速度快。

5. 电源核心产业链代表企业

环节	代表公司
电源管理IC/功率器件	杰华特、芯朋微
磁性元件/电感	铂科新材、顺络电子、可立克
电容	三环集团、宏达电子、风华高科
服务器/HVDC整机	欧陆通、麦格米特、科士达、中恒电气

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（三）AIDC电网设备：高压高景气，中压向SST转型

1. 高压设备：海外需求爆发

1. 全球头部电气企业订单大幅增长：西门子能源、GE、伊顿、ABB订单同比+26%~48%；

2. 美国、欧盟加大电网投资，高压变压器进口量价齐升：

   • 美国2025年变压器进口金额同比+38%；
   • 欧盟液体变压器进口同比+32%，自中国进口占比接近50%。

3. 供给约束：高压变压器线圈绕制、器身装配等工序高度依赖熟练工人，海外产能难以快速扩张，国内出口企业充分受益。

高压变压器八大核心工序及用工依赖

| 工序 | 主要工作 | 人工依赖度 | 耗时 |
| —- | —- | —- |
| 图纸设计 | 电磁、绝缘结构设计 | 中 | >15天 |
| 铁芯制造 | 硅钢片裁切、叠装 | 中高 | >10天 |
| 线圈绕制 | 导线绕制、张力控制 | 极高 | >20天 |
| 绝缘件加工 | 异形绝缘件打磨组装 | 中 | >10天 |
| 器身装配 | 线圈套装、引线焊接 | 极高 | >15天 |
| 干燥处理 | 真空脱水 | 低 | >5天 |
| 总装配 | 设备安装、注油 | 高 | >10天 |
| 出厂试验 | 耐压、局放等测试 | 中 | >5天 |

2. 中压设备：全面向SST转型

国内中压设备企业按SST研发落地进度分为三类：

梯队	进度定义	代表企业
A类	已有样机/接近量产	四方股份、金盘科技、中国西电
B类	技术储备充足，2年内有望出样机	伊戈尔、特锐德、安靠智电
C类	立项研发/技术储备阶段	国电南瑞、明阳电气、望变电气

企业转型三大动因

1. 防御需求：SST可替代传统中压变压器、开关柜，传统业务面临替代风险；
2. 价值提升：单台SST集成十余类组件，订单价值数倍于传统设备；
3. 渠道延伸：设备从电网“围墙外”进入数据中心机房，拓宽应用场景。

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（四）液冷：从可选方案变为AI集群标配

1. 行业核心驱动

1. 芯片功耗暴涨：英伟达、谷歌、亚马逊AI芯片功耗从400W攀升至2300W，机柜功率密度突破100kW；
2. 云厂商资本开支高增：谷歌、亚马逊、Meta、微软、国内阿里/腾讯/字节Capex持续大幅上行，智算中心加速建设。

主流AI芯片功耗参考（单位：W）

| 芯片型号 | 功耗 | 所属厂商 |
| —- | —- |
| A100 | 400 | 英伟达 |
| H100 | 700 | 英伟达 |
| B300 HGX | 1400 | 英伟达 |
| VR200 | 2300 | 英伟达 |
| TPU V8 | 1300 | 谷歌 |

2. 行业景气验证：全球大厂扩产+并购潮

全球散热龙头加速扩产、跨界并购，印证液冷刚需属性：

企业	动作	投资/规模
Cooler Master	越南、美国建厂	越南追加28亿美元投资
AVC	越南新建制造基地	投资6亿美元
Vertiv	多轮收购液冷相关企业	两年完成6起收购
Eaton	收购液冷龙头Boyd	95亿美元

3. 头部企业业绩表现（2025年）

| 企业 | 营收同比 | 净利润同比 | 核心增长动力 |
| —- | —- | —- |
| AVC（台企） | +88.75% | +134.78% | AI服务器液冷业务 |
| 双鸿（台企） | +47.51% | +35.87% | 服务器散热模组 |
| 维谛（Vertiv） | +27.68% | +168.75% | 数据中心液冷系统 |

4. 液冷全产业链及国内标的

细分环节	核心产品	代表企业
冷水机组	压缩机、制冷主机	申菱环境、冰轮环境、汉钟精机
CDU（冷却分配单元）	液冷分配设备	英维克、同飞股份、高澜股份
冷板/散热模组	芯片冷板、散热部件	科创新源、强瑞技术、奕东电子
管路/接头	液冷管件、快速接头	胜蓝股份、川环科技
上游铜材	导热铜材	博威合金、金田股份

5. 行业节奏预判

• 2026 Q2：样机测试、客户审厂、小订单落地；
• 2026 Q3：大批量交付，收入迎来拐点；
• 2026 Q4~2027：产能全面释放，业绩集中兑现。

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（五）现场能源SOFC（固体氧化物燃料电池）

1. 行业背景

美国出台政策要求新建AI数据中心必须自建独立电源；传统供电方案交付周期过长：

供电方案	典型交付/建设周期	核心短板
公共电网扩容	5~13年	审批、施工周期极长
重型燃气轮机	3~5年，订单排至2029-2030年	产能严重不足
小型核反应堆(SMR)	5~10年	建设慢、商业化不足
SOFC燃料电池	最短55天	模块化、交付快

2. SOFC 核心优势

1. 交付快：模块化设计，兆瓦级项目可2~3个月投产；
2. 架构适配：原生输出800VDC，完美匹配AIDC直流架构，大幅削减UPS、变压器、铜缆等设备；
3. 高效环保：发电效率60%+，热电联产可达85%-95%；零用水、近零排放、低噪音；
4. 政策红利：美国IRA法案提供最高50%投资税收抵免（ITC）。

SOFC 降本收益（单MW测算）

| 设备类型 | 传统方案成本 | SOFC方案变化 | 单MW节省金额 |
| —- | —- | —- |
| UPS系统 | 80万美元 | 无需配置 | 80万美元 |
| 备用发电机 | 20万美元 | 基本取消 | 20万美元 |
| 中压开关设备 | 50万美元 | 大幅精简 | 50万美元 |
| 铜缆线缆 | 1.55万美元 | 减少50%-80% | 约1万美元 |
| 合计 | – | – | 约151万美元 |

3. 行业龙头与供应链

全球龙头：Bloom Energy（BE），手握甲骨文、AEP、Brookfield等GW级大额订单。
国内核心供应链企业：

供应环节	代表企业
隔膜板	三环集团
金属原材料	振华股份
磁性元器件	京泉华
连接体	德昌电机
系统集成	潍柴动力、壹石通

4. 行业展望

BE产能持续扩张（2026年底达2GW），叠加海外云厂商订单集中落地，上游零部件、国内系统厂商将持续受益。

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（六）整体风险提示

1. 算力需求风险：AI资本开支不及预期，基础设施建设放缓；
2. 技术路线风险：HVDC、SST、SOFC多条路线并行，技术迭代存在不确定性；
3. 供给与竞争：行业扩产、新玩家入局，引发价格战、盈利下滑；
4. 地缘与政策：跨境贸易、海外监管、税收政策变化影响产业链出口与落地。